第五节 股权投资基金管理

大纲要求：

一、了解股权投资基金概述

二、熟悉股权投资基金的投资模式与退出方式

三、熟悉股权投资基金的收益分配

知识点一：股权投资基金概述（常考点）

（一）股权投资基金的概念和特点

股权投资基金是指出资人以其出资及合法筹集的资金、从事于对其他企业进行直接股权投资或者持有股份而设立的基金。

投资基金从性质上讲是一种金融投资，其本质特点是由两个以上的多数投资者，同国际和投资方式形成新的财产主体，再以新的财产主体名义进行财务性投资，投资风险由投资者共担，投资收益由投资者共享。由于投资基金是一种集合投资制度，故通常需要委托专业的管理团队进行管理，在设立过程中往往需要向社会合格投资者募集资金。

（二）股权投资基金的种类（常考点）

按照各种股权投资基金的投资方式或操作风格，一般分为三种：

一是风险投资基金

二是成长型基金

三是收购基金

按照组织形式划分，可以分为：（常考点）

1、公司型基金         

2、有限合伙型基金           

3、信托型基金

目前股权投资基金较为普遍的组织形式是公司型和有限合伙型两种。两种组织形式的区别主要有（如图所示）。

有限合伙型基金                  公司型基金

（1）使用法律和责任不同

（2）投资主体的要求不同

（3）出资要求不同

（4）治理结构不同

（5）税收差异

（6）投资项目退出机制不同

（三）股权投资基金的监管规范（常考点）

为规范私募股权投资基金，国家发改委办公厅发布了《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》，从六个方面对股权投资企业提出了一系列的规范性要求：（1）规范股权投资企业的设立、资本募集与投资领域（2）健全股权投资企业的风险控制机制（3）明确股权投资管理机构的职责，以规范其管理运作行为（4）建立股权投资企业信息披露制度（5）完善股权投资企业备案程序（6）构建适度监管和行业自律相结合的管理机制

知识点二：股权投资基金的投资模式与退出方式

（一）投资模式

股权投资基金的投资模式有以下特点：

（1）以实业投资为主，投资对象主要是非上市公司的股权

（2）实行“资金+服务”的运作模式

（3）投资的目的是发现被投资企业的潜在价值，通过投资与服务推动企业提升价值，并选择合适的时机转让所持股份，实现资本增值收益，其投资不以持有或控制被投资企业为目的，即不存在实业投资的永续经营概念。

（二）退出方式（常考点）

通过适当的投资退出方式取得较高回报是股权投资基金关注的重点，这类退出方式通常包括：

（1）被投资企业在符合上市条件时可以申请到境内外证券市场上市

（2）将被投资企业的股份、股权、资产或业务全部或部分转让给其他投资者

（3）与被投资企业或其大股东签订股权回购协议，由大股东回购基金所持有的被投资企业的股权

（4）被投资企业整体出售

（5）被投资企业清算

知识点三：股权投资基金的收益分配（常考点）2012

收益分配是股权投资基金设计中最为复杂的部分。通常而言，基金在取得投资项目收益后，可以按照一下顺序进行分配：

（1）首先承担费用和弥补亏损

（2）首期分配（保本分配）

（3）优先投资回报分配

(4)最终分配

有限合伙型基金的收益分配通常还附加有更加复杂回拨机制与赶上机制，以便平衡基金出资人与管理人的利益。

【真题举例】通常而言，股权投资基金在取得投资项目收益后，处于第一分配顺序的是()。

a．保本分配b．承担费用和弥补亏损c．投资回报分配d．最终分配

【答案】b

【真题解析】通常而言，基金在取得投资项目收益后，可以按照以下顺序进行分配：第一，首先承担费用和弥补亏损；第二，首期分配（保本分配）；第三，优先投资同报分配；第四，最终分配。因此，本题正确答案是b。