1z101020   技术方案经济效果评价

知识点一、经济效果评价的内容

知识点二、经济效果评价指标体系及指标计算

知识点三、影响基准收益率的因素

知识点一、经济效果评价的内容

一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。（常考点）

（一）技术方案的盈利能力   

技术方案的盈利能力是指分析和测算拟定技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指标包括方案财务内部收益率和财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率.

（二）技术方案的偿债能力

技术方案的偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。   

（三）技术方案的财务生存能力   

财务生存能力分析也称资金平衡分析，是根据拟定技术方案的财务计划现金流量表，通过考察技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。而财务可持续应首先体现在有足够的经营净现金流量，这是财务可持续的基本条件；其次在整个运营间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但各年累计盈余资金不应出现负值，这是财务生存的必要条件。

在实际应用中，对于经营性方案，分析拟定技术方案的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，据此考察拟定技术方案的财务可行性和财务可接受性，明确拟定技术方案对财务主体及投资者的价值贡献，并得出经济效果评价的结论。

对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。

（四）技术方案的计算期 （轮换考点）  

技术方案的计算期包括建设期和运营期。   

1、建设期   

建设期是指技术方案从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。

2、运营期

运营期分为投产期和达产期两个阶段。 

1）投产期是指技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。

2）达产期是指生产运营达到设计生产能力的时间。

建设期应参照技术方案建设的合理工期或技术方案的建设进度计划合理确定。

运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。行业有规定时，应从其规定。

由于折现评价指标受计算时间的影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。

知识点二、经济效果评价指标体系（常考点）

1、投资收益率

投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。其计算公式为

判别准则

将计算出的投资收益率(r)与所确定基准投资收益率(r₀)进行比较。若r≥ r₀ ，则技术方案可以考虑接受；若r< r₀ ，  技术方案是不可行的。

（1）总投资收益率(rod)

 总投资收益率（roi）表示总投资的盈利水平，按下式计算：

式中    

ebit—技术方案正常年份的年息税前利润或运营利期内平均税前利润；

ti—技术方案总投资（包括建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）。

公式中所需要的财务数据，均可从相关的财务报表中获得。总投资收益率高于同行业的收益率参考值。表明用总投资收益率表示的技术方案盈利能力满足要求.

总投资收益率(roi)是用来衡量整个技术方案的获利能力。要求技术方案的总投资收益率(roi)应大于行业的平均投资收益率；总投资收益率越高，从技术方案所获得的收益就越多。

（2）资本金净利润率(roe)

技术方案资本金净利润率（roe）表示方案资本金的盈利水平，按下式子计算：

式中   np—技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，

净利润=利润总额-所得税；

ec—技术方案资本金

公式中所需的财务数据，均可从相关的财务报表中获得。技术方案资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用资本金净利润率表示的技术方案盈利力满足要求。

资本金净利润率(roe)则是用来衡量技术方案资本金的获利能力，资本金净利润率(roe)越高，资本金所取得的利润就越多，权益投资盈利水平也就越高；反之，则情况相反.

2、静态投资回收期(计算及优缺点)    必考知识点，会计算

技术方案静态投资回收期是在不考虑资时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所要的时间，一般以年为单位。

静态投资回收期(pt)的计算公式如下：

式中   t—技术方案各年累计净现金流量首次为正或零的年数

--技术方案第（t-1）年累计净现金流量的绝对值

--技术方案第t年的净现金流量

判别准则

将计算出的静态投资回收期p，与所确定的基准投资回收期p，进行比较。若pt≤pc，表明技术方案投资能在规定的时间内收回，则技术方案可以考虑接受；若pt>pc，则技术方案是不可行的。

3、财务净现值（概念、简单计算、优缺点）必考知识点，掌握优缺点及基本计算

财务净现值（fnpv)是反映技术方案计算期内盈利能力的动态评价指标。技术方案的财务净现值是指用一个预定的基准收益  （或设定的折现率）ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。财务净现值计算公式为：

式中  fnpv—财务净现值；

（ci-co）t—技术方案第t年的净现值流量（应注意“+”、“-”号）；

it—基准收益率；

n—技术方案计算器

可根据需要选择计算所得税前净现值或所得税财务净现值。

判别准则

财务净现值是评价技术方案盈利能力的绝对指标。

当fnpv>0时，说明该技术方案除了满足基准收益率要求的盈利之外，还能得到超额收益，财务上可行；

当fnpv=0时，说明该技术方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，财务上还是可行的；

当fnpv<0时，说明该技术方案不能满足基准收益率要求的盈利水平，财务上不可行。

4、财务内部收益率  必考知识点，会用内插法计算，掌握优缺点

对城轨技术方案，财务内部收益率其实质就是使技术方案在计算器内隔年净现金流量的现值累计等于零时的折现率，其数学表达式为：

 

式中   firr----财务内部收益率；

财务内部收益率是一个未知的折现率，由式（1z101026-2）可知，求方程式中的折现率需解甘次方程，不易求解。在实际工作中，一般通过计算机直接计算，手算时可采用试算法确定财务内部收益率firr

判别准则

与基准收益率进行比较。

若firr≥ i_c ，则技术方案在经济上可以接受；

若firr< i_c ，则技术方案在经济上应予拒绝。

财务内部收益率(firr)指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且firr的大小不受外部参数影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量的情况。

5、利息备付率(icr)（轮换考点）

利息备付率也称已获利息借款偿还期内各年企业可用于支付利息的息税前利润（ebit）与当前应付利息（pi）的比值。其表达式为：

式中     ebit--息税前利润，即利润总额与计入总成本费用的利息费用之和；

pi-计入总成本费用得应付利息

利息备付率应分年计算，它从付息资金来源的充裕性角度反映企业偿付债务利息的能力，表示企业使用息税前利润偿付利息的保证倍率。正常情况下利息备付率应当大于1。

6、偿债备付率(dscr)（轮换考点）

偿债备付率是指在技术方案借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金(ebitda- tax)与当期应还本付息金额(pd)的比值。其表达式为：

式中     ebitda--企业税前利润加这偶和摊销；

t_ax--企业所得税；

pd---应还本付息的金额，包括当前应还贷款本金额及计入总成本费 用得全部利息，融资租赁费用可视同借款偿还；运营期内的短息借款本本息应纳入计算.

如果企业在运营期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资.

偿债备付率应分年计算，它表示企业可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率。正常情况偿债备付率应当大于1。当指标小于1时，表示企业当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。一般情况下，偿债备付率不宜低于1.3。

偿债资金来源：根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润(一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润)、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。

知识点三、基准收益率的确定（轮换考点）

 1、基准收益率的概念

基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。其在本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。

2、基准收益率的影响因素

资金成本

机会成本

投资风险

通货膨胀

练一练

例10：下列工程经济效果评价指标中．属于盈利能力分析动态指标的是（）。

a．财务净现值

b．投资收益率

c．借款偿还期

d．流动比率

【答案】a

例11：对于待定的投资方案，若基准收益率增大，则投资方案评价指标的变化规律是（）

a.财务净现值与内部收益率均减小

b．财务净现值与内部收益率均增大

c．财务净现值减小，内部收益率不变

d．财务净现值增大，内部收益率减小

［答案］c

例12：某技术方案投资现金流量的数据如下表示，用该技术方案的静态投资回收期为（）年。

计算期（年）	0	1	2	3	4	5	6	7	8
现金流入（万元）	-	-	-	800	1200	1200	1200	1200	1200
现金流入（万元）	-	600	900	500	700	700	700	700	700
净现金流量	0	-600	-900	300	500	500	500	500	500
累计净现金流量	0	-600	-1500	-1200	-700	-200	300	800	800

a.5.0    b.5.2    c.5.4    d.6.0

［答案］c

例13：评价技术方案偿债能力时，可用于偿还借款的资金来源包括（）

a．固定资产修理费

b．固定资产折旧费

c．无形资产摊消费

d．应交营业税

e．净利润

［答案］bce

例14、关于基准收益率的说法，正确的有（　 ）

a.测定基准收益率不需要考虑通货膨胀因素

b.基准收益率是投资资金应获得的最低盈利水平

c.测定基准收益率应考虑资金成本因素

d.基准收益率取值高低应体现对项目风险程度的估计

e.债务资金比例高的项目应降低基准收益率取值

答案：bcd

例15：下列投资方案经济效果评价指标中，可用于偿债能力分析的有（）。

a．利息备付率

b．投资收益率

c．流动比率

d．借款偿还期

e．投资回收期

［答案］acd

例16、要保证技术方案生产运营期有足够资金支付到期利息，方案的利息备付率最低不应低于（ ）。

a．0.5

b．1

c．3

d．5

答案：b