第三节 杠杆原理

杆杠通常被定义为公司利用资产和负债中固有的固定成本属性而提高股东潜在收益能力的一种作用装置。

知识点一、成本习性、边际贡献与息税前利润

（一）成本习性与分类

1、涵义：成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。

2、分类：固定成本、变动成本和混合成本三类

（二）边际贡献及其计算

边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。

边际贡献=销售收入-变动成本=单位边际贡献*产销量

（2012初）某企业只生产一种产品，该产品的年产销量5 000件，单价1 00元，单位变动成本 为60元，年固定成本为1 20 000元。根据上述资料，下列有关边际贡献的计算正确的有：

a．单位边际贡献为40元

b．单位边际贡献为76元

c．边际贡献总额为80 000元

d．边际贡献总额为200 000元

e．边际贡献总额为380 000元

【答案】ad

单位边际贡献=单价-单位变动成本=1 00-60=40元

边际贡献总额=5 000×(100-60)=200 000元

（2013年初）在产品生产过程中，属于固定成本的是：

a．直接材料费用

b．生产工人的计件工资费用

c．按年度支付的厂房租金费用

d．按工作量计提的设备折旧费用

【答案】c

（三）息税前利润及其计算

息税前利润是指企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。

计算公式：息税前利润=销售收入-变动成本-固定成本.

知识点二、经营杆杠

经营杆杠以其固定经营成本的存在为杆杠作用的支点，其作用源于企业固定经营成本的存在。

（一）经营杠杆系数（dol)——缘于固定经营成本的乘数效应，与固定经营成本成正比。

计算公式：略

（二）经营杆杠系数与经营风险的关系：经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。

（2014中）下列有关经营杠杆的表述中，错误的是：

a．经营杠杆效应程度一般用经营杠杆系数表示

b．其他因素不变时固定经营成本越高经营杠杆效应越大

c．经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的大小

d．经营杠杆效应会导致息税前利润与销售收入同比例变动

【答案】d

知识点三、财务杠杆

财务杠杆以其固定的资本成本为支点，其作用源于企业负债中固定利息的存在。

（一）财务杠杆系数（dfl)——缘于固定资本成本的乘数效应，与固定资本成本成正比。

计算公式：财务杆杠系数=每股收益变动率/息税前利润变动率

或=基期息税前利润/[基期息税前利润—利息—优先股利/（1—所得税税率）]

（二）影响因素：息税前利润、负债的利息率、负债水平、债务成本、优先股规模及其成本、资本结构变动。

（三）财务杆杠系数与经营风险的关系：财务杠杆系数的高低可以反映经营风险的高低，两者成正相关关系。

（2008初）某企业产品销售量波动1%，导致息税前利润波动6%，每股收益波动18%，则企业的经营杠杆系数与财务杠杆系数分别是：

a．1和6b．6和12c．6和3d．6和18

【答案】c  经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售变动率=6%/1%=6；

财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率=18%/6%=3

知识点四、联合杆杠（dcl)

当经营杠杆与财务杠杆共同作用并导致销售变化对每股收益变化的影响时，称为联合杠杆系数，它反映企业总风险。

计算公式：联合杆杠系数=每股收益变动率/销售变动率=经营杆杠系数*财务杆杠系数

联合杆杠系数与企业总风险的关系：

联合杠杆系数的高低可以反映企业总风险

的高低，两者成正相关关系。要使得企业

总风险保持在一定水平，要求经营风险和

财务风险保持一种互补性。

（2012初）某企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5，则联合杠杆系数为：

  a．0  b．1.5c．2.25d．3

【答案】c

联合杠杆系数=经营杠杆系数*财务杠杆系数=1.5*1.5=2.25。