股票估价
股票的价值:
通用公式:股票价值=股票未来现金流入现值
其中:股票未来的现金流人包括股利收入以及股票出售收入,折现率一般采用权益资本成本或股权投资的必要报酬率。
1.零增长股票的价值
对于零增长股票而言,如果长期持有(即不打算出售),则未来现金流入指的是股利收入,并且股利永远保持不变,股票未来现金流入现值=股利的永续年金现值,所以,股票价值=股利/折现率,用符号表示为:P0=D/Rs。
2.固定增长股票的价值
对于固定增长的股票而言,如果长期持有(即不打算出售),则未来现金流入指的是股利收入,并且股利增长率固定不变,经过推导可知,股票价值=未来第一期股利/(Rs-g)=D1/(Rs—g)=D0×(I+g)/(R5一g),其中,g为股利增长率,可以用可持续增长率来估计。
【提示】
(1)在股利固定成长股票价值公式中,要注意D0和D1的区别:D0指的是“最近已经发放的股利”,常见的说法包括:上年的股利、刚刚发放的股利、本年发放的股利等。D1指的是“预计要发放的股利”,常见的说法包括:未来第一期股利、预计的本年股利、第一年的股利、一年后的股利、本年将要发放的股利等。两者的本质区别在于D0对应的股利“已经发放”,而D1对应的股利“还未发放”。
(2)对于非固定增长的股票,计算其价值时,应该分段计算。
股票的收益率:
股票的收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率,计算股票收益率时,可以套用股票价值公式计算,只不过注意等号的左边是股票价格,折现率是未知数。求出的折现率就是股票投资的收益率。
【提示】如果股利固定增长,并且打算长期持有(即不准备出售),则股票的收益率=预计下期的股利/股票当前的价格+股利增长率=股利收益率+股利增长率。
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