注册会计师

1、单选题

甲公司不存在优先股，只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息费用为3万元/年。甲公司的财务杠杆系数为(　)。

A、1.18

B、1.25

C、1.33

D、1.66

【答案】B

【解析】甲公司的财务杠杆系数=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

2、单选题

某公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，根据这些信息计算出的财务杠杆系数为(　)。

A、1.25

B、1.52

C、1.33

D、1.2

【答案】A

【解析】根据利息保障倍数=EBIT/I=5，可知EBIT=5I，而财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，所以，财务杠杆系数=5I/(5I-I)=1.25。

3、单选题

甲公司20×5年每股收益1元，20×6年经营杠杆系数1.2，财务杠杆系数1.5。如果20×6年每股收益想达到1.9元，根据杠杆效应，其营业收入应比20×5年增加(　)。

A、50%

B、90%

C、75%

D、60%

【答案】A

【解析】每股收益增长率=(1.9-1)/1×100%=90%，联合杠杆系数=1.2×1.5=1.8，则1.8=每股收益增长率/营业收入增长率，所以，营业收入增长率=每股收益增长率/1.8=90%/1.8=50%。

4、单选题

某公司年固定成本为100万元，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，不存在优先股。如果年利息增加50万元，那么，联合杠杆系数将变为(　)。

A、3

B、6

C、5

D、4

【答案】B

【解析】根据(EBIT+100)/EBIT=1.5，解出EBIT=200(万元)，根据，200/(200-原有的利息)=2，解得原有的利息=100(万元)，所以利息增加后的联合杠杆系数=(200+100)/(200-100-50)=6

5、单选题

在联合杠杆系数大于1的情况下，下列措施中可能会导致联合杠杆系数提高的是(　)。

A、增加产品销量

B、提高产品单价

C、提高资产负债率

D、降低固定经营成本

【答案】C

【解析】可以导致税前利润增加的因素都可以降低联合杠杆系数，反之，可以导致税前利润降低的因素都可以提高联合杠杆系数。选项C会导致利息增加，降低税前利润，从而提高联合杠杆系数。

6、多选题

与普通股筹资相比，债务筹资的特点有(　)。

A、到期还本

B、成本较低

C、财务风险小

D、不分散控制权

【答案】ABD

【解析】与普通股筹资相比，债务筹资的特点有：到期还本、支付固定利息、成本较低和不分散控制权。普通股筹资的财务风险小，债务筹资的财务风险大。

7、多选题

下列关于长期借款筹资的说法中，不正确的有(　)。

A、金融机构对企业发放贷款的原则是按计划发放、扶植困难企业、有物资保证、按期归还

B、贷款专款专用，是长期借款的一般性保护条款的内容之一

C、要求限制企业高级职员的薪资和奖金总额是长期借款的特殊性保护条款的内容之一

D、长期借款筹资的优点是借款弹性好，但筹资速度较慢

【答案】ABD

【解析】金融机构对企业发放贷款的原则是按计划发放、择优扶植、有物资保证、按期归还，选项A不正确;贷款专款专用，是长期借款的特殊性保护条款的内容之一，选项B不正确;长期借款筹资的优点是筹资速度快，借款弹性好，选项D不正确。

8、多选题

下列各项中，属于影响资本结构的外部因素有(　)。

A、成长性

B、管理层偏好

C、资本市场

D、行业特征

【答案】CD

【解析】影响资本结构的因素较为复杂，大体可以分为企业的内部因素和外部因素。内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

9、多选题

下列关于资本结构的说法中，不正确的有(　)。

A、收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平高

B、成长性好的企业要比成长性差的类似企业的负债水平高

C、盈利能力强的企业要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平高

D、财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强

【答案】AC

【解析】一般而言，收益与现金流量波动较大的企业，由于经营风险较大，所以，筹资困难，要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低，即选项A的说法不正确;成长性好的企业因其快速发展，对外部资金需求比较大，要比成长性差的类似企业的负债水平高，选项B的说法正确;盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力较弱的类似企业的负债水平低，选项C的说法不正确;财务灵活性大的企业要比财务灵活性小的类似企业的负债能力强。这里财务灵活性是指企业利用闲置资金和剩余的负债能力以应付可能发生的偶然情况和把握未预见机会(新的好项目)的能力，选项D的说法正确

10、单选题

下列各项中，属于资本成本比较法缺点的是(　)。

A、测算过程复杂

B、没有比较各种融资组合方案的资本成本

C、难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异

D、容易确定各种融资方式的资本成本

【答案】C

【解析】资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，因测算过程简单，是一种比较便捷的方法。但这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本，难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

11、单选题

关于资本结构决策的方法，下列说法不正确的是(　)。

A、资本成本比较法难以区别不同融资方案之间的财务风险因素差异

B、每股收益无差别点法没有考虑风险因素

C、在企业价值比较法确定的最佳资本结构下，公司资本成本最低

D、每股收益无差别点法中，每股收益最大时，企业价值最大

【答案】D

【解析】每股收益无差别点没有考虑风险，每股收益最大，企业价值不一定最大。所以选项D的说法不正确。

12、单选题

某公司息税前利润为500万元，其中债务资金200万元，优先股股息50万元，债务税后利息率为5%，所得税税率为25%。普通股的成本为15%，则企业价值比较法下，公司此时股票的市场价值为(　)万元。

A、2450

B、2100

C、2116.67

D、2433.33

【答案】B

【解析】股票的市场价值=[500×(1-25%)-200×5%-50]/15%=2100(万元)。注意：本题中给出的5%是债务税后利息率，所以，计算净利润时直接减掉200×5%。

13、单选题

关于经营风险和经营杠杆，下列说法不正确的是(　)。

A、经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

B、经营杠杆系数等于1说明企业没有经营风险

C、经营风险是指企业未使用债务时经营的内在风险

D、经营杠杆系数越大，经营风险越大

【答案】B

【解析】企业只要经营就有经营风险，经营杠杆系数等于1时企业依然有经营风险。

14、多选题

下列表述中正确的有(　)。

A、基于每股收益无差别点分析选择的融资方案是能给股东带来最大净收益的方案

B、每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构

C、经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的

D、经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险

【答案】ABCD

【解析】以上说法均正确，其中每股收益无差别点分析不考虑风险，所以不能用于确定最优资本结构。

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