注册会计师

1.下列各项中影响企业经营风险的因素有( )。

A.调整价格的能力

B.产品售价的波动性

C.产品成本的波动性

D.固定成本的比重

2.下列因素中影响经营杠杆系数的有( )。

A.息税前利润变动额

B.利息费用变动额

C.产品单位销售价格

D.产品单位变动成本

3.确定企业资本结构时,( )。

A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

D.一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低

4.关于资本结构理论，以下表述中正确的有( )。

A.扩展的权衡理论认为，有负债企业的总价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本+债务的代理收益

B.优序融资理论认为，内部融资优于外部债券融资，外部债券融资优于外部股权融资

C.MM理论认为无论负债程度如何，加权平均资本成本不变，企业价值也不变

D.有税市场下的MM理论认为负债程度越高，加权平均资本成本越低，企业价值也就越大

5.下列各项属于影响资本结构的外部因素有( )。

A.税率

B.利率

C.资本市场

D.管理层偏好

6.以下各项资本结构理论中，认为资本结构决策与企业价值有关的有( )。

A.有税市场下的MM理论

B.完美资本市场下的MM理论

C.排序理论

D.权衡理论

7.下列说法中，正确的有 ( )。

A.在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长(减少)所引起的息前税前利润增长(减少)的程度

B.当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大

C.财务杠杆表明债务对投资者收益的影响

D.财务杠杆系数表明息前税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度

E.经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆

8.下列关于财务杠杆的表述中，正确的有( )。

A.财务杠杆越高，利息抵税的价值越高

B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变

C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力

D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数

9.下列有关总杠杆系数的说法中正确的有( )。

A.总杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数

B.总杠杆系数越大，公司风险越大

C.财务杠杆和经营杠杆综合作用的效果就是复合杠杆

D.总杠杆系数越大，企业财务风险越大

10.以下关于资本成本比较法特点的描述中，正确的有( )。

A.资本成本比较法确定最优资本结构的原则是加权平均资本成本最大

B.资本成本比较法是一种比较便捷的方法

C.资本成本比较法难以区别不同的融资方案之间的财务风险因素差异

D.资本成本比较法在实际计算中任何时候都容易确定各种融资方式的资本成本

参考答案及解析：

1.

【答案】ABCD

【解析】本题考核的是影响经营风险的因素。影响经营风险的主要因素有产品需求、产品售价、产品成本、调整价格的能力和固定成本的比重。

2.

【答案】ACD

3.

【答案】BD

【解析】如果企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险，所以A不对;若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，所以C不对。

4.

【答案】ABCD

【解析】本题考核的是资本结构理论。扩展的权衡理论即要考虑债务的代理成本和代理收益，它认为，资本结构的权衡模型可扩展为有负债企业的总价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本+债务的代理收益;优序融资理论认为，企业融资是有偏好的，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资;MM理论认为，不论公司资本结构如何变化，公司的加权平均资本成本都是固定的，公司资本结构与公司总价值无关;有税市场下的MM理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业加权平均资本成本越低，企业的价值越大。

5.

【答案】ABC

【解析】本题考核的是影响资本结构的因素。影响资本结构的因素有内部因素和外部因素，其中内部因素通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等;外部因素通常有税率、利率、资本市场、行业特征等。

6.

【答案】ACD

【解析】完美资本市场下的MM理论认为，不论企业财务杠杆如何变化，企业加权平均资本成本都是固定不变的，即计算企业价值(企业在未来持续经营的前提下，每年现金流量所折合成的现值之和)的折现率是不变的，因而企业总价值也是固定不变的。按照该理论，公司不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。有税市场下的MM理论、排序理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关。

7.

【答案】ABCD

【解析】A、B、C、D表述均正确。E不正确，因为若经营杠杆较大，表明企业经营风险较大，此时若财务杠杆较高，则企业的财务风险也会较高，企业的总体风险会较大。

8.

【答案】ABD

【解析】本题考核的是财务杠杆。C选项不正确：企业对于财务风险的控制程度相对而言大于对经营风险的控制，企业可以通过财务政策的选择，在合理的范围内控制其财务风险，但企业所采用的经营杠杆水平有时候是由企业经营的物质需要确定的。

9.

【答案】BC

【解析】本题考核的是总杠杆。总杠杆(复合杠杆)系数是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数，所以A选项不正确;总杠杆系数越大，不一定财务风险就越大，因为总杠杆系数是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果，所以D选项不正确。

10.

【答案】BC

【解析】本题考核的是资本成本比较法。资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结构;在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

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（责任编辑：fky）

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