管理会计师

2016年12月15日， 中大网校上市，经中国证监会上市公司并购重组委员会 2016 年第 96 次工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得有条件通过。经公司申请，公司股票12月16 日(星期五)开市起复牌。

并购重组方案

1)2016年6月，公司与恒企教育签订合作框架协议，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的恒企教育 100%股权。其中以现金方式支付交易对价的 40%，总计 4.8亿元;以发行股份的方式支付交易对价的 60%，总计 7.2亿元，总计发行股份数为4925万股。

2)2016年6月，公司与中大英才签署合作框架协议及补充协议，拟向特定对象中大瑞泽以发行股份及支付现金相结合的方式购买其持有的中大英才70%股权。其中以现金方式支付交易对价的 50%，共计9100 万元;以发行股份支付交易对价的 50%，共计 9100 万元，总计发行股份数为622万股。

3)公司拟向江勇等 4 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过4.7亿元，用于支付本次重组现金对价及中介机构费用。其中恒企董事长江勇自己认购1573万股，合计金额2.3亿元，占募集资金总额的48.94%。

收购恒企教育+中大英才，打造职教龙头公司

公司借力恒企+中大切入职教赛道，看好优质标的背靠上市公司平台资源，以资本享受扩张红利。

1)?恒企教育打造“培训+实训+就业”一体化职业教育体系。

恒企教育成立于2002年，是行业内较具规模和影响力的会计职业教育，注重会计实操培训。2015年收购多迪科技54%股权进而将业务范围拓展至IT培训，同时开设学历中介业务和恒企管理会计学院。2015年实现营收2.86亿，净利润2224万元。2016年1-7月，学生报名人次达44342，目前共有直营校区193家，加盟校区39家。

恒企教育是线下会计实操龙头，校企结合起家，8年成长厚积薄发，内生养成后进入扩张上升期。恒企的强品牌效应、四大院完整教研体系和标准化教学服务流程，同时借力信息化管理系统可进行高效高质复制扩张。恒企教育16-18年承诺净利润0.8亿，1.04亿，1.35亿净利润，恒企16、17年业绩大概率超预期。

2)中大英才强大流量优势，兼备行业影响力和稳定集群平台优势，有望未来与恒企形成线上线下协同。

中大英才成立于2010年3月，主营互联网在线职业考试培训、职业技能培训和图书销售，旗下的“中大网校”职业产品品类相对完整，具有一定的行业影响力及品牌力，同时具有小站集群和稳定的合作平台等优势。与百度教育、百度阿拉丁、百度传课、百度文库等渠道合作进行流量导入，年访问IP量约3000万，2016年1-7月付费用户总数35648。

中大英才承诺2016、17、18年将分别实现0.15亿，0.20亿，0.30亿净利润。

3) 会计景气向上，看好恒企纵向深耕+横向导流扩品类突破天花板。

会计行业目前处于高端紧缺、低端技能人才过剩的供需错配，就业难叠加会计业高薪，行业热度持续升温，市场规模将超200亿，复合增速26%，属于职教细分领域的第一梯队。恒企作为老牌培训机构，“纵向深挖+横向导流”突破天花板：1)深耕会计垂直领域：以直营+加盟扩张快速抢占市场，慢经营管理学院高级课程拔高培训层次;2)以现有学员导流进行自考业务的多品类覆盖。公司两个层面的发展布局，巩固龙头地位同时开展自考业务触及多品类培训突破子行业天花板限制，成长性特点突出，我们预计未来业绩将会有爆发性增长。

转型布局发展思路清晰，职教巨轮扬帆起航

公司股票自12月16日(星期五)开市起复牌。公司转型信心满满，优质标的顺利过会，职教宏图大幕已拉开，看好恒企优质内生+横纵外延的成长路径，将为公司业绩注入强大活力。值得重点关注。笔者预计收购将于2017年完成，预测2017、2018年利润1.63/2.2亿，摊薄后EPS分别为0.48/0.65元，对应PE为48/36X ，继续推荐重点关注 。

（责任编辑：中大编辑）

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