中级经济师

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中级金融专业知识与实务：国际货币体系

从国际货币体系的发展历程来看，近现代国际货币体系大致经历了三个发展阶段：第一次世界大战前的国际金本位制，第二次世界大战后的布雷顿森林体系，以及20世纪70年代以来的牙买加体系。1999年欧元横空出世，是国际货币体系的重要变革。

一、国际金本位制

(一)国际金本位制的形成

世界上第一次出现的国际货币体系是国际金本位制。英国于1821年前后采用了金本位制度，成为当时世界上最早采用该制度的资本主义国家。随着金本位制度在西方各国的逐渐流行，国际金本位制在19世纪中后期也随之形成。

(二)国际金本位制的内容

1880-1914年是国际金本位制的鼎盛时期。国际金本位制的主要内容是：①铸币平价构成各国货币的中心汇率。在国际金本位制下，银行券代替黄金流通，可以自由兑换黄金，黄金和银行券都可以对外支付，因此决定两国货币汇率的直接基础是两国单位货币的含金量，含金量之比的铸币平价是中心汇率。②市场汇率受外汇市场供求关系的影响而围绕铸币平价上下波动，波动幅度为黄金输送点。在国际金本位制下，黄金可以自由输出入，当汇率对一国不利时，人们就不直接用银行券对外支付或直接收入外国银行券，而改用黄金，因而各国货币汇率波动很小，被有效地限制在黄金输送点之内。黄金输送点包括黄金输入点和黄金输出点，等于铸币平价加减运送黄金的运费。国此，国际金本制下的汇率制度是岛发形成的固定汇率制。第一次世界大战的爆发导致国际金本位制瓦解。即使第一次世界大战后少数国家恢复了金块和金汇总本位制，但在1929-1933年大危机的冲击下，整个国际金本位制终告崩溃。

(三)国际金本位制的特征

国际金本位制的特征是：①黄金是主要的国际储备资产。②汇率制度是固定汇率制，避免了由汇率剧烈波动所引致的风险。③国际收支不均衡的调节，存在“物价与现金流动机制”的自动调节机制。

二、布雷顿森林体系

(一)布雷顿森林体系的建立

第二次世界大战即将结束时，以美、英为代表的国家开始着手重建国际货币体系。1944年7月，44个同盟国家的300多位代表出席在美国新罕布什尔州布雷顿森林市召开的国际金融会议。讨论有关重建国际货币体系的事宜，最后通过“布雷顿森林协定”，并依此建立了国际货币基金组织，标志着布雷顿森林体系建立。

(二)布雷顿森林体系的主要内容

(1)建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，目的是为了加强国际货币金融合作。

(2)实行“双挂钩”的固定汇率制度。一是美元同黄金挂钩，即其他各国认可美元的法定含金量，1美元等于0. 888 671克纯金，黄金官价为每盎司黄金35美元，在其他各国中央银行以持有的美元向美国兑换黄金时，美国保证按照该法定含金量兑换;二是其他各国的货币与美元挂钩，人为规定本国货币与美元的法定平价，市场汇率围绕法定平价在上下各1%的幅度内波动，实行可调整的有明确汇率波动幅度限制的固定汇率制度。

(3)取消对经常账户交易的外汇管制，但是对国际资金流动做出了一定的限制。

(三)布雷顿森林体系的崩溃

布雷顿森林体系运行初期，欧洲主要国家的货币都不能自由兑换，美国通过国际收支逆差向各国输出美元，但由于数量有限，世界一度陷入“美元荒”的局面。为使各国从战争废墟中恢复经济，美国开始了著名的马歇尔计划，这极大地缓解了世界“美元荒”的问题。随着其他国家手中美元数量的不断增加，“美元荒’逐渐演变成了“美元灾”，人们对美元的i信心也随之逐渐丧失。接下来，美元的信用基础发生动摇，兑换黄金的基础不断削弱。1971年5月，大量投机性资金在外汇市场抛售美元，抢购德国马克、瑞士法郎和日元等货币，各国政府被迫干预外汇市场，终于在当年8月15日，尼克松政府宣布停止美元兑换黄金。同年12月，十国集团首脑在美国首都华盛顿召开会议，达成“史密森协定”，美元实行战后第一次贬值，法定含金量下降为1美元等于0. 818513克纯金，黄金官价提升至每盎司黄金38美元，市场汇率波幅升至法定平价上下各2. 25%。

但是，这并没有恢复市场对美元的信心。1973年年初新一轮的投机风暴再次席卷美元，同年3月维持布雷顿森林体系的国家最终放弃了努力。至此，布雷顿森林体系彻底崩溃。

(四)布雷顿森林体系的特征

布雷顿森林体系的特征是：①由于美元与黄金挂钩，取得了等同于黄金的地位，成为最主要的国际储备货币。②实行以美元为中心的、可调整的固定汇率制度。但是，游戏规则不对称，美国以外的国家需要承担本国货币与美元汇率保持稳定的义务。③国际货币基金组织作为一个新兴机构成为国际货币体系的核心。

三、牙买加体系

(一)牙买加体系的建立

1973年布雷顿森林体系彻底崩溃后，主要国际货币的汇率相继浮动，从此进入浮动汇率制度时代。由于当时国际金融形势仍然动荡不安，世界各国又开始商讨国际货币体系改革的新方案。1976年1月，经过各方的妥协，于牙买加首都金斯敦签署了一项新的协议——“牙买加协议”。同年4月1日，根据“牙买加协议”，国际货币基金协定再次修订，标志着“牙买加协议”正式生效，从此，国际货币体系迈入了一个新的时代——牙买加体系。

(二)牙买加体系的内容

“牙买加协议”规定：①浮动汇率合法化。会员国可以自由做出汇率制度方面的安排，国际货币基金组织允许其采取浮动汇率制度或其他形式的固定汇率制度。②黄金非货币化。废除黄金官价，取消会员国之间或与国际货币基金组织之间以黄金清偿债务的义务。③扩大特别提款权的作用。会员国之间可以使用特别提款权来偿还债务以及接受贷款。④扩大发展中国家的资金融通且增加会员国的基金份额。以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款，扩大国际货币基金组织的信用贷款限额。各会员国所缴纳的基本份额都有(三)牙买加体系的发展

从目前来看，牙买加体系的运行情况良好，且在该体系下，国际间的经济往来得到了极大的加强。在此体系中，美元仍然居于主导地位，但是其他主要货币的地位也得到了相应的提升。当然，牙买加体系也存在种种缺陷，例如，在国际资金流动突出的情况下，政策的不协调加大了实现内外均衡的难度，发展中国家在国际货币基金组织的话语权较弱等。这些缺陷也正是未来国际货币体系改革的方向。

(四)牙买加体系的特征

牙买加体系的特征是：①国际储备多样化。美元仍是主导货币，执行国际支付手段和储藏手段的职能。欧元的诞生为国际货币增添了新的气息。②汇率制度安排多元化。牙买加体系认可浮动汇率制度与固定汇率制度的暂时并存。③黄金非货币化。黄金不再是各国货币平价的基础，也不能用于官方之间的国际偿付。④通过多种国际收支调节机制解决国际收支困难。例如，通过宏观经济政策消除国际收支失衡、通过对贸易和资本流动施加管制消除国际收支失衡、通过选择不同的汇率机制消除国际收支失衡等。

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