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资本市场及其工具

一、资本市场及其构

资本市场是指以期限在一年以上的金融资产为交易标的物的金融市场。一般来说，资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场两大部分。通常，资本市场主要是指债券市场和股票市场。

(一)债券市场

1.债券的概念与特征

债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。

根据发行主体、利息支付方式、性质等的不同，债券可分为不同的类型。根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、公司债券和金融债券。根据偿还期限的不同，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券。根据利率是否同定，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券。根据利息支付方式的不同，债券可分为附息债券、贴现债券和息票累积债券。根据性质的不同，债券又可分为信用债券、抵押债券、担保债券等。根据募集方式的不同，债券可分为公募债券和私募债券。根据债券券面形态的不同，债券可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。根据是否可以转换，债券可分为可转换债券和不可转换债券。

作为资本市场上最为重要的工具之一，债券具有以下特征：①偿还性。债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。②流动性。在到期日之前，债券一般都可在流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性。一般来说，债券市场越发达，债券发行人的信用程度越高，债券期限越短时，债券的流动性就越强。③收益性。债券能够为投资者带来一定的收入，这种收入主要来源于投资者获得的定期利息收入以及在二级市场上出售债券时获得的买卖价差。④安全性。与股票等其他有价证券相比，债券的投资风险较小，安全性较高。这是因为：债券的发行要经过有关部门的严格审查，一般只有信誉较高的筹资人才能获准发行债券;债券利率是固定的，且二级市场上的价格也比较稳定;即使在企业破产时，债券的持有者也享有优先于股票持有者的求偿权。

2.债券市场的含义及功能

债券市场是发行和买卖债券的市场。根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场又称一级市场，是发行单位初次出售新债券的市场c债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券，销售到投资者手中。债券流通市场又称二级市场，是指已发行债券买卖转让的市场。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权，把债权变现。根据市场组织形式，债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。场内交易市场是指在证券交易所内买卖债券所形成的市场。场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。根据债券发行地点的不同，债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。国内债券市场的发行者和发行地点属于同一个国家，而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同一个国家。

债券市场的功能包括：①债券市场作为金融市场的一个重要组成部分，具有调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金的功能。②债券体现了收益性与流动性的统一，是资本市场上不可或缺的金融工具，吸引了众多的投资者。③债券市场能够较为准确地反映发行企业的经营实力和财务状况。同时，债券市场上的国债利率通常被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础。④债券市场是中央银行实施货币政策的重要载体。中央银行通过在证券市场上买卖国债或发行中央银行票据进行公开市场操作，对经济进行宏观调控。

(二)股票市场

股票是由股份有限公司签发的用以诿明股东所持股份的凭证，是一种有价证券。股份有限公司将其资本划分为金额相等的股份，而公司股份采取股票的形式。我国《公司法》规定，股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。股票是一种所有权凭证，实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利，同时也承担相应的责任与风险。

股票有普通股和优先股之分。普通股是最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务。通常，只有普通股股东有权参与投票决定公司的重大事务，如董事会的选举、批准发行新股、修改公司章程以及采纳新的公司章程等。普通股的股利完全随公司盈利的高低而变化，普通股股东在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股股东之后，故其承担的风险也相应较高。优先股是指股东享有某些优先权利(如优先分配公司盈利和剩余财产)的股票。优先股股东享有公司的红利，但通常没有投票权。优先股股东与普通股股东一样分享公司所有权，但只有在公司有收益时才能得到补偿。因此，如果公司没有足够的收益去支付优先股股利，可暂缓红利的分发而无须担忧破产。通常优先股股东不参与超过原定年红利之外的利润分配，所有超出支付优先股红利之外的利润属于普通股股东。根据记名与否，股票可分为记名股票与不记名股票。记名股票是指在股东名册上登记了持有人的姓名或名称及住址，并在股票上同时注明持有人姓名或名称的股票。不记名股票是指股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。根据是否在股票上标明金额，股票可分为有面额股票与无面额股票。有面额股票是指在股票票面上记载一定金额的股票。无面额股票是指股票票面上不记载金额的股票。

股票市场是股票发行和流通的市场，可分为一级市场和二级市场。一级市场就是股票的发行市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。二级市场即股票的流通市场，是指对已发行的股票进行买卖和转让的市场。股票的发行是流通的基础;流通市场的存在又保证了股票的流动性，为投资者提供了交易变现的途径，保证了股票发行市场的正常运行。

(三)投资基金市场

证券投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。

由于基金产品的不断创新，基金的分类也日益复杂。根据不同标准可将证券投资基金划分为不同的种类。

(1)从基金的运作方式来看，根据基金份额是否可增加或减少，司分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金份额，因此基金规模不固定;封闭式基金的规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。

(2)根据组织形态的不同，证券投资基金主要分为公司型基金和契约型基金。公司型基金依据公司章程设立，基金投资者是公司的般东，按照其所持股份分享投资收益，承担有限责任。公司型基金具有独立的“法人”地位，一般设有董事会，代表投资者的利益行使职权。公司型基金虽在形式上类似一般的股份公司，但不设经营管理层，而委托投资顾问(基金管理公司)管理基金资产;契约型基金依据投资者、基金管理人、托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上。

(3)根据投资对象的不同，基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。股票基金是指主要以股票为投资对象的投资基金;债券基金是指主要以债券为投资对象的投资基金;货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金;混合基金是指同时投资股票、债券或者其他投资品种的基金。

(4)按照投资理念的不同，基金可分为主动型基金和被动型基金。主动型基金是力图超过业绩比较基准的基金;被动型基金则不主动寻求超越市场的表现，一般选取特定的指数作为跟踪的对象，通过试图复制指数来跟踪市场的表现，因此通常被称为指数型基金。

(5)按只强基金的资金来源和用途的不同，可将基金分为在岸基金和离岸基金。在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的基金，在岸基金的投资者、基金管理人、基金托管人及其他当事人均在本国境内，因此监管比较容易;离岸基金是指在一国发行基金，并将募集的资金投资于其他国家市场的基金。

(6)按照募集方式不同，基金可分为公募基金和私募基金。公募基金是指面向社会公众公开发售的基金;私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金设立的投资基金。

(7)按照资产配置比例的不同，基金可分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金和灵活配置型基金四类。偏股型基金指的是股票配置的比例比较高，债券的配置比例相对较低的基金。通常，股票配置比例为50%～70%，债券配置比例为20%～40%。偏债型基金指的是债券的配置比例较高，股票的配置比例则相对较低的基金。股债平衡型基金指的是股票与债券的配置比例较为平衡的基金，通常为40%~60%。灵活配置型基金指的是股票、债券的配置比例会根据市场状况进行调整。

证券投资基金体现了基金持有人与管理人之间的一种信托关系，是一种间接投资工具。具体来看，它有以下特征：①集合投资，降低成本。投资基金集合了众多投资者的小额资金，通过统一经营，可以显著地降低交易成本，实现规模收益。②分散投资，降低风险。投资基金将巨额的资金分散投资到多个市场，构造有效的资产组合，最大限度地降低投资的非系统性风险。③利益共享，风险共担。证券投资基金实行的是利益共享、风险共担的原则。④严格监管，信息透明。为保护投资者的利益，各国(地区)基金监管机构都对基金业实行严格监管，及时、准确、充分地披露各种信息。⑤独立托管，保障安全。基金管理人负责基金的投资操作，本身不参与基金财产的保管，相互监督，这种制衡机制可以保障投资者的利益。

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