中级会计师

【例题·单项选择题】(2016年)根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是(　)。

A.应付票据

B.长期负债

C.短期借款

D.短期融资券

『正确答案』A

『答案解析』在销售百分比法下，假设经营负债与销售额保持稳定的比例关系，经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

【例题·单项选择题】(2018年)资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是(　)。

A.向银行支付的借款手续费

B.向股东支付的股利

C.发行股票支付的宣传费

D.发行债券支付的发行费

『正确答案』B

『答案解析』资本成本占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，向股东支付的股利属于占用费用。

【例题·多项选择题】(2018年)下列关于影响资本成本因素的表述中，正确的有(　)。

A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高

B.资本市场越有效，企业筹资的资本成本就越高

C.企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高

D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高

『正确答案』ACD

『答案解析』如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本就高，所以选项A的表述正确;如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本，其资本成本水平就比较高，相反，则资本成本就越低，所以选项B的表述不正确;企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大，所以选项C的说法正确;资本是一种稀缺资源，因此，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，选项D的说法正确。

【例题·判断题】(2018年)一般而言，短期债券融资比长期债券融资成本高。(　)

『正确答案』×

『答案解析』一般而言，企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高，因此长期债券融资的资本成本一般要高于短期债券。

【例题·单项选择题】(2018年)计算下列筹资方式的资本成本时，需考虑企业所得税因素的是(　)。

A.优先股资本成本

B.债券资本成本

C.普通股资本成本

D.留存收益资本成本

『正确答案』B

『答案解析』由于债券的利息可以抵税，所以，计算债券资本成本时需要考虑所得税因素。

【例题·计算分析题】(2016年)甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6%;所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%;发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹集费用率为3%。

公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%。公司适用的所得税税率为25%。假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。

要求：

(1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。

(2)假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本。

(3)计算甲公司发行优先股的资本成本。

(4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。

(5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。

『正确答案』

(1)长期银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5%

(2)债券的资本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

(3)优先股资本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

(4)留存收益资本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

(5)平均资本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%

【例题·多项选择题】(2014年)下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有(　)。

A.销售单价

B.销售数量

C.资本成本

D.所得税税率

『正确答案』AB

『答案解析』经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润=(基期息税前利润+基期固定成本)/基期息税前利润=1+基期固定成本/基期息税前利润，其中息税前利润=(单价-单位变动成本)×销量-固定成本，因此本题的答案为A和B。

【例题·单项选择题】(2018年)某公司基期息税前利润为1000万元，基期利息费用为400万元。假设与财务杠杆计算相关的其他因素保持不变，则该公司计划期的财务杠杆系数为(　)。

A.1.88　　　B.2.50

C.1.25　　　D.1.67

『正确答案』D

『答案解析』本题没有优先股股利，不考虑优先股股利因素。财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息费用)=1000/(1000-400)=1.67

【例题·多项选择题】(2015年)下列各项因素中，影响企业资本结构决策的有(　)。

A.企业的经营状况

B.企业的信用等级

C.国家的货币供应量

D.管理者的风险偏好

『正确答案』ABCD

『答案解析』影响资本结构的因素有：企业经营状况的稳定性和成长率;企业的财务状况和信用等级;企业的资产结构;企业投资人和管理当局的态度;行业特征和企业发展周期;经济环境的税务政策和货币政策，所以选项ABCD都是正确答案。

【例题·多项选择题】(2018年)下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有(　)。

A.公司价值分析法

B.安全边际分析法

C.每股收益分析法

D.平均资本成本比较法

『正确答案』ACD

『答案解析』资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法。

【例题·单项选择题】(2016年)下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考虑了市场风险的是(　)。

A.杠杆分析法

B.公司价值分析法

C.每股收益分析法

D.利润敏感性分析法

『正确答案』B

『答案解析』公司价值分析法是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，就是合理的资本结构，因此选项B是答案。每股收益分析法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素，因此选项C不是答案。杠杆分析法和利润敏感性分析法不属于资本结构优化分析的方法。所以选项AD不是答案。

【例题·单项选择题】(2012年)出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是(　)。

A.电力企业

B.高新技术企业

C.汽车制造企业

D.餐饮服务企业

『正确答案』B

『答案解析』不同行业资本结构差异很大。高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务风险。所以本题选择B。

【例题·单项选择题】(2018年)下列筹资方式中，能给企业带来财务杠杆效应的是(　)。

A.认股权证

B.融资租赁

C.留存收益

D.发行普通股

『正确答案』B

『答案解析』融资租赁的租金是固定的，利用融资租赁的资金赚取的收益如果大于租金，则超过的部分会增加普通股股东的每股收益，所以，融资租赁可以给企业带来财务杠杆效应。

【例题·判断题】(2018年)如果企业的全部资产来源于普通股权益，则该企业的总杠杆系数等于经营杠杆系数。(　)

『正确答案』√

『答案解析』如果企业的全部资产来源于普通股权益，则企业不存在固定性资本成本，因此财务杠杆系数是1，经营杠杆系数等于总杠杆系数。

【例题·判断题】(2013年)在企业承担总风险能力一定且利率相同的情况下，对于经营杠杆水平较高的企业，应当保持较低的负债水平，而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平。(　)

『正确答案』√

『答案解析』在总杠杆系数(总风险)一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。因此，经营杠杆水平较高的企业，应保持较低的负债水平，以降低财务杠杆水平。而对于经营杠杆水平较低的企业，则可以保持较高的负债水平，以充分利用财务杠杆效应。本题的表述正确。

【例题·判断题】(2017年)使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。(　)

『正确答案』×

『答案解析』所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

【例题·单项选择题】(2014年)下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是(　)。

A.最佳资本结构在理论上是存在的

B.资本结构优化的目标是提高企业价值

C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

『正确答案』D

『答案解析』由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。

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