期货从业资格

期市交易过热情况明显缓解

近期，国内期货市场以黑色系为代表的部分商品期货成交量和换手率持续快速增加，价格波动幅度加大，交易出现过热情况。

对此，国内三大商品期交所陆续出台了一系列抑制过度投机、防控风险的措施。在市场人士看来，交易所出台的措施起到了积极效果，不仅及时向市场警示了风险，抑制了一些非理性情绪，而且也在较大程度上保护了市场本身。

黑色系品种成交降温

据期货日报记者了解，上期所实施了包括上调交易手续费、调整保证金比例、加大查处违规力度、缩减连续交易时间等多项市场化措施，压缩过于活跃的短线投机交易的获利空间，严控部分品种过度投机交易。

与此同时，上期所还增加了相关品种的交割库容和交割品牌。据了解，今年以来上期所对镍、天胶、沥青等库存增长较快的品种，适时增加了交割库容和交割品牌，以满足市场的交割需求。

此外，上期所还强化了一线监管，对33起造成价格异常波动的交易行为进行排查，处理“异常交易行为”715起，其中包括自成交超限171起，频繁报撤单超限465起，大额报撤单超限72起，实际控制关系账户组合并持仓超限7起。

在交易所出台系列措施之后，市场降温较为明显，上期所黑色系品种的活跃度较前期有了明显回落。从成交持仓比看，4月29日，螺纹钢、热轧卷板的成交持仓比分别为3.6、2.8，较4月22日分别下降了50.9%和53.1%，螺纹钢、热轧卷板的成交量较4月22日分别下降了51%和50%。

“从大多数客户反馈的信息看，交易所适时出台的系列措施是极为必要的，对市场起到了有效的调控作用。”海通期货相关负责人对期货日报记者说。

上海中期期货副总经理蔡洛益表示，充裕的流动性是期货市场实现基本经济功能的基础，但过度投机可能使期货价格不能真正反映市场的供求关系及发展趋势。

“在市场投机气氛抬头的时候，交易所适时、适度给予提醒，并针对不同品种的不同阶段采取不同的降温措施，这对交易所等市场监管主体提出了更高的要求。”蔡洛益说，从目前的情况看，这一系列措施既起到了良好的降温效果，又得到了市场较大程度的理解和认同。

某私募机构人士也表示，上期所的系列措施看似温和却针对性强，对市场起到了降温作用，同时也没有完全否定和消灭流动性，这是市场能够接受的，“这有助于劝退短线跟风的投机炒作，同时又不至于误伤基于市场基本面的趋势投资者和来市场避险的保值企业”。

企业套保意愿增强

事实上，随着黑色系品种价格的大幅上涨，产业链相关企业面对高利润都保持着恐高心理，其套保意愿也被充分激发，并非外界所传的“大量游资涌入”或“股市资金大举进入”。

海通期货的数据显示，该公司开户并未出现所谓的排队热潮。今年以来，海通期货总开户数与去年同期持平，其中新开法人户数连续3个月上升。

“此轮商品期货价格上涨吸引了产业客户前来套期保值。”上述海通期货相关负责人说，近几个月来，公司客户在黑色品种上的套保额度申请明显增加。

事实上，4月22日以来，螺纹钢、热轧卷板等品种价格连续4个交易日出现回落，一些投机资金逐步离场，有套期保值需求的产业客户纷纷择机入市。

数据显示，螺纹钢期货主力1610合约成交量从4月21日峰值的2200万手缩减到4月27日的1400万手左右，成交量降幅达40%;持仓量从4月12日峰值的420万手缩减到290万手，减仓130万手，相应流出资金24亿元左右。

业内人士普遍认为，长期处于底部的大宗商品价格在供需基本面得到改善的情况下出现一轮上涨行情，这是对此前市场悲观情绪的自我修复，而当价格上涨到一定幅度，就会吸引产业链客户进行套期保值，进而会使价格回落。

“上期所调整夜盘时间后，与相关品种的夜盘时间适度衔接，有利于期货公司统一控制风险，同时更加有利于产业客户进行风险管理，促进期货市场风险管理功能的有效发挥。”国泰君安期货首席风险官杨蕾说。

前述海通期货相关负责人也告诉记者，参与套期保值的产业客户对缩短夜盘交易时间都表示欢迎，称该措施顺应了产业客户的呼声，并与其他交易所的夜盘时间做到了一定程度的衔接，更加方便产业链企业进行风险管理。

上期所相关负责人表示，上期所将密切关注重点合约的运行情况，了解现货面、套保审批、仓单持有等情况，以及增减仓变动情况和疑点，加强增减仓变动和持仓关联性的排查，以确保平稳交割。同时，交易所还会加大会员检查力度，督促期货公司会员进一步加强对其客户的合规管理，重点检查期货公司会员对频繁报撤单等异常交易的管理、是否主动督促客户做好实际控制关系账户报备以及大户报告等相关工作。下一步，上期所将进一步强化实时监控、市场运行分析及违法违规行为稽查工作，严格杜绝违规资金进入期货市场，积极防控市场风险。

杨蕾表示，公司将继续配合交易所防控风险，严格落实投资者适当性制度，加强对新增开户申请的审核，积极与客户沟通解释，提示风险，引导和督促投资者理性合规交易，共同维护市场秩序，促进市场安全平稳运行。

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（责任编辑：xy）

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