期货从业资格

利率期货及其价格影响因素

知识点一、 利率期货及其分类

(一)什么是利率期货

以短期利率(货币资金)、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。

在国际市场，基于短期利率的代表性利率期货品种有3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货; 基于短期存单的代表性利率期货品种有3个月欧洲美元期货;基于债券的利率期货品种主要为各国国债期货，其代表性品种有美国国债期货、德国国债期货、英国国债期货。

2013年9月6日，中国金融期货交易所推出国债期货交易。

1.欧洲美元

欧洲美元，是指美国境外金融机构的美元存款和贷款，是离岸美元。这种离岸美元称为欧洲美元。欧洲美元与美国境内美元是同一货币，但欧洲美元不受美国政府监管，无须提供存款准备，不受资本流动限制。

2.欧洲银行间欧元拆借利率

欧洲银行间欧元拆借利率，是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆借利率，自1999年1月开始使用。

Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12个月等各种不同期限的利率，最长的期限为1年。最常见的Eurihor期限是隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9个月和12个月。Euribor是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。

3.国债

各国国债一般分为短期国债、中期国债、长期国债三类。短期国债是指偿还期限不超过1年的国债，中期国债是指偿还期限在1-10年的国债，长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。

短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。 附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

(二)利率期货的分类

根据利率期货合约标的期限不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。中长期利率期货主要是国债期货。

短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单，期限不超过1年。国际市场较有代表性的期货品种：3个月欧洲美元期货、3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货等。短期利率期货品种一般采用现金交割。

中长期利率期货合约的标的主要为中长期国债，期限在1年以上。代表性的期货品种：2年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国债期货、美国长期国债期货、德国国债(2年、5年、10年)期货、英国国债期货等。我国推出的国债期货品种有5年期和10年期国债期货。中长期利率期货品种一般采用实物交割。

知识点二、利率期货的报价

(一)短期利率期货的报价

短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。

(二)国债期货的报价

大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价(不含持有期利息)，价格采用小数点后十进位制。中金所的国债期货是以此种方式报价，比如“97. 335”的报价意味着面值为100元的国债价格为97. 335元，为不含持有期利息的交易价格。

知识点三、 利率期货价格的影响因素

从报价方式可以看出，短期利率期货价格通常和市场利率呈反向变动。影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，并和市场利率呈反向变动。

(一)政策因素

一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接。

1.财政政策

2.货币政策

3.汇率政策

(二)经济因素

1.经济周期

2.通货膨胀率

3.经济增长速度

(三)全球主要经济体利率水平

(四)其他因素

人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等其他因素也会在一定程度上影响市场利率的变化。

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