期货从业资格

答案与解析

一、单项选择题(本题共60个小题，每题0．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

1．【答案】C

【解析】1882年，芝加哥期货交易所允许以对冲方式免除履约责任后，进一步促进了投机者的加入，使期货交易流动性加大。

2．【答案】D

【解析】远期交易的基本功能是组织商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通，而现货交易组织的是现有商品的流通；期货交易的功能是规避风险和价格发现；期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能。

3．【答案】D

【解析】保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。

4．【答案】D

【解析】上海期货交易所的上市品种有铜、铝、锌、黄金、天然橡胶和燃料油。PTA是郑州商品交易所的上市品种。

5．【答案】A

【解析】1992年9月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立；同年底，中国国际期货经纪公司开业。

6．【答案】D

【解析】期货交易中，因为空头和多头手上的单子是一样多的，有多少人买空，就有多少人卖空，所以在某一时间点，盈亏实际上是平衡的，这种平衡称为零和。

7．【答案】D

【解析】在期货市场上，商品生产经营者会将价格风险转移，商品的投机者则是利用价格波动而牟取利益。

8．【答案】A

【解析】期货市场价格是在公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制下形成的，期货价格具有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。

9．【答案】A

【解析】BCD三项描述的是期货市场在微观经济中的作用。

10．【答案】A

【解析】期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织，自身并不参与交易活动，不参与期货价格的形成，也不拥有合约标的商品，只为期货交易提供设施和服务。

11．【答案】B

【解析】交易所在交易中完全中立，其人员也不得参与交易，这便于其管理及保证交易的公正性。

12．【答案】B

【解析】我国目前期货交易所的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的。

13．【答案】C

【解析】根据《期货公司管理办法》，期货公司设立营业部，应当向拟设立营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请。

14．【答案】B

【解析】在期货市场交易的期货合约，其标的物的数量、质量等级和交割等级及替代品升贴水标准、交割地点、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所以公开竞价方式产生。

15．【答案】C

【解析】目前各交易所交割月份的确定有很多种。最普遍的是以固定月份为交割月的规范交割方式。

16．【答案】C

【解析】能源期货始于1978年，产生较晚但发展很快，能源期货包括原油、取暖油、燃料油、汽油、天然气等多个品种。

17．【答案】B

【解析】1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)的国际货币市场(IMM)率先推出外汇期货合约。

18．【答案】B

【解析】上海期货交易所天然橡胶期货合约的最小变动价位为5元／吨。

19．【答案】B

【解析】维持保证金是投资者必须保持其保证金账户内的最低保证金金额，低于这一水平期货合约的投资者将收到要求追加保证金的通知；当投资者新买入或卖出一份期货合约时存人保证金账户的一定数量的资金是初始保证金；不同的期货合约要求不同的保证金；维持保证金是交易所来确定的。

20．【答案】A

【解析】大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。期货交易所通过实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或投资者进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用。因此，交易所可以改变执行大户报告的持仓界限。

21．【答案】C

【解析】当买人价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买人价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。当bp≥sp≥cp，则最新成交价=sp。

22．【答案】B

【解析】配对日后(不含配对日)第2个交易日为交收日。交收日闭市之前，买方会员须补齐与其配对交割月份合约持仓相对应的全额货款，办理交割手续。

23．【答案】C

【解析】实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。目前，我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均可采取滚动交割方式。

24．【答案】B

【解析】套期保值的基本原理是建立对冲组合，使得当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净价值不变。

25．【答案】B

【解析】根据无套利原则，当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将相等，否则将出现套利机会。

26．【答案】B

【解析】加工商和其制造商需买人大量原材料，所以多采用买人套期保值，以避免价格上涨的风险；而农场主和其生产经营者需卖出大量农产品，所以多采用卖出套期保值，以避免价格下跌的风险。

27．【答案】B

【解析】基差(Basis)是指某一特定商品或资产在某一特定地点的现货价格与其期货价格之间的差额，即：基差=现货价格一期货价格。

28．【答案】C

【解析】基差走弱时，空头套期保值将亏损。基差值为正，而且绝对值变小时基差走弱。

29．【答案】A

【解析】套期保值者是为了回避现货价格风险，合约持仓方向很少改变，持仓时间较长，他们的行为对形成权威价格具有一定的作用。

30．【答案】A

【解析】一般认为，只有当最初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的投资额应低于最初的投资额。

31．【答案】D

【解析】反向市场中，多头投机者买入远月合约盈利的机率很大。

32．【答案】A

【解析】止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。但也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。止损单中价格的选择可以利用技术分析法确定。

33．【答案】D

【解析】为了鼓励不同期货合约间的套利，国外的交易所规定套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。

34．【答案】B

【解析】当市场是牛市时，一般说来，较近月份的合约价格上涨幅度往往要大于较远期合约价格的上涨幅度。如果是正向市场，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会缩小；而如果是反向市场，则近期合约和远期合约的价差往往会扩大。

35．【答案】D

【解析】无论是在正向市场还是在反向市场，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，这种套利为熊市套利。

36．【答案】A

【解析】价差扩大了100元／吨[(63150-62850)-(63200-63000)]。

37．【答案】B

【解析】在互补商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；在替代商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。

38．【答案】B

【解析】基本分析者关心宏观性因素，比如总供给和总需求的变动，国内和国际的经济形势，自然因素和政策因素等。

39．【答案】C

【解析】趋势线是衡量价格波动方向的，由趋势线的方向可以明确地看出价格的趋势。

40．【答案】B

【解析】V形是一种反转形态，它出现在市场进行剧烈的波动之中。

41．【答案】D

【解析】在反映价格变化时，WMS最快，K其次，D最慢。

42．【答案】D

【解析】周期一般分为长期周期(2年或2年以上)，季节性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

43．【答案】D

【解析】最早的金融期货是外汇期货，开始于1972年。

44．【答案】B

【解析】A项中我国采用直接标价法，而美国采用间接标价法；C项中对于直接标价法，如果汇率上升，则本币贬值，外币升值；D项中对于间接标价法，如果汇率上升，则本币升值，外币贬值。

45．【答案】A

【解析】虽然股票指数能够较好地分散非系统风险，但却对系统风险无能为力，股票指数期货则能够很好地规避系统风险，它通过与股票市场指数的套期保值或对冲交易，来实现对系统风险的规避。

46．【答案】B

【解析】由于期权的空头承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。

47．【答案】A

【解析】当交易者预期某金融资产的市场价格将上涨时，他可以购买该基础金融工具的看涨期权。如果预测失误，市场价格下跌，且跌至协议价格之下，那么可以选择放弃执行期权。这时期权购买者损失有限，买入看涨期权所支付的期权费就是最大损失。

48．【答案】B4

【解析】美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。

49．【答案】C

【解析】对于该看涨期权而言，由于执行价格高于当时的期货合约价格，所以该投资者拥有的期权是虚值期权。

50．【答案】B

【解析】该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。

51．【答案】C

【解析】由于期货投资基金给投资者提供了一种投资传统的股票和债券所不具有的特殊的获利方式，并且其投资资产同传统资产相关度很低，因此在国外管理期货和对冲基金一起通常被称为另类投资工具。

52．【答案】C

【解析】保护性止损是指当损失达到一定的程度时，立即对冲了结先前进行的造成该损失的交易，以便把损失限定在一定的范围之内。在期货交易中，保护性止损是很有必要的。

53．【答案】B

【解析】基金经理代表基金制作每季度和每年向监管机构和投资人寄送的符合会计标准的相关财务报表和财务报告。

54．【答案】A

【解析】交易经理受聘于商品基金经理。

55．【答案】C

【解析】期货投资基金业以美国最发达，其期货投资基金的监管制度也最为成熟。

56．【答案】D

【解析】就套期保值者而言，虽然是在两个市场上同时进行交易，两个市场的盈亏可以大体相抵，但是仍然面临着基差不利变动可能带来的损失。

57．【答案】B

【解析】期货交易由交易所担保履约责任而几乎没有信用风险。现代期货交易的风险分担机制使信用风险发生的概率很小，但在重大风险事件发生时，或风险监控制度不完善时也会发生信用风险。

58．【答案】C

【解析】深度是指市场对大额交易需求的承接能力，如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；如果数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。

59．【答案】D

【解析】期货市场风险成因主要有四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制不健全。

60．【答案】B

【解析】CFTC管理整个美国国内的期货行业，范围限于交易所、交易所会员和期货经纪商，包括一切期货交易，同时还管理在美国上市的国外期货合约。

二、多项选择题(本题共60个小题，每题o．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填人括号内)

61．【答案】ABCD

【解析】期货交易的基本特征包括：合约标准化；交易集中化；双向交易；对冲机制；杠杆机制。

62．【答案】AD

【解析】1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。当时的名称是伦敦金属交易公司，主要从事铜和锡的期货交易。

63．【答案】BC

【解析】期货交易较为发达的西方国家纷纷走上交易所合并的道路。期货市场的两大巨头--芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所也有过合并的意向。

64．【答案】AD

【解析】此外，郑州商品交易所上市的期货品种还包括PTA、棉花和白砂糖等。豆粕为大连商品交易所上市的期货品种，天然橡胶为上海期货交易所的上市品种。

65．【答案】ABC

【解析】联网合并的原因：一是经济全球化的影响；二是全球竞争机制趋于完善，竞争更为激烈；三是场外交易突飞猛进，对场内的交易所交易造成威胁。通过联网合并，可以充分发挥集团优势，聚集人气，扩大产品交易范围，利用现代技术，增加交易量。允许使用交叉保证金以减少其成员和客户的保证金需求，降低交易成本。

66．【答案】CD

【解析】市场中的交易者通常是规模较大的生产者、产地经销商、加工商和贸易商等。

67．【答案】ABC

【解析】芝加哥期货交易所的成立，客观上为现货市场的价格制定提供了参考，但它不是当初成立的目的。

68．【答案】AC

【解析】现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于企业的正确决策。期货市场中的价格具有真实性、预期性、连续性和权威性。

69．【答案】ABD

【解析】期货交易形成的价格，是在交易所内通过公开竞争达成的，并要及时公之于众。70．【答案】ACD

【解析】会员制期货交易所一般均设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。71．【答案】ABC

【解析】D项为会员大会的权力。

72．【答案】ABC

【解析】D项为期货结算部门的作用。

73．【答案】ABC

【解析】目前，中国金融期货交易所实行的是分级结算制度，而郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所没有实行分级结算制度。

74．【答案】ACD

【解析】协会资金实行自行资助形式，由期货行业自身解决。

75．【答案】ACD

【解析】期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

76．【答案】ABCD

【解析】有色金属期货是在20世纪60、70年代由多家交易所陆续推出的。有色金属是指除黑色金属(铁、铬、锰)以外的所有金属，其中金、银、铂、钯因其价值高又称为贵金属。

77．【答案】AD

【解析】除此分法外，依据对温度要求不同，小麦可分为硬麦和软麦。

78．【答案】ABC

【解析】芝加哥期货交易所豆粕期货合约的交割等级为蛋白质含量48％的一等豆粕。

79．【答案】CD

【解析】天气指数期货、自然灾害指数期货和污染指数期货等都是没有现货市场为基础的期货合约。

80．【答案】AB

【解析】期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。

81．【答案】BD

【解析】当会员、投资者出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：(1)会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；(2)持仓量超出其限仓规定的；(3)因违规受到交易所强行平仓处罚的；(4)根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；(5)其他应予强行平仓的。

82．【答案】AB

【解析】限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时甚至无法成交。

83．【答案】ABCD

【解析】结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。它是期货交易流程中一个必不可少的环节。

84．【答案】AB

【解析】CD两项是期货交易当中的正常情况，不能视为违约。

85．【答案】AC

【解析】套期保值的基本做法有两种：持有现货空头，买入期货合约；持有现货多头，卖出期货合约。

86．【答案】BD

【解析】若担心未来原材料价格上涨，则可采取多头套期保值或买人套期保值方式。

87．【答案】AC

【解析】正向市场一般在供求状况比较正常的情况下出现。

88．【答案】ABCD

【解析】基差的变化可具体分为六种情况：在正向市场上基差走强、在反向市场上基差走强、在正向市场上基差走弱、在反向市场上基差走弱、从正向市场变为反向市场的走强以及从反向市场变为正向市场的走弱。

89．【答案】AC

【解析】D项中的价格波动时不可抑制的，在市场正常的范围内即可。

90．【答案】BCD

【解析】期货投机交易主要在期货市场操作，套期保值交易在现货和期货两个市场同时操作。

91．【答案】ABCD

【解析】期货价格是经常波动的，影响期货价格的因素主要有资金成本、手续费、现货价格和预期利润。

92．【答案】ABD

【解析】建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖外，还必须确定合约的交割月份。获利的比例是事先无法确定的。

93．【答案】ABD

【解析】套利者与投机者的区别主要有：①交易方式不同，套利者一般通过对冲进行交易，投机者根据自己的判断进行交易；②利润的来源不同，投机者的利润来源于价格水平的变动，而套利者的利润来源于价格关系的变动；③承担风险程度不同，套利者承受的风险要远小于投机者所承受的风险。

94．【答案】BD

【解析】跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利和熊市套利两种形式。

95．【答案】BD

【解析】AC两项是大豆提油套利的做法。

96．【答案】ABCD

【解析】蝶式套利的特点还包括：必须同时下达三个买空／卖空／买空(或卖空／买空／卖空)的指令，并同时对冲。

97．【答案】BCD

【解析】影响国内消费量变化的因素包括：消费者购买力的变化，人口增长及消费结构的变化，政府收入与就业政策等。

98．【答案】CD

【解析】三角形主要分为三种：对称三角形、上升三角形和下降三角形。第一种有时也称正三角形，后两种合称直角三角形。

99．【答案】AD

【解析】移动平均线具有追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线和压力线的特性。

100．【答案】BD

【解析】RSI(相对强弱指标)分区与投资操作关系如表1所示。

表1RSl分区与投资操作关系

RSI值        市场特征        投资操作

800-100        极强        卖出

50-80        强        买入

20-50        弱        卖出

O-20        极弱        买入

101．【答案】AB

【解析】项使持仓量增加，D项使持仓量减少。

102．【答案】BC

【解析】头肩顶形态完成后，向下突破颈线时成交量不一定扩大，但突破颈线一段时间后成交量会扩大。

103．【答案】BC

【解析】远期外汇交易是交易双方在成交时约定于未来某日按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式，其流动性低于外汇期货交易。

104．【答案】BD

【解析】一般情况下，利率提高，资本流入，导致本币需求扩大，本币升值；贸易顺差扩大，外币供应增加，外币相对贬值，本币升值。

105．【答案】ABC

【解析】金融期货不需要仓储，因而没有仓储成本。

106．【答案】ABCD

【解析】短期利率期货是指期货合约标的物的期限不超过1年的各种利率期货，主要有商业票据期货、短期国库券期货、欧洲美元定期存款期货、港元利率期货和定期存单期货五种。

107．【答案】BC

【解析】A项道?琼斯平均系列指数的计算方法采用的是算术平均法，遇到拆股、换牌等非交易情况时采用除数修正法予以调整。D项英国金融时报指数采用几何平均法计算。

108．【答案】ACD

【解析】期权交易中，买方想获得一定的权利，必须向卖方交纳一定的保证金，而卖方不需要交纳。

109．【答案】AB

【解析】①按期权所赋予的权利的不同，可将期权分为看涨期权和看跌期权；②按期权的执行时间不同，可将期权划分为欧式期权和美式期权。

110．【答案】AD

【解析】买人看涨期权和卖出看跌期权将转换为期货多头部位；买进看跌期权和卖出看涨期权将转换为空头部位。

111．【答案】ABC

【解析】对买进看涨期权交易而言，随着合约时间的减少，时间价值会一直下跌。

112．【答案】ACD

【解析】投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具。

113．【答案】ABC

【解析】在基金单位赎回过程中，涉及的内容有赎回价格、赎回程序和短期交易费用。

114．【答案】ABCD

【解析】期货投资基金风险控制的具体内容包括四个方面：风险测量；风险控制的原则和目标；风险管理方法；投资限制。

115．【答案】CD

【解析】期货投资基金的监管模式有三种：国家严格统一监管模式；行业自律组织监管模式；公司自律管理模式。

116．【答案】ACD

【解析】大量的新交易者进入期货市场会增加期货市场的流动性。

117．【答案】ABD

【解析】不可控风险可分为宏观环境变化的风险和政策性风险。宏观环境变化的风险是通过影响商品供求关系进而影响相关期货品种的价格而产生的。具体可分为不可抗力的自然因素变动的风险，以及由于政治因素、经济因素和社会因素等变化的风险。

118．【答案lAB

【解析】汇率风险和利率风险属于市场风险，此外，市场风险还包括权益风险和商品风险。

119．【答案]ABCD

【解析】客户作为期货市场利益驱动的主体，其风险管理的目标是：维持自身投资的权益，保障自身财务的安全。客户常可采取题中四项措施来防范风险。

120．【答案】ABC

【解析】期货公司从业人员只能向客户提供投资建议，不得为客户决策。

三、判断是非题(本题共40个小题，每题0．5分，共20分。正确的用A表示，错误的用B表示)

121．【答案】A

122．【答案】B

【解析】期货交易的对象是交易所统一制定的标准化期货合约。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。

123．【答案】B

【解析】期货交易实行每日无负债结算制度，交易双方必须缴纳一定数额的保证金，并且在持仓期问始终要维持一定的保证金水平。

124．【答案】B

【解析】套期保值是在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，可能是用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损，也可能是用现货市场盈利来弥补期货市场亏损。

125．【答案】A

126．【答案】A

【解析】大部分期货参与者都采取对冲机制，因此交易所的实物交割率一般很低。

127．【答案】B

【解析】期货交易所不参与期货价格的形成。

128．【答案】B

【解析】我国《期货交易管理条例》规定，设立期货公司，必须经国务院期货监督管理机构批准。

129．【答案】A

130．【答案】B

【解析】在进行期货交易时，交易双方无须对标的物的质量等级进行协商。

131．【答案】A

132．【答案】A

133．【答案】A

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】实物交割应以会员的名义进行，会员代客户进行交易。

136．【答案】A

137．【答案】B

【解析】由于期货价格和现货价格相互影响，并且受到相同因素的影响，从而期货价格和现货价格随交割月的临近趋于一致。

138．【答案】B

【解析】基差=现货价格一期货价格，如果期货价格上升，基差不一定下降，它的变化还取决于现货价格的变化情况。

139．【答案】A

140．【答案】B

【解析】在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落，可以在较高价格上买入止亏盈利，这称为平均卖高。

141．【答案】A

142,【答案】A

143．【答案】B

【解析】套利在本质上是利用期货市场的一种投机，但与一般单方面的投机交易相比，风险较低。

144．【答案】B

【解析】在正向市场中进行熊市套利时，跨期套利者的获利有限而可能的损失无限。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趋势线能起支撑作用，属于支撑线的一种。

147．【答案】B

【解析】如果价格原有的趋势是向上，则很显然，遇到上升三角形后，几乎可以肯定今后的趋势是向上突破。如果在下降趋势处于末期时(下降趋势持续了相当一段时间)，出现上升三角形还是以看涨为主。

148．【答案】B

【解析】金融期货交易所是一个有形的市场。

149．【答案】A

150．【答案】B

【解析】标准?普尔500指数期货合约规定每点代表250美元。

151．【答案】A

152．【答案】A

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。期权交易买方的亏损风险是有限的(以期权费为限)，盈利风险可能是无限的(看涨期权)，也可能是有限的(看跌期权)。

155．【答案】B

【解析】对冲基金大量运用卖空机制，并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数十倍的高风险投机操作。

156．【答案】A

157．【答案】B

【解析】CPO为商品基金经理，CTA为商品交易顾问。在期货投资基金内部CPO和CTA在投资决策上是有分工的。

158．【答案】A

159．【答案】A

【解析】交易所(结算所)是期货交易的直接管理者和风险承担者，这就决定了交易所(结算所)的风险监控是整个市场风险监控的核心。

160．【答案】B

【解析】无论在我国还是在国外，交易所作为会员组织，是为会员服务的，其运营应受会员的监督。

四、分析计算题(本题共10个小题，每题2分，共20分。在每题给出的4个选项中，只有1项符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内)

161．【答案】A

【解析】平仓交易盈亏=(2020-2030)×5×10=-500(元)；持仓盈亏=(2020-2040)×15×10=-3000(元)。

162．【答案】D

【解析】5月20日价差：17020-16950=70(元／吨)；

7月2013价差：17030-17010=20(元／吨)；

价差变化：70-20=50(元／吨)。

163．【答案】D

【解析】5月份合约盈亏情况：1840-1810=30(元／吨)，即获利30元／吨；

7月份合约盈亏情况：1880-1890=-10(元／吨)，即亏损10元／吨；

套利结果：10×30-10×10=200(元)，即获利200元。

164．【答案】B

【解析】熊市套利策略是买进远期合约同时卖出近期合约。

A项盈利为：(2．35-2．40)+(2．35-2．40)=-0．1(美元／蒲式耳)；

B项盈利为：(2．35-2．30)+(2．35-2．40)=0(美元／蒲式耳)；

C项盈利为：(2．35-2．40)+(2．40-2．40)=-0．05(美元／蒲式耳)；

D项盈利为：(2．35-2．30)+(2．45-2．40)=0．1(美元／蒲式耳)；

因此，B项使得交易者净收益持平。

165．【答案】A

【解析】堪萨斯交易所盈亏状况：7．40-7．30=0．1(美元／蒲式耳)，即盈利0．1美形蒲式耳；芝加哥交易所盈亏状况：7．45-7．50=-0．05(美元／蒲式耳)，即亏损0．05美元／蒲式耳；总盈亏：(0．10-0．05)×5000=250(美元)。

166．【答案】C

【解析】F(4月1日，6月3013)=1450×l1+(6％-1％)×素l_1468．13(点)。

167．【答案】C

【解析】净收益=(94．1-92．3)×2500×2=9000(美元)。

168．【答案】B

【解析】该投资者行使期权，以245点的价格买人一份标准普尔500股票指数合约，同时在现货市场上以265点的价格卖出一份标准普尔500股票指数合约，扣除他先前支付的权利金，该投机者实际盈利=(265-245-5)×250=3750(美元)。

169．【答案】C

【解析】权利金成本：500+300=800(点)；恒指至少能弥补权利金的损失，因此13000+800=13800(点)，13000-800=12200(点)；当恒指跌破12200点或恒指上涨13800点时该投资者可以盈利。

170．【答案】D

【解析】此操作属于飞鹰式期权套利，这种套利操作可以获得初始的净权利金为13+16-18-5=6(美分／蒲式耳)，卖出飞鹰式期权套利组合最大收益为净权利金。

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（责任编辑：中大编辑）