中级审计师

二、个别资本成本测算（掌握P149）

按筹资方式不同，个别资本成本可分为债务成本、普通股成本和权益资本成本。

1、长期借款资本成本测算

测算公式：Kl＝il(1－T)/(1－fl)

式中：Kl——长期借款资本成本；il——长期借款利率；T——所得税税率；fl——借款手续费率；

P149【例题4－1】

2、长期债券资本成本测算

测算公式：Kb＝B0*ib(1－T)/B*(1－fb)

式中：Kb——长期债券资本成本；ib——长期债券票面利率；T——所得税税率；fb——债券筹资费率；B——债券发行价

P150【例题4－2】

【例题】某公司发行一种期限为10年的债券，债券面值为10000元，票面利率为10%，每年付息一次，发行费用3%，企业所得税税率25%，债券发行价格为11000元，则该债券的筹资成本为：（ ）

A.6.36%

B.7.03%

C.7.22%

D.9.37%

【答案】B＝10000×10%×（1－25%）/[11000×（1－3%）]＝7.03%

【例题】（2005初）计算各项长期资金的个别成本时，需要考虑所得税因素的项目有：（ ）。

A.长期借款

B.长期债券

C.优先股

D.普通股

E.留存盈利

【答案】AB

3、普通股资本成本测算

普通股资本成本是指企业发行普通股所付出的代价，表现为投资者的必要报酬率。

（1）股利估价模型（略）

公司采用固定股利政策

普通股资本成本测算公式：Ke＝D/P0

式中：Ke——普通股资本成本；D——股利；P0——净筹资额

【例题】某公司发行股票筹资，共发行普通股500万股，每股发行价8元，筹资费用率为6%，预计每年分派现金股利1.8元/股，则该公司普通股资本成本是：（ ）。

A.15．3%

B.18.5%

C.21.8%

D.23.9%

【答案】D＝1.8/8×（1－6%）

公司采用固定股利增长政策

普通股资本成本测算公式：Ke＝[D0*(1＋g)/P0]＋g

式中：Ke——普通股资本成本；D0——档期股利；P0——净筹资额；g——股利固定增长率

P151【例题4－3】

【例题】（2007中）某公司普通股现行市场价格为每股20元，最近一年支付的股利为每股1.2元，预计每年股利增长率为5%，不考虑筹资费用，则该普通股的资本成本是：（ ）。

A.5%

B.6%

C.11%

D.11.3%

【答案】D＝1.2×（1＋5%）/20＋5%

（2）资本资产定价模型

资本成本计算公式：Ke＝Rf＋β*(Rm－Rf)

式中：Ke——资本成本或投资者必要报酬率；Rf——无风险报酬率；β——贝塔系数；Rm——市场平均报酬率；

4、留存收益资本成本测算——与普通股资本成本测算相同

留存盈利的资本成本计算不考虑筹资费用

留存盈利的资本成本一般要低于普通股的资本成本

【例题】（2006中）关于留存盈利的资本成本，下列说法中正确的有：（ ）。

A.留存盈利不存在资本成本

B.留存盈利的资本成本计算不考虑筹资费用

C.留存盈利的资本成本取决于股东所要求的必要报酬率

D.在企业会计实务中不考虑留存盈利成本

E.留存盈利的资本成本一般要低于普通股的资本成本

【答案】BCE

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