中级审计师

二、资本结构决策的方法与运用

1、每股收益无差别点分析法（掌握P156）

息税前利润（EBIT）—每股收益（EPS）分析法

每股收益无差别点EBIT*的计算公式：

[（EBIT*—Ib）×（1—T）—Dp] /Nb＝[（EBIT*—Ie）×（1—T）—Dp] /Ne

其中，EBIT*为每股收益无差别点息税前利润，Ib为采用债务筹资方案时需支付的利息，T为所得税说率，Dp优先股股息，Nb为采用债券筹资方案时的股份数，Ie为采用股权筹资方案时需支付的利息，Ne为采用股权筹资方案时的股份数

当预计EBIT大于EBIT*时，债务筹资更优

当预计EBIT小于EBIT*时，股权筹资更优

【例题】运用普通股每股利润无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是：（ ）。

A.营业利润

B.边际贡献

C.净利润

D.息税前利润

【答案】D

【例题】已知某公司当前的资本结构如下表所示：（ ）。

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有以下方案供选择：1、增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；2、按面值发行公司债券2500万元，每年年末付息，票面利率10%。两种方案均不考虑发行费用，企业所得税税率为25%。计算每股利润无差异点的息税前利润。

解：每股收益无差别点EBIT*的计算公式：

[（EBIT*—1000×8%）×（1—25%）—0] /（4500＋1000）＝[（EBIT*—1000×8%—2500×10%）×（1—25%）—0] /4500

EBIT*＝1455万元

2、比较资本成本法

测算筹资组合的综合资本成本进行比较

（三）影响资本结构的定性因素（P155）

影响因素：正业财务目标、投资者动机、债权人态度、经营者行为、企业的财务状况和发展能力、税收政策和行业差异等。

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