中级审计师

3.混合性筹资（掌握P146）

兼有股权和债权筹资双重属性的长期筹资。包括发行优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资。

（1）可转换债券筹资

可转换债券是一种在发行当时签订的契约中明文规定附有可以转换为普通股票选择权的公司债券。该选择权的行使条件是，当该公司普通股市价上升到契约中事先规定的“转换价格”以上时，公司债券持有人即可行使其转换权，从而成为公司股东。

转换价格（转换率）：一定面额的可转换债券与公司股票之间的转换比例。

优点：降低资本成本；筹资规模大；有助于调整资本结构；减轻企业债务风险；增加对公司股价上升的信心

缺点：转换失败要进行高价赎回；股价长期达不到转换条件会对企业资本结构产生冲击

【例题】（2008中）与发行普通债券相比，利用可转换债券筹资的主要优点有：（ ）。

A.有利于降低资本成本

B.有利于保持资本结构

C.不存在回购风险

D.有利于保证股东对公司的控制权

E.有利于增强股东投资信心

【答案】AE

（2）认股权证筹资

公司发行的可认购其股票的一种买入期权，既可以单独发行，也可以依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行。

【例题】（2009中）下列关于认股权证的表述中，正确的是：（ ）。

A.认股权证有固定的股息

B.认股权证可以单独发行

C.认股权证不能上市交易

D.认股权证是一种买入期权

E.认股权证可以依附债券发行

【答案】BDE

认股权证作用：为公司筹集额外的现金；促进其他筹资方式的应用

认股权证理论价值：只有在股票市场价格上升的条件下才具有价值

认股权证理论价值＝N×P—E

其中，N为一张认股权证可以购买的普通股股数；P为普通股市场价格；E为凭一张认股权证购买N股普通股的价格

【例题】某股份公司发行认股权证筹集资金，规定每张认股权证可按4.5元价格认购2股普通股票。该公司普通股票市价为6元，则认股权证的理论价值为：（ ）。

A.1.5元

B.2.0元

C.3.5元

D.3.0元

【答案】D＝2×6－4.5×2＝3元

【例题】（2004中、2006初）下列各种筹资方式中，属于长期筹资方式的有：（ ）。

A.发行股票

B.商业信用

C.留存盈利

D.融资租赁

E.发行债券

【答案】ACDE

【例题】（2009初）下列各种筹资方式中，属于混合性筹资的是：（ ）。

A.融资租赁

B.留存收益筹资

C.投入资本筹资

D.可转换债券筹资

【答案】D

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