中级审计师

2.债权性筹资

长期债权性筹资一般有发行债券筹资、长期借款和融资租赁三种方式。

（1）发行债券筹资（掌握P141）

发行价格影响因素：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。

债券定价基础：债券的投资价值——由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。

发行价格计算公式（略P142）

【例题】（2007中）某公司债券的面值为100元，票面利率为10%，每年计息1次，5年后到期，到期后一次还本付息，目前债券市场利率为12%，则该债券的发行价格：（ ）。

A.高于100元

B.等于100元

C.低于100元

D.难以确定

【答案】C＝100×10%×[1/（1.12）＋1/（1.12）2＋1/（1.12）3＋1/（1.12）4＋1/（1.12）5] ＋100/（1.12）5＝87.7元

优点：筹资成本低；可利用财务杠杆作用；有利于保障股东对公司的控制权；有利于调整资本结构。

缺点：偿债压力大；不利于现金流量安排；筹资数量有限

【例题】（2007初）相对于发行股票而言，公司发行债券筹资的优点为：（ ）。

A.筹资风险小

B.限制条款少

C.筹资额度大

D.资金成本低

【答案】D

（2）长期借款筹资（掌握P143）

长期借款是企业向银行等金融机构借入的、期限在一年以上的各种借款，它以企业的生产经营及获利能力为依托，用于企业长期资产投资和永久性流动资产需要。分为抵押借款和信用借款。

长期借款协议保护性条款：

一般保护性条款——流动资本要求、红利与股票回购的现金限制、资本支出限制、其他债务限制

例行保护性条款——P144

特殊性保护性条款——贷款专款专用、不准企业过多的对外投资；限制高管的工资与奖金支出等

优点：筹资迅速；筹资成本低；借款弹性大

缺点：筹资风险大；使用限制多；筹资数量有限

【例题】下列各项中，属于长期借款一般保护性条款的有：（ ）。

A.贷款的专款专用

B.红利与股票回购的现金限制

C.及时清偿到期债务

D.流动资本要求

E.资本支出限制

【答案】BDE

（3）融资租赁（掌握P145）

经营租赁是指仅为满足临时或短期使用资产的需要而进行的租赁活动，主要不在于融通资本。

融资租赁是由出租入（租赁公司）按照承租人（承租企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的。分为直接租赁、售后回租和杆杠租赁三种。

优点：节约资金；迅速形成生产能力；增加资金调度的灵活性

缺点：租金高、成本大、资产使用风险大

【例题】（2009初）企业融资租赁的种类有：（ ）。

A.经营租赁

B.直接租赁

C.融资担保

D.杠杆租赁

E.售后回租

【答案】BDE

【例题】（2007初、中）企业可采取的长期债权性筹资方式主要有：（ ）。

A.发行债券筹资

B.长期借款筹资

C.融资租赁筹资

D.经营租赁筹资

E.发行股票筹资

【答案】ABC

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