一级造价工程师

(2)选择净现值为敏感性分析的对象，根据净现值的计算公式，可计算出项目在初始条件下的净现值。

NPV0=-1200+[39×10X(1-10%)-140]×(P/A,10%,10)+80×(P/F，10%，10)=127.35(万元)

由于NPV0>0，该项目是可行的。

(3)对项目进行敏感性分析。取定三个因素：投资额、产品价格和经营成本，然后令其逐一在初始值的基础上按±10%、±20%的变化幅度变动。分别计算相对应的净现值的 变化情况，得出的结果见表4. 2. 5及图4. 2. 11所示。

由表4.2.5和图4.2.11可以看出，在各个变量因素变化率相同的情况下，产品价格每下降1%,净现值下降16.92%，且产品价格下降幅度超过5.91%时，净现值将由正变负，也即项目由可行变为不可行;投资额每増加1%,净现值将下降9.414%，当投资额增加的幅度超过10.62%时，净现值由正变负，项目变为不可行;经营成本每上升1%，净现值下降6.749%,当经营成本上升幅度超过14.82%时，净现值由正变负，项目变为不可行。由此可见，按净现值对各个因素的敏感程度来排序，依次是：产品价格、投资额、经营成本，最敏感的因素是产品价格。因此，从方案决策的角度来讲，应该对产品价格进行进一步更准确的测算。因为从项目风险的角度来讲，如果未来产品价格发生变化的可能性较大，则意味着这一投资项目的风险性亦较大。

综上所述，敏感性分析是工程项目经济评价时经常用到的一种方法，在一定程度上定量描述了不确定因素的变动对项目投资效果的影响，有助于搞清项目对不确定因素的不利变动所能容许的风险程度，有助于鉴别敏感因素，从而能够及早排除那些无足轻重的变动因素，将进一步深入调查研究的重点集中在那些敏感因素上，或者针对敏感因素制定出管理和应变对策，以达到尽量减少风险、增加决策可靠性的目的。但敏感性分析也有其局限性，它不能说明不确定因素发生变动的情况的可能性大小，也就是没有考虑不确定因素在未来发生变动的概率，而这种概率是与项目的风险大小密切相关的。

3.风险分析

(1)风险因素。影响项目实现预期经济目标的风险因素来源于法律法规及政策、市场供需、资源开发与利用、技术可靠性、工程方案、融资方案、组织管理、环境与社会、外部配套条件等多个方面。而影响项目效益的风险因素可归纳为以下几个方面：

1)项目收益风险：产出品的数量(服务量)与预测(财务与经济)价格。

2)建设风险：建筑安装工程量、设备选型与数量、土地征用和拆迁安置费、人工、材料价格、机械使用费及取费标准等。

3)融资风险：资金来源、供应量与供应时间等。

4)建设工期风险：工期延长。

5)运营成本费用风险：投人的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价格、

劳动力工资、各种管理费取费标准等。

6)政策风险：税率、利率、汇率及通货膨胀率等。

(2)风险识别和估计。

1)风险识别。风险识别应采用系统论的观点对项目全面考察综合分析，找出潜在的各种风险因素，并对各种风险进行比较、分类，确定各因素间的相关性与独立性，判断其发生的可能性及对项目的影响程度，按其重要性进行排队或赋予权重。敏感性分析是初步识别风险因素的重要手段。

2)风险估计。风险估计应采用主观概率和客观概率的统计方法，确定风险因素的概率分布，运用数理统计分析方法，计算项目评价指标相应的概率分布或累计概率、期望值、标准差。

(3)风险评价。风险评价应根据风险识别和风险估计的结果，依据项目风险判别标准，找出影响项目成败的关键风险因素。项目风险大小的评价标准应根据风险因素发生的可能性及其造成的损失来确定，一般采用评价指标的概率分布或累计概率、期望值、标准差作为判别标准，也可采用综合风险等级作为判别标准。具体操作应符合下列规定：

1)以评价指标作判别标准：①财务(经济)内部收益率大于或等于基准收益率的累计概率值越大，风险越小;标准差越小，风险越小;②财务(经济)净现值大于或等于零的累计概率值越大，风险越小;标准差越小，风险越小。

2)以综合风险等级作判别标准。根据风险因素发生的可能性及其造成损失的程度，建立综合风险等级的矩阵，将综合风险分为K级、M级、T级、R级、I级，见表4.2.6。

(4)风险应对。根据风险评价的结果，研究规避、控制与防范风险的措施，为项目全过程风险管理提供依据。决策阶段风险应对的主要措施包括：强调多方案比选;对潜在风险因素提出必要研究与试验课题;对投资估算与财务(经济)分析，应留有充分的余地;对建设或生产经营期的潜在风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施。

结合综合风险因素等级的分析结果，应提出下列应对方案：

K级：风险很强，出现这类风险就要放弃项目;

M级：风险强，修正拟议中的方案，通过改变设计或采取补偿措施等;

T级：风险较强，设定某些指标的临界值，指标一旦达到临界值，就要变更设计或对负面影响采取补偿措施;

R级：风险适度(较小)，适当采取措施后不影响项目;

I级：风险弱，可忽略。

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