证券从业资格证

股票的价值与价格

一、股票的价值

(一)股票的票面价值

(二)股票的帐面价值：“股票净值”、“每股净资产”，在没有优先股情况下，每股帐面价值等于公司净资产除以发行的普通股票总数

(三)股票的清算价值：即公司清算时每一股份代表的实际价值，大多数公司的实际清算价值低于帐面价值

(四)股票的内在价值：即理论价值，股票未来收益的现值，股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动

二、股票的价格

(一)股票的理论价格

1、股票本身没有价值，之所以有价格，是因为其代表着收益的价值

2、现值理论：人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为其能够为持有人带来预期收益。

3、股票和其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值

(二)股票的市场价格

股票的市场价格由股票的价值决定，供求关系是最直接的影响因素

(三)影响股票价格的因素

供求关系或者买卖双方力量强弱的转换。

1、股票供求、股票价格主要取决于预期

2、某些特定原因也能产生股票供求，如为夺取或保持控制权而买入股票

三、影响股价变动的基本因素

(一)3 个基本因素：宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况

(二)对 3 个基本因素的分析，称为“基本分析”、“基本面分析”

1、公司经营状况

(1)公司治理水平和管理层质量

(2)公司竞争力

SWOT 分析：Strength 优势、Weaknesses 劣势、Opportunities 机会、Threats威胁

(3)财务状况：三性分析

①盈利性：最常用的指标是每股收益和净资产收益率

a每股收益=净利润/股份总数

b净资产收益率=净利润/净资产

c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”，未来营利增长趋势强的公司

d股票称为“高增长型股票”

②安全性：偿还债务避免破产的特性

杠杆比率：总资产/净资产

③流动性：流动性强的公司抗风险能力强

杜邦公式：三性的内在联系

净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率

销售利润率=净利润/销售收入

资产周转率=销售收入/总资产

杠杆比率=总资产/净资产

(4)公司改组或合并

2、行业与部门因素

(1)行业分类

行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重

分类标准有：证监会《上市公司行业分类指引》、国家统计局《行业分布标准》、摩根斯坦利和标准普尔《全球行业分类标准》

(2)行业分析因素：包括定性因素和定量因素

①行业或产业竞争结构

②行业可持续性

③抗外部冲击的能力

④监管与税收待遇

⑤劳资关系

⑥财务与融资问题

⑦行业估值水平

(3)行业生命周期

产业周期理论：任何行业都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期 4 个阶段

3、宏观经济和政策因素：宏观经济影响股票价格的特点：波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、股价波动幅度较大

(1)经济增长

(2)经济周期循环

①景气循环：高涨、衰退、萧条、复苏 4 个阶段

②景气循环从根本上决定了股票价格的长期变动趋势

③股票价格的变动要比经济景气循环早 4-6 个月，是经济周期变动的“先导性指标”

(3)货币政策

①央行采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量

②放松银根：增加货币供应，资金面宽松，促使股价上升

③收紧银根：减少货币供应，资金面吃紧，股价下跌

(4)财政政策：财政政策对股票价格的影响有 4 个方面

①扩大财政赤字、发行国债刺激经济发展

②调节税率影响企业利润和股息

③干预资本市场税率，如利息税、资本利得税、印花税

④国债发行量会改变证券供应和资金需求

(5)市场利率

①利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息减少，股票价格下降

②利率提高，固定收益类金融工具收益增加，股票需求减少，股价下降

③利率提高，投资者融资成本增加，股票需求减少，股价下降

(6)通货膨胀：既有刺激股票市场作用，又有抑制股票市场作用

①通货膨胀之初，产品价格上升和存货增值，公司利润和股息增加，股价上涨

②通货膨胀中，股东实际股息收入下降，公司会增加派息使股息名义收入增加，

③股价上涨;通货膨胀导致债券风险增加，股票需求增大，股价上涨

④通货膨胀严重时，公司各项成本增加利润减少，股价下降

(7)汇率变化

①汇率下降，本币升值，不利出口而利进口，境外资本流入，国内资本市场流动性增加

②汇率上升，本币贬值，不利进口而利出口，境内资本流出，国内资本市场流动性下降

(8)国际收支状况

国际收支逆差，政府将提高国内利率和汇率，股价下跌

四、影响股价变化的其他因素

(一)政治及其他不可抗力的影响

战争、政权更迭、政府出台重大经济政策社会发展规划、国际社会政治经济变化、自然灾害

(二)心理因素

(三)稳定市场的政策与制度安排

(四)人为操纵因素

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（责任编辑：zyc）

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