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咨询工程师 2019 真题考点：投资项目风险分析流程和方法

投资项目风险分析流程和方法

一、投资项目风险分析流程

投资项目风险分析是认识投资项目可能存在的潜在风险因素，估计这些因素发生的可能性及由此造成的影响，研究防止或减少不利影响而采取对策的一系列活动，它包括风险识别、风险估计、风险评价与风险对策研究四个基本阶段。

二、风险识别

风险识别就是要识别和确定项目可能存在的风险因素，同时初步确定这些风险因素可能给项目带来的影响。

风险识别的结果是建立项目的风险清单。

(一)风险识别的目的

风险识别是风险分析的基础，作为风险分析的第一步，其目的在于：

1.对项目产生重要影响的风险，按照风险来源和特征进行风险分类。

2.分析这些风险产生的原因或是发生的条件。

3.寻找风险事件，即风险的直接表现。

4.明确风险征兆，即风险发生的间接表现。

项目的风险识别是风险分析过程中比较耗费时间和费用的阶段。

需要从以下方面规范风险识别工作：

1.建立规范化的风险识别框架，明确风险识别的范围和流程，以提高效率，降低成本，节约时间。

2.选择合理、恰当的风险识别方法，既要经济，又要可靠。随着风险管理的发展，出现了众多的风险识别方法，各自具有不同的特点和适用条件，满足不同类型项目的风险识别的需要。

3.组建多专业的风险识别小组。

(二)风险识别的主要方法

风险识别要采用分析和分解原则，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。

常用的方法包括解析法、风险结构分解法、专家调查法、故障树、事件树、问卷调查和情景分析法等。下面主要介绍解析法、风险结构分解法、专家调查法。

1.解析法

解析法是将一个复杂系统分解为若干子系统进行分析的常用方法，通过对子系统的分析进而把握整个系统的特征。

2.风险结构分解法

风险结构分解法是在解析法基础上发展出来的，是风险识别的主要方法之一。

它是将一个复杂系统分解为若干子系统进行分析的常用方法，它是一种风险来源的递阶层次分解结构，通过对子系统的分析进而把握整个系统的特征，可以帮助项目分析人员和决策者更好地了解和分析项目潜在的风险，并全面地把握项目的整体风险。

从规范风险识别的角度，美国项目管理学会又提出了一种通用的风险分解结构框架，如表10-3所示。它适用于任何组织的任何类型和任何性质的项目。

3.专家调查法

专家调查法是基于专家的知识、经验和直觉，通过发函、开会或其它形式向专家进行调查，发现项目潜在风险的分析方法，对项目风险因素及其风险程度进行评定，将多位专家的经验集中起来形成分析结论的一种方法，它适用于风险分析的全过程。

由于专家调查法比一般的经验识别法更具客观性，因此应用更为广泛。

专家调查法有很多，其中头脑风暴法、德尔菲法、风险识别调查表、风险对照检查表和风险评价表是最常用的几种方法。

(1)风险识别调查表，主要定性描述风险的来源与类型、风险特征、对项目目标的影响等。

(2)风险对照检查表，是一种规范化的定性风险分析工具，具有系统、全面、简单、快捷、高效等优点，容易集中专家的智慧和意见，不容易遗漏主要风险;对风险分析人员有启发思路、开拓思路的作用。

当有丰富的经验和充分的专业技能时，项目风险识别相对简单，并可以取得良好的效果。

对照检查表的设计和确定是建立在众多类似项目经验基础上的，需要大量类似项目的数据。而对于新的项目或完全不同环境下的项目，则难以适应。否则可能导致风险识别的偏差。

(3)风险评价表，通过专家凭借经验独立对各类风险因素的风险程度进行评价，最后将各位专家的意见归集起来。

【2018年真题】下列方法中，可以用于风险识别的方法有(　)。

A.解析法

B.德尔菲法

C.风险评价表法

D.风险结构分解法

E.风险概率-影响矩阵法

『正确答案』ABCD

『答案解析』本题考查的是风险识别。风险识别要采用分析和分解原则，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。常用的方法包括解析法、风险结构分解法、专家调查法、故障树、事件树、问卷调查和情景分析法等。专家调查法有很多，其中头脑风暴法、德尔菲法、风险识别调查表、风险对照检查表和风险评价表是最常用的几种方法。参见教材P371。

(四)投资项目的主要风险

1.市场风险

损失主要表现在项目产品销路不畅，产品价格低迷等以至产量和销售收入达不到预期的目标。

市场风险一般来自四个方面：

一是由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化，使得市场需求发生重大变化，导致项目的市场出现问题，市场供需总量的实际情况与预测值发生偏离。

二是由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差。

三是市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响。

四是由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。

2.技术与工程风险

可行性研究阶段应考虑的技术方面的风险因素主要有：

对技术的适用性和可靠性认识不足，运营后达不到生产能力、质量不过关或消耗指标偏高，特别是高新技术开发项目这方面的风险更大。对于引进国外二手设备的项目，设备的性能能否如愿是应认真分析的风险因素。另外，工艺技术与原料的匹配问题也是应考察的风险因素。

在地质情况复杂的地区，应慎重对待工程地质风险因素。

3.组织管理风险

管理风险是指由于项目管理模式不合理，项目内部组织不当、管理混乱或者主要管理者能力不足、人格缺陷等，导致工程质量出现问题、投资大量增加、项目不能按期建成投产造成损失的可能性。包括项目采取的管理模式、组织与团队合作以及主要管理者的道德水平等。因此，合理设计项目的管理模式、选择适当的管理者和加强团队建设是规避管理风险的主要措施。

组织风险是指由于项目存在众多参与方，各方的动机和目的不一致将导致项目合作的风险，影响项目的进展和项目目标的实现。还包括项目组织内部各部门对项目的理解、态度和行动的不一致而产生的风险。完善项目各参与方的合同，加强合同管理，可以降低项目的组织风险。

4.政策风险

政策风险主要指国内外政治经济条件发生重大变化或者政策调整，项目原定目标难以实现的可能性。

项目是在一个国家或地区的社会经济环境中存在的，由于国家或地方各种政策，包括经济政策、技术政策、产业政策等，涉及税收、金融、环保、投资、土地、产业等政策的调整变化，都会对项目带来各种影响。特别是对于海外投资项目，由于不熟悉当地政策，规避政策风险更是项目决策分析与评价阶段的重要内容。

5.环境与社会风险

环境风险是由于对项目的环境生态影响分析深度不够，或者是环境保护措施不当，带来重大的环境影响，引发社会矛盾，从而影响项目的建设和运营。

社会风险是指由于对项目的社会影响估计不足，或者项目所处的社会环境发生变化，给项目建设和运营带来困难和损失的可能性。有的项目由于选址不当，或者因对利益受损者补偿不足，都可能导致当地单位和居民的不满和反对，从而影响项目的建设和运营。社会风险的影响面非常广泛，包括宗教信仰、社会治安、文化素质、公众态度等方面。

6.其他风险

对于矿山、油气开采等资源开发项目，资源风险是很重要的风险因素。

对于投资巨大的项目，还存在融资风险，由于资金供应不足或者来源中断导致建设工期拖延甚至被迫终止建设。

由于利率、汇率变化导致融资成本升高造成损失的可能性。

大量消耗原材料和燃料的项目，还存在原材料和燃料供应量、价格和运输保障三个方面的风险。

在水资源短缺地区建设项目，或者项目本身耗水量大，水资源风险因素应予重视。

对于中外合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题，还有合作的协调性问题。

对于农业投资项目，还要考虑因气候、土壤、水利、水资源分配等条件的变化对收成不利影响的风险因素。

【2018年真题】下列项目风险中，属于市场风险的是(　)。

A.合作伙伴的专业性

B.产成品品质的好坏

C.项目组织机构的合理性

D.消费者偏好发生变化

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是风险分析。市场风险一般来自四个方面：一是由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化，使得市场需求发生重大变化，导致项目的市场出现问题，市场供需总量的实际情况与预测值发生偏离。二是由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差。三是市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响。四是由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。参见教材P376～377。

【2018年真题】风险对照检查表主要用于风险分析程序的(　)阶段。

A.风险识别

B.风险估计

C.风险评价

D.风险应对

『正确答案』A

『答案解析』本题考查的是风险识别。对照检查表的设计和确定是建立在众多类似项目经验基础上的，需要大量类似项目的数据。而对于新的项目或完全不同环境下的项目，则难以适应。否则。可能导致风险识别的偏差。参见教材P371。

三、风险估计

(一)风险估计

风险估计是在风险识别后对风险事件发生可能性、风险事件影响范围、风险事件发生的时间和风险后果对项目严重程度所进行的估计。

风险估计应采取定性描述与定量分析相结合的方法，从而对项目面临的风险做出全面的估计。

风险估计的方法包括风险概率估计方法和风险影响估计方法两类，前者分为主观估计和客观估计，后者有概率树分析、蒙特卡洛模拟、决策矩阵等方法。

(二)风险估计的主要方法

1.风险概率估计

风险概率估计，包括客观概率估计和主观概率估计。

在项目评价中，风险概率估计中较常用的是正态分布、三角形分布、贝塔分布等概率分布形式，由项目评价人员或专家进行估计。

(1)客观概率估计

客观概率是实际发生的概率，它并不取决于人的主观意志，可以根据历史统计数据或是大量的试验来推定。

(2)主观概率估计

主观概率是基于个人经验、预感或直觉而估算出来的概率，是一种个人的主观判断，反映了人们对风险现象的一种测度。

当有效统计数据不足或是不可能进行试验时，主观概率是唯一选择，基于经验、知识或类似事件比较的专家推断概率便是主观估计。

(3)风险概率分布

①离散型概率分布。

当输入变量可能值是有限个数，称这种随机变量为离散型随机变量。

如产品市场销售量可能出现低销售量、中等销售量、高销售量三种状态，即认为销售量是离散型随机变量。

各种状态的概率取值之和等于1，它适用于变量取值个数不多的输入变量。

②连续型概率分布

当输入变量的取值充满一个区间，无法按一定次序一一列举出来时，这种随机变量称连续型随机变量。

如市场需求量在某一数量范围内，无法按一定次序一一列举，列出区间内a，b两个数，则总还有无限多个数x，b>x>a，这时的产品销售量就是一个连续型随机变量，它的概率分布用概率密度和分布函数表示，常用的连续型概率分布有：

a.正态分布。其特点是密度函数以均值为中心对称分布，适用于描述一般经济变量的概率分布，如销售量、售价、产品成本等。

b.三角型分布。其特点是密度数是由最悲观值、最可能值和最乐观值构成的对称的或不对称的三角型。适用描述工期、投资等不对称分布的输入变量，也可用于描述产量、成本等对称分布的输入变量。

c.β分布。其特点是密度函数为在最大值两边不对称分布(见图10-8)，适用于描述工期等不对称分布的输入变量。

d.经验分布。其密度函数并不适合于某些标准的概率函数，可根据统计资料及主观经验估计的非标准概率分布，它适合于项目评价中的所有各种输入变量。

(4)风险概率分析指标

描述风险概率分布的指标主要有期望值、方差、标准差、离散系数等。

2.概率树分析

概率分析是借助现代计算技术，运用概率论和数理统计原理进行概率分析，求得风险因素取值的概率分布，并计算期望值、方差或标准差和离散系数，表明项目的风险程度。

(1)概率分析的理论计算法

由于项目评价中效益指标与输入变量(或风险因素)间的数量关系比较复杂，概率分析的理论计算法一般只使用于服从离散分布的输入与输出变量。

(2)概率树分析案例

3.蒙特卡洛模拟法

当项目评价中输入的随机变量个数较多，每个输入变量可能出现多个以上甚至无限多种状态时(如连续随机变量)，可考虑采用蒙特卡洛模拟技术。

这种方法的原理是用随机抽样的方法抽取一组输入变量的数值，并根据这组输入变量的数值计算项目评价指标，如内部收益率、净现值等，用这样的办法抽样计算足够多的次数可获得评价指标的概率分布及累计概率分布、期望值、方差、标准差，计算项目由可行转变为不可行的概率，从而估计项目投资所承担的风险。

(1)蒙特卡洛模拟的程序

(2)应用蒙特卡洛模拟法时应注意的问题

a.应用蒙特卡洛模拟法时，需假设输入变量之间是相互独立的。

b.蒙特卡洛法的模拟次数。

四、风险评价

(一)风险评价

风险评价是在项目风险识别和风险估计的基础上，通过相应的指标体系和评价标准，对风险程度进行划分，以揭示影响项目成败的关键风险因素，以便针对关键风险因素，采取防范对策。

工程项目风险评价的依据主要有工程项目类型、风险管理计划、风险识别的成果、工程项目进展状况、数据的准确性和可靠性、概率和影响程度等。

风险评价包括单因素风险评价和整体风险评价。

风险评价可以按照以下三个步骤进行：

(1)确定风险评价基准。

(2)确定项目的风险水平。

(3)确定项目风险等级。

【2018年真题】风险评价的工作内容不包括(　)。

A.确定风险评价基准

B.确定项目风险水平

C.确定项目风险等级

D.确定风险管理计划

『正确答案』D

『答案解析』本题考查的是风险评价。风险评价可以按照以下三个步骤进行：(1)确定风险评价基准;(2)确定项目的风险水平;(3)确定项目风险等级。参见教材P392。

(二)风险等级评定

1.风险量函数

风险的大小可以用风险量表示。风险量的大小取决于事件发生的可能性和事件发生后对项目目标的影响程度，这里所述的影响特指对项目目标的负面影响。因此，风险量可以用一个二元函数描述：

Q=f(p，I)

其中：Q为风险量

p为风险事件发生的概率;

I为风险事件对项目目标的影响。

风险事件发生的概率越大，风险量越大;对项目目标的影响程度越大，风险量越大。

2.风险影响

3.风险概率

按照风险因素发生的可能性，可以将风险概率划分为五个档次：

很高：风险发生的概率在81%-100%，意即风险很有可能发生，用S表示。

较高：风险发生的概率在61%-80%，意味发生的可能性较大，用H表示;

中等：风险发生的概率在41%-60%，意味可能在项目中预期发生，用M表示;

较低：风险发生的概率在21%-40%，意味不可能发生，用L表示;

很低：风险发生的概率在0-20%，意味非常不可能发生，用字母N表示。

4.风险评价矩阵

风险量的大小可以用风险评价矩阵，也称概率-影响矩阵来表示，它以风险因素发生的概率为横坐标，以风险因素发生后对项目的影响为纵坐标，发生概率大且对项目影响大的风险因素位于矩阵的右上角，发生概率小且对项目影响小的风险因素位于矩阵的左下角。如图10-11。

5.风险等级

根据风险因素对投资项目影响程度的大小，采用风险评价矩阵方法，可将风险程度分为微小风险、较小风险、一般风险、较大风险和重大风险五个等级：

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（责任编辑：gx）

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