2、行业风险分析（掌握）

行业风险分析的目的是识别同一行业所有企业所面临的主要风险，然后评估这些风险将会对行业的未来信用度所产生的影响。教材就要介绍了波特的五力模型和行业风险分析框架两种方法进行行业风险分析。

波特五力模型

五力分析模型是迈克尔·波特(michael porter)于80年代初提出，用于竞争战略的分析，可以有效的分析客户的竞争环境。五力分别是：新进入者进入壁垒（潜在竞争者进入的能力）、替代品的威胁（替代品的替代能力）、买方（购买者）的讨价还价能力、供方（供应商）的讨价还价能力、现有竞争者（行业内竞争者现在）的竞争能力。这五种力量综合起来，决定了某行业中企业获取超出资本成本的平均投资收益率的能力。

  ●新进入者的威胁

  竞争性进入威胁的严重程度取决于两方面的因素，这就是进入新领域的障碍大小与预期现有企业对于进入者的反应情况。

  新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。 

  ●替代品的威胁

  市场上可替代产品和服务的存在意味着企业产品和服务的价格将会受到限制，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争压力就强；而这种来自替代品生产者的竞争压力的强度，可以具体通过考察替代品销售增长率、替代品厂家生产能力与盈利扩张情况来加以描述。
 

  ●买方的讨价还价能力

  购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。一般来说，满足如下条件的购买者可能具有较强的讨价还价力量：

  - 购买者的总数较少，而每个购买者的购买量较大，占了卖方销售量的很大比例。

  - 卖方行业由大量相对来说规模较小的企业所组成。

  - 购买者所购买的基本上是一种标准化产品，同时向多个卖主购买产品在经济上也完全可行。

  - 购买者有能力实现后向一体化，而卖主不可能前向一体化。

  ●供方的讨价还价能力

  供方会设法提高价格。一般来说，满足如下条件的供方集团会具有比较强大的讨价还价力量：

  - 供方行业为一些具有比较稳固市场地位而不受市场剧烈竞争困挠的企业所控制，其产品的买主很多，以致于每一单个买主都不可能成为供方的重要客户。

  - 供方各企业的产品各具有一定特色，以致于买主难以转换或转换成本太高，或者很难找到可与供方企业产品相竞争的替代品。

  - 供方能够方便地实行前向联合或一体化，而买主难以进行后向联合或一体化。

●行业内现有竞争者的竞争

  竞争会导致企业加大市场营销和研发投入或降价，结果同样会减少利润。

行业风险分析框架

从七个方面来评价一个行业的潜在风险，这七个方面分别是行业成熟度、竞争程度、替代品潜在威胁、成本结构、经济周期（行业周期）、行业进入壁垒、行业涉及的法律法规。在不同的行业或者细分市场中，每个方面的影响程度是不同的。（它是从整个行业角度去分析，波特模型是从一个市场参业者角度来分析）

●行业成熟度

国际上比较通用的行业成熟度模型主要有三阶段模型和四阶段模型。教材主要说明的是四阶段模型，即启动或初期、成长、成熟、衰退四个阶段。分析四个阶段的特点和风险。

行业阶段特点

阶段	特点	风险分析
启动阶段	销售：由于价格比较高，销售量很小。 利润：因为销售量低而成本相对很高，利润为扶植。 现金流：低销售，高投资和快速的资本成长需求造成现金流也为负值。	最高风险 资金不应该 来自商业银行
成长阶段	销售：产品价格下降的同时产品质量却取得了明显提高，销售大幅增长。 利润：由于销售大幅提高、规模经济的效应和生产效率的提升，利润转变为正值。 现金流：销售快速增长，现金需求增加，所以这一阶段的现金流仍然为负。	中等程度风险
成熟阶段	销售：产品价格继续下跌，销售额增长速度开始放缓，产品更多地倾向于特定的细分市场，产品推广成为影响销售的最主要因素。 利润：由于销售的持续上升加上成本控制，这一阶段利润达到最大化。 现金流：资产增长放缓，营业利润创造连续而稳定的现金增值，现金流最终变为正值。	最低风险
衰退阶段	销售：通常以较为平稳的速度下降，但在一些特殊行业中有可能出现快速下滑。 利润：慢慢地由正变负。 现金流：先是正值，然后慢慢减少，现金流维持在正值的时间跨度一般长于利润的时间跨度。	较高风险

在行业成熟度中划分的四个不同阶段，银行都有贷款机会，但是不同阶段的借款条件和风险程度区别很大。

●行业内竞争程度（波特模型有联系）

处于竞争相对较弱的行业的企业短期内受到的威胁较小，反之则相反。竞争越激烈，企业面临的不确定性越大，企业的经营风险就越大，借款银行所要承担的信用风险就越大。竞争程度的大小受很多因素影响，主要包括：行业分散（竞争高）和行业集中（竞争低）、经营杠杆（高则增加竞争，企业需要较高的销售额来抵消高的固定成本，在销售下降时企业的盈利能力会迅速下降）、产品差异（小，竞争大）、市场成长速度（慢，竞争大）、退出市场成本（高，竞争大）、所处时期（动荡期，竞争大）、经济周期（低点，竞争大）。

 

●替代品潜在威胁（同波特模型）

 

●成本结构

成本结构指的是某一行业内企业的固定成本和可变成本之间的比例。成本结构可以影响行业和运营风险、利润和行业中企业的竞争性质。成本结构主要包括固定成本、变动成本、经营杠杆和盈亏平衡点四项内容。

固定成本通常不随销售量的变化而变化。变动成本随着生产和销售水平的变化而变化。经营杠杆是指在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的影响，固定成本越高，销售量对营业利润的影响就越大。高经营杠杆代表着高风险。这是因为固定成本不随产量增加，而变动成本是随产量增加的。盈亏平衡点，是某一企业销售收入与成本费用相等的那一点。盈亏平衡点越低，风险越小。

 

●经济周期

经济周期，也成商业周期，是指市场经济体制下经济增长速度或者其他经济活动自然的上升和下降。教材介绍五周期：顶峰、衰退、谷底、复苏、扩张，经济周期不同的阶段对行业造成不同的风险。另外，有些行业属于反周期行业，有些行业属于非周期行业。商业银行在分析经济周期对行业影响的时候，首先应当判断行业的属性（周期、非周期、反周期）。下面通过一个简化表，介绍经济周期中每个阶段的特点，详细见教材。

不同经济周期借方（借款人）和贷方（银行）的主要特点

 

经济周期	借方	贷方
繁荣到顶峰阶段	销售上升、订单增加、价格上涨	贷款量出现上升，信贷标准降低，这一时期是银行不良贷款出现最多的时期
衰退期	订单和销售下滑，产量减少	信贷损失增加，信贷收缩，贷款很难得到批准。
谷底	部分企业破产	贷款拖欠和违约增加，银行流动性过剩，放低贷款条件，但重视信贷质量和安全。
复苏阶段和扩张阶段	订单增加，销售上升	贷款需求增加，贷款总量上升，良好的经济前景令一些银行再次忽略风险。

 

●进入壁垒（波特模型类似）

进入壁垒是指行业内即存企业对于潜在企业和刚刚进入这个行业的新企业所具有的某种优势。可以理解为打算进入某一行业的企业所必需承担的一种额外生产成本。

 

●行业政策法规

 

3、行业风险评估工作表（了解）

 

主要内容：行业名称、行业潜在风险及每个风险对应的程度、整体行业风险评估。注意事项：（见课本p91）

 

例题：

1.对于银行公司信贷业务而言，处于启动阶段的行业风险最高的原因不包括( )。
a 很难分析新兴行业所面临的风险 b 企业还款具有很大的不确定性

c 拥有较弱的偿付能力 d 企业管理者缺乏行业经验

答案:d

解析： 处于启动阶段的行业代表着最高的风险，原因主要有三点：首先，很难分析新兴行业所面临的风险；其次，行业面临难以预见的各种变化，使企业还款具有很大的不确定性；最后，本行业的快速增长和投资需求将导致大量的现金需求，从而使一些企业可能在数年中都会拥有较弱的偿付能力。

2.不属于成长阶段的行业的特点是( )。

a 年增长率会超过20% b 销售大幅增长，利润和现金流转变成正值

c 该阶段末期，也许会出现一个短暂的“行业动荡期”

d 很多企业可能为了生存而发动“价格战争”

答案:b

解析：该阶段的现金流会由于销售的快速增长和现金需求的增加而仍然为负值。