3.项目投资回收期

项目投资回收期（p_t）是指以项目的净收益回收项目投资所需的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，

项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期。可用下式计算，即

投资回收期短，表明项目投资回收快，抗风险能力强。

 

　　4.总投资收益率

总投资收益率（roi）表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（ebit）与项目总投资（ti）的比率。

计算公式为：

式中 ebit—项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；

ti—项目总投资

总投资收益率高于同行业的总投资收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。

5．资本金净利润率

项目资本金净利润率（roe）表示项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（np）与项目资本金（ec）的比率，计算公式为：

式中 np—项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；

ec—项目资本金。

项目资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。

 

10.5.4 偿债能力分析指标

1.利息备付率

利息备付率（icr）是指在借款偿还期内的息税前利润（ebit）与应付利息（pi）的比值，它从利息资金来源充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，按下式计算：

利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。

利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

 

　2. 偿债备付率

偿债备付率（dscr）是指项目在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与（ebit_ad－t_ax）与应还本付息金额的（pd）比值。其计算公式为:

dscr＝（ebit_ad－t_ax）/pd

偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。

偿债备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

3.资产负债率

资产负债率（loar）是指各期末负债总额（tl）同资产总额（ta）的比例，按下式计算

loar＝tl/ta

式中：tl－期末负债总额；ta－期末资产总额。

适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小，对该指标的分析，应结合国际宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还请后，可不再计算资产负债率。

4.借款偿还期

对筹措了债务资金的项目，偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。通过计算利息备付率和偿债备付率指标，判断项目的偿债能力。若能够得知或根据经验设定所要求的借款偿还期，可直接计算利息备付率和偿债备付率指标；若难以确定借款偿还期，也可以先大致估算借款偿还期，再采用适宜的方法计算出每年需要还本和付息的金额，带入公式计算利息备付率和偿债备付率指标。需要估算借款偿还期时，按下式计算

借款偿还期＝借款后开始出现盈余的年份－开始借款年份+当年借款额/当年可用于还款的资金额

该借款偿还期只是为了估算利息备付率和偿债备付率指标所用，不应与利息备付率和偿债备付率指标并列。

 

10.5.5 财务生存能力分析

财务生存能力分析，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的现金流量维持正常运营，实现财务的可持续性。

财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余资金不应出现负值。

（1）     拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。

（2）     各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。在整个运营期内，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，较大或较频繁的短期融资可能会使以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以维持持续运营。

 

10.5.6非经营性项目的财务分析

对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行：

（1）     对于没有营业收入的项目，不进行盈余能力分析，主要考察项目财务生存能力。

（2）     对有营业收入的非经营性项目，财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。

1） 营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈利能力和生存能力，其财务分析方法与一般项目基本相同。

2） 对一定时期内收入不足以补偿全部成本费用，但通过运营期内逐步提高价格水平，可实现其设定的补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金的目标，并预期在中长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能力分析。

10.5.7 财务分析报表

财务分析报表包括各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表。

 

10.5.8 财务评价参数

1.财务评价参数的内容

财务评价参数包括计算、衡量项目的财务费用效益的各类计算参数和判定项目财务合理性的判据参数。

（1）             国家行政主管部门统一测定并发布的行业财务基准收益率，在政府投资项目以及按政府要求进行经济评价的建设项目中必须采用；在企业投资等其它各类建设项目的经济评价中可参考选用。

（2）             国家有关部门（行业）发布的供财务分析使用的总投资收益率、项目资本金净利润率、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、项目计算期、折旧年限、有关费率等指标的基准值或参考值，在各类建设项目的经济评价中可参考选用。

 

2.财务评价判据参数

财务评价判据参数主要包括下列判断项目盈利能力的参数和判断项目偿债能力的参数：

（1）              判断项目盈利能力的参数主要包括财务内部收益率、总投资收益率、项目资本金净利润率等指标的基准值或参考值。

（2）              判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。

3.财务基准收益率

财务基准收益率是指建设项目评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准折现率，是衡量项目财务内部收益率的基准值，是项目财务可行性和方案比选的主要判据。财务基准收益率反映投资者对相应项目占用资金的时间价值的判断，应是投资者在相应项目上最低可接受的财务收益率。