第二节 上市公司收购

大纲要求:

1)掌握上市公司收购的有关概念;

2)熟悉上市公司收购的权益披露;

3)熟悉要约收购规则、协议收购规则以及间接收购规则;

4)了解收购人及相关当事人可申请豁免要约收购的情形和申请豁免的事项;

5)熟悉上市公司并购中财务顾问的有关规定;

6)熟悉上市公司收购的监管;

7)熟悉上市公司收购共性问题审核意见关注要点。

一、上市公司收购的有关概念

收购人:包括投资者及与其一致行动的他人。收购人可以通过取得股份的方式成为一个上市公司的控股股东,也可以通过投资关系、协议、其他安排成为实际控制人,也可以同时采用上述方式取得上市公司控制权。

   1.一致行动是指投资者通过协议、其他安排,与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上市公司股份表决权数量的行为或者事实。

在上市公司的收购及相关股份权益变动活动中有一致行动情形的投资者,互为一致行动人。

2.上市公司控制权(多选题)

有下列情形之一的,为拥有上市公司控制权:
   (1)投资者为上市公司持股50%以上的控股股东。
   (2)投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过30%
   (3)投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任。
     (4)
投资者依其可实际支配上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响。

二、上市公司收购的权益披露 (7种情况)

(一)持股数量与权益的计算。

信息披露义务人涉及计算其持股比例的,应当将其所持有的上市公司已发行的可转换为公司股票的证券中有权转换部分与其所持有的同一上市公司的股份合并计算,并将其持股比例与合并计算非股权类证券转为股份后的比例相比,以二者中的较高者为准;行权期限届满未行权的,或行权条件不再具备的,无需合并计算。前款所述二者中的较高者,应当按下列公式计算:

1)投资者持有的股份数量/上市公司已发行股份总数

2)(投资者持有的股份数量+投资者持有的可转换为公司股票的非股权类证券所对应的股份数量)/(上市公司已发行股份总数+上市公司发行的可转换为公司股票的非股权类证券所对应的股份总数)

 

(二)收购人取得被收购公司的股份达到5%及之后变动5%的权益披露

1)通过证券交易所的证券交易取得权益的信息披露:投资者及其一致行动人在一个上市公司中拥有权益的股份达到上市公司已发行股份的5%时,应在该事实发生之日起3日内编制权益变动报告书,向证监会、证交所提交书面报告,抄报派出机构,通知上市公司,并公告。在此期限内,不得再行买卖该上市公司的股票。

2)通过协议转让方式取得权益的信息披露:规定与(1)基本相同。

3)通过行政划转或变更等取得权益的信息披露:规定与(1)基本相同。

4)因上市公司减少股本导致投资者及其一致行动人取得权益变动的信息披露,免于履行报告和公告义务。

 

(三)收购人取得被收购公司的股份达到5%但未达到20%的权益披露

投资者及其一致行动人不是上市公司的第一大股东或实际控制人,其拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份的5%,但未达到20%的,应当编制包括一定内容的简式权益变动报告书

 

(四)收购人取得被收购公司的股份达到20%但未超过30%的权益披露

投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到或超过一个上市公司已发行股份的20%但未超过30%的,应当编制详式权益变动报告书。

 

(五)权益变动报告书披露后股份发生变动的权益披露

 

(六)关于媒体披露

 

(七)信息披露中的法律责任。

三、要约收购规则

(一)全面要约与部分要约
  1.全面要约是指收购人向被收购公司所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约;部分要约是指收购人向被收购公司所有股东发出收购其所持有的部分股份的要约。
  2.
需要采取要约方式进行收购的情况:1)收购人通过证券交易所的证券交易,持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时,继续增持股份的,应当采取要约方式进行,发出全面要约或者部分要约。除要约方式外,投资者不得在证券交易所外公开求购上市公司的股份。(2)收购人拟通过协议方式收购一个上市公司的股份超过30%的,超过30%的部分,应当改以要约方式进行。

3.在下列几种情况下,收购人以要约方式收购一个上市公司股份的,其预定的收购股份比例不得低于该上市公司已发行股份的5%

1)投资者自愿以要约方式收购上市公司股份;

2)收购人通过证券交易所的证券交易,持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时,继续增持股份;

3)收购人通过协议方式在一个上市公司拥有权益的股份达到该公司已发行股份的5%,但未超过30%

4)收购人虽不是上市公司股东,但通过投资关系、协议或者其他安排导致其拥有权益的股份达到或超过该公司已发行股份的5%,但未超过30%

(二)要约收购报告书

    1.要约收购报告书及其他相关文件的报送与公告

    收购人依照规定报送符合证监会规定的要约收购报告书及其他文件之日起的15个工作日后,公告其要约收购书、法律意见书。
    2.
要约收购报告书的内容(14项,p419)
    3.
改以要约收购后要约收购报告书的编制与公告。
    4.
收购人向证监会报送要约收购文件后,自行取消收购的,应予以公告,自公告之日起的12个月内,该收购人不得再次对同一上市公司进行收购。

 

 

(三)被收购公司董事会和董事应尽的职责与禁止事项
     在要约收购期间,被收购公司董事不得辞职。

(四)要约收购价格确定的原则
     对同一种类股票的要约价格,不得低于要约收购提示公告日前6个月内收购人取得该种股票所支付的最高价格。

(五)收购支付方式
  1.现金支付。将不少于收购价款总额的20%作为履约保证金存入证券登记结算机构指定的银行。
  2.证券支付

(六)收购要约 

1.收购要约提出的各项收购条件,适用于被收购公司的所有股东。

2.收购要约约定的收购期限不得少于30,并不得超过60,但出现竞争要约的除外。

3.收购要约期满前的15日内,收购人不得更改收购要约条件,但出现竞争要约的除外。


 (七)关于预受的有关规定
    1.预受是指被收购公司股东同意接受要约的初步意思表示,在要约收购期限内不可撤回之前不构成承诺。同意接受收购要约条件的股东称为预受股东。
   2.证券登记结算机构临时保管的预受要约的股票,在要约收购期间不得转让。
   3.在要约收购期限内,收购人应当每日在证券交易所网站上公告已预受收购要约的股份数量。
   4.收购期限届满,发出部分要约的收购人应按照收购要约约定的条件购买被收购公司股东预受的股份。


(八)股份转让结算和过户登记

收购期限届满后的3个交易日内,接受委托的证券公司应向证券登记结算机构申请办理股份转让结算、过户登记手续。

 

(九)收购情况的报告


(十)收购条件的适用
   以要约方式进行上市公司收购的,收购人应当公平对待被收购公司的所有股东。持有同一种类股份的股东应当得到同等对待。


(十一)收购期限届满后,被收购公司股权分布不符合上市条件的规定,该上市公司的股票由证券交易所依法终止交易。

四、协议收购规则

(一)收购人通过协议方式取得上市公司不同比例股份的处理?

1.股份达到或超过上市公司已发行股份的5%,但未超过30%的:按上市公司收购权益披露的有关规定办理;

  2.收购人拥有权益的股份达到上市公司已发行股份的30%时,继续收购的,应依法向上市公司的股东发出全面要约或部分要约;

  3.收购人拟通过协议方式收购一个上市公司的股份超过30%的,超过30%的部分,应当改以要约方式进行。

4.投资者因行政划转、执行法院裁决、继承、赠与等方式取得上市公司控制权的,应按协议收购的有关规定履行报告、公告义务。

(二)收购报告书

(三)应当向中国证监会提交的文件

(四)管理层收购(mbo):上市公司董事、监事、高级管理人员、员工或者其所控制或者委托的法人或者其他组织,拟对本公司进行收购或者通过间接收购的方式取得本公司控制权。
  1.公司董事会成员中独立董事的比例应当达到或者超过1/2。本次收购应当经董事会非关联董事作出决议,且取得2/3以上的独立董事同意后,提交公司股东大会审议,经出席股东大会的非关联股东所持表决权过半数通过。
  2.上市公司董事、监事、高级管理人员存在《公司法》第一百四十九条规定情形,或者最近3年有证券市场不良诚信记录的,不得收购本公司。

(五)上市公司收购过渡期
  1.自签订收购协议起至相关股份完成过户的期间。
  2.被收购公司不得通过控股股东提议改选上市公司董事会不得为收购人及其关联方提供担保不得公开发行股份募集资金不得进行重大购买、出售资产重大投资行为或者与收购人及其关联方进行其他关联交易,但收购人为挽救陷入危机或者面临严重财务困难的上市公司的情形除外。

(六)协议收购的相关当事人应尽的职责
五、间接收购规则(了解)

六、要约收购义务的豁免

(一)申请豁免的事项?
  1.免于以要约方式增持股份。
  2.可以申请免于向被收购公司的所有股东发出收购要约。

(二)申请免于以要约方式增持股份的条件 4条,p430,考试点在13条)
  1.收购人与出让人能够证明人本次转让未导致上市公司的实际控制人发生变化。
  3.公司拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%,收购人承诺3年内不转让其拥有权益的股份,且公司股东大会同意收购人免于发出要约。

 

(三)申请以简易程序免除以要约方式增持股份的条件 7条,p431,考试点在136条)
   1.国有资产无偿划转、变更、合并,导致投资者在一个上市公司中拥有权益的股份占该公司已发行股份的比例超过30%
   3.在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的50%的,继续增加其在该公司拥有的权益不影响该公司的上市地位。
   6.因继承导致在一个上市公司中拥有权益的股份超过该公司已发行股份的30%

七、上市公司并购中的财务顾问

    收购人进行上市公司的收购,应当聘请在中国注册的具有从事财务顾问业务资格的专业机构担任其财务顾问。
  收购人未按照要求聘请财务顾问的,不得收购上市公司。

 

八、上市公司收购共性问题关注要点(新增)

20109月,中国证监会编制了《并购重组共性问题审核意见关注要点》,其中涉及上市公司收购的关注重点包括:

1.收购资金的来源

2.实际控制人变化

3.关于国有资产无偿划转、变更、合并的解答

4.关于如何计算一致行动人拥有的权益的解答

5.上市公司并购重组过程中关于反垄断的要求

6.外资企业直接或间接收购境内上市公司触发要约收购义务的情况和申请豁免其要约收购义务的规定

 

九、上市公司收购的监管
   1.在上市公司收购中,收购人持有的被收购公司的股份,在收购完成后12个月内不可转让。
   2.收购人在被收购公司中拥有权益的股份在同一实际控制人控制的不同主体之间进行转让不受前述12个月的限制,但应当遵守豁免申请的有关规定。

例题1】单选:1.收购人拟通过协议收购的方式收购上市公司股份超过( )的,超过部分应当改以要约方式进行。

   a 20%  b 30%    c 40%   d 50%

答案:b

【例题2】不定项:在上市公司收购中,需要履行5%股权变动公告及报告义务的行为是( 

    a行政划转     b继承     c赠与    d行政变更

答案:abcd

【例题3】不定项:有下列情形之一的,为拥有上市公司控制权(  )。

    a.投资者为上市公司持股50%以上的控股股东

    b.投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响

    c.投资者可以实际支配上市公司股份表决权超过50%

    d.投资者通过实际支配上市公司股份表决权能够决定公司董事会半数以上成员选任

答案: abd

【例题4】判断:以协议收购方式进行上市公司收购的,协议双方应当临时委托证券登记结算机构保管协议转让的股票和用于履约的资金

答案: 正确