第四章　证券投资基金

大纲要求：
　　掌握证券投资基金的定义和特征；掌握基金与股票、债券的区别；熟悉基金的作用；熟悉我国证券投资基金业的发展概况；熟悉证券投资基金的分类方法；掌握契约型基金与公司型基金、封闭式基金与开放式基金的定义与区别；掌握货币市场基金管理内容；熟悉各类基金的含义；掌握交易所交易的开放式基金的概念、特点；了解etf和lof的异同。

　　熟悉基金份额持有人的权利与义务；掌握基金管理人的概念、资格、职责、更换条件、业务范围；掌握基金托管人的概念、条件、职责、更换条件；熟悉基金当事人之间的关系。

　　熟悉基金的管理费、托管费、交易费、运作费、销售服务费的含义和提取规定。

　　掌握基金资产净值的含义；熟悉基金资产估值的概念及估值的基本原则。

　　熟悉基金收入的来源、利润分配方式与分配原则；掌握基金的投资风险；了解基金的信息披露要求。

　　掌握基金的投资范围与投资限制。

第一节　证券投资基金概述

一、证券投资基金
　　（一）证券投资基金的产生与发展
　　证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。
　　各国对证券投资基金的称谓不尽相同，如美国称“共同基金”，英国和我国香港地区称“单位信托基金”，日本和我国台湾地区则称“证券投资信托基金”等。
　　英国1868年由政府出面组建了海外和殖民地政府信托组织，公开向社会发售受益凭证。
　　基金起源于英国，基金产业已经与银行业、证券业、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱。
1997年11月，国务院颁布《证券投资基金管理暂行办法》；l998年3月，两只封闭式基金——基金金泰、基金开元设立，分别由国泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2004年6月1日，我国《证券投资基金法》正式实施。
　　证券投资基金业从此进入崭新的发展阶段，基金数量和规模迅速增长，市场地位日趋重要，呈现出下列特点：
　　1.基金规模快速增长，开放式基金后来居上，逐渐成为基金设立的主流形式。
　　2.基金产品差异化日益明显，基金的投资风格也趋于多样化。
　　3.中国基金业发展迅速，对外开放的步伐加快。
　　（三）证券投资基金的特点
　　1.集合投资。基金的特点是将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。基金对投资的最低限额要求不高，投资者可以根据自己的经济能力决定购买数量，有些基金甚至不限制投资额大小。
　　2.分散风险。以科学的投资组合降低风险、提高收益是基金的另一大特点。
　　3.专业理财。将分散的资金集中起来以信托方式交给专业机构进行投资运作，既是证券投资基金的一个重要特点，也是它的一个重要功能。
　　（四）证券投资基金的作用
　　1.基金为中小投资者拓宽了投资渠道。对中小投资者来说，存款或买债券较为稳妥，但收益率较低；投资于股票有可能获得较高收益，但风险较大。证券投资基金作为一种新型的投资工具，将众多投资者的小额资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，为中小投资者提供了较为理想的间接投资工具，大大拓宽了中小投资者的投资渠道。
　　2.有利于证券市场的稳定和发展。第一，基金的发展有利于证券市场的稳定。基金由专业投资人士经营管理，其投资经验比较丰富，收集和分析信息的能力较强，投资行为相对理性，客观上能起到稳定市场的作用。同时，基金一般注重资本的长期增长，多采取长期的投资行为，较少在证券市场上频繁进出，能减少证券市场的波动。第二，基金作为一种主要投资于证券市场的金融工具，它的出现和发展增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，起到了丰富和活跃证券市场的作用。
　　（五）证券投资基金与股票、债券的区别
　　1.反映的经济关系不同。
　　股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而基金反映的则是信托关系，但公司型基金除外。
　　2.所筹集资金的投向不同。
　　股票和债券是直接投资工具，而基金是间接投资工具。
　　3.风险水平不同。（股票＞基金＞债券）
　　股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资于股票有较大的风险。债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的，投资风险较小。基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。

【例题·单选题】基金一般反映的是（　）。
　　a.债权债务关系
　　b.信托关系
　　c.借贷关系
　　d.所有权关系

『正确答案』b

二、证券投资基金的分类

（一）按基金的组织形式不同，基金可分为契约型基金和公司型基金。
　　契约型基金又称为单位信托，是指将投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。
　　公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。
　　公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。
　　1.公司型基金的特点：
　　（1）基金的设立程序类似于一般的股份公司，基金本身为独立法人机构。但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理公司来经营、管理基金资产。
　　（2）基金的组织结构与一般股份公司类似，设有董事会和持有人大会。基金资产归基金所有。
　　2.契约型基金与公司型基金的区别：
　　（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集的公司法人资本。
　　（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即享有基金的受益权。公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。
　　（3）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据基金公司章程营运基金。
（二）按基金运作方式不同，基金可分为封闭式基金和开放式基金。
　　封闭式基金是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回原基金。
　　决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短。二是宏观经济形势。
　　开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
封闭式基金与开放式基金有以下主要区别：
　　1.期限不同。
　　2.发行规模限制不同。
　　3.基金份额交易方式不同。（绝大多数开放式基金不上市交易）
　　4.基金份额的交易价格计算标准不同。
　　封闭式基金与开放式基金的基金份额除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映单位基金份额的净资产值。
　　开放式基金的交易价格则取决于每一基金份额净资产值的大小，其申购价一般是基金份额净资产值加一定的购买费，赎回价是基金份额净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。
　　5.基金份额资产净值公布的时间不同。
　　封闭式基金一般每周或更长时间公布一次，开放式基金一般在每个交易日连续公布。
　　6.交易费用不同。
　　投资者在买卖封闭式基金时，在基金价格之外要支付手续费；投资者在买卖开放式基金时，则要支付申购费和赎回费。
　　7.投资策略不同。
　　封闭式基金在封闭期内基金规模不会减少，因此可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效地在预定计划内进行。
　　（三）按投资标的划分，基金可分为债券基金、股票基金、货币市场基金等。
　　1.债券基金。
　　债券基金是一种以债券为主要投资对象的证券投资基金。由于债券的年利率固定，因而这类基金的风险较低，适合于稳健型投资者。债券基金的收益会受市场利率的影响，当市场利率下调时，其收益会上升；反之，则相反。
　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。
　　2.股票基金。
　　股票基金是指以上市股票为主要投资对象的证券投资基金。股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值。股票基金是最重要的基金品种。
　　按基金投资的分散化程度，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。前者分散投资于各种普通股票，风险较小；后者专门投资于某一行业、某一地区的股票，风险相对较大。
　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金。
　　3.货币市场基金。
　　货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限在1年以内，包括银行短期存款、国库券、公司债券、银行承兑票据及商业票据等货币市场工具。
　　在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金。
　　货币市场基金的优点是资本安全性高、购买限额低、流动性强、收益较高、管理费用低，有些还不收取赎回费用。因此，货币市场基金通常被认为是低风险的投资工具。
　　按照中国证监会发布的《货币市场基金管理暂行办法》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：
　　（1）现金；（2）1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；（3）剩余期限在397天以内（含397天）的债券；（4）期限在1年以内（含1年）的债券回购；（5）期限在1年以内（含1年）的中央银行票据；（6）剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券；（7）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。
　　货币市场基金不得投资于以下金融工具：（1）股票；（2）可转换债券；（3）剩余期限超过397天的债券；（4）信用等级在aaa级以下的企业债券；（5）国内信用评级机构评定的a－1级或相当于a－1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券；（6）流通受限的证券；（7）中国证监会、中国人民银行禁止投资的其他金融工具。
　　4.衍生证券投资基金
　　这种基金的风险大，因为衍生证券一般是高风险的投资品种。

【例题·判断题】契约型基金和公司型基金在法律依据、组织形式以及有关当事人的地位等方面是不同的，它们的投资方式也是不同的。（　）
　　a.正确
　　b.错误

『正确答案』b
『答案解析』投资方式相同，都是将投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者的投资方式。

【例题·单选题】下列各项中，对封闭式基金的认识不正确的是（　）。
　　a.经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变
　　b.基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易
　　c.基金份额持有人不得申请赎回
　　d.投资者可以通过证券经纪商在一级市场和二级市场上进行基金的买卖

『正确答案』d

　　【例题·判断题】封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。（　）
　　a.正确
　　b.错误

『正确答案』a

【例题·多选题】下列对股票基金的认识正确的有（　）。
　　a.股票基金是重要的基金品种，仅次于国债基金
　　b.各国政府对股票基金的监管都十分严格，不同程度地规定了基金购买某一家上市公司的股票总额不得超过基金资产净值的一定比例，以防止基金过度投机和操纵市场
　　c.股票基金的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值
　　d.按基金投资的标的划分，可将股票基金划分为一般股票基金和专门化股票基金。

　『正确答案』bc

　　【例题·多选题】货币市场基金不得投资于（　）。
　　a.股票
　　b.可转换债券
　　c.剩余期限超过397天的债券
　　d.信用评级在aaa以下的企业债券

『正确答案』abcd