二、场外交易市场

（一）场外交易市场的定义和特征
　　1.场外交易市场定义。场外交易市场是证券交易所以外的证券交易市场的总称。在证券市场发展初期，许多有价证券的买卖都是在柜台上进行的，因此称为柜台市场或店头市场。随着通信技术的发展，目前许多场外市场交易并不直接在证券经营机构柜台前进行，而是由客户与证券经营机构通过电话、电传、计算机网络进行交易，故又称为电话市场、网络市场。
　　2.场外交易市场特征
　　（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。
　　（2）场外交易市场的组织方式大多采取做市商制。
　　（3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
　　（4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
　　（5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。

（二）场外交易市场的功能
　　（1）场外交易市场是证券发行的主要场所。
　　（2）场外交易市场提供了流通转让的场所。
　　（3）场外交易市场是证券交易所的必要补充。
　　（三）我国的场外交易市场
　　1.银行间债券市场。全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（以下简称“交易中心”）和中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央登记公司”）的，面向商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。交易中心是中国人民银行直属事业单位。
　　（1）组织构架。交易中心总部设在上海。 （2）发展过程。（3）人民币债券交易。
　　2.代办股份转让系统：又称三板。目前，在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类：一类是原staq（全国证券交易自动报价系统）、net（全国证券交易系统）挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司，这类公司按其资质和信息披露履行情况，其股票采取每周集合竞价1次、3次或5次的方式进行转让；另一类是非上市股份有限公司的股份报价转让，目前主要是中关村科技园区高科技公司，其股票转让主要采取协商配对和定价委托的方式进行成交。代办股份转让系统的主要功能是为非上市中小型高新技术股份公司提供股份转让服务，同时也为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，并解决了原staq、net系统历史遗留的
　　数家公司法人股的流通问题。
　　代办股份转让系统是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托证券交易所和中央登记公司的技术系统和证券公司的服务网络，以代理买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。

【例题·判断题】场内交易市场是没有固定场所的无形市场（　）。
　　a.正确　　b.错误

『正确答案』b

　　【例题·单选题】场外市场价格决定的主要方式有（　）。
　　a.公开竞价
　　b.集合竞价
　　c.协商议价
　　d.连续竞价

『正确答案』c

　　【例题·多选题】场外交易市场的特征有（　）。
　　a.是一个高度组织化、制度化的市场
　　b.组织方式采取做市商制
　　c.是一个分散的无形市场
　　d.是一个拥有众多证券种类的市场

『正确答案』bcd

　　（二）场外交易市场的功能
　　（1）场外交易市场是证券发行的主要场所。
　　（2）场外交易市场提供了流通转让的场所。
　　（3）场外交易市场是证券交易所的必要补充。

第三节　证券价格指数

一、股价平均数和股价指数
　　（一）股价指数的编制步骤
　　分四步：
　　1.选择样本股。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。
　　2.选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。
　　3.计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。
　　4.指数化。如果计算股价指数，需要将计算期的平均股价或市值转化为指数值，即将基期平均股价或市值定为某一常数（通常为100、1000或10），并据此计算计算期股价的指数。
　　（二）股价平均数
　　定义：采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格商品的平均值。
　　1.简单算术股价平均数。 简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为：
　　
　　式中：——平均股价；
　　pi——各样本股收盘价；
　　n——样本股票种数。
　　简单算术股价平均数的优点是计算简便，但也存在两个缺点：第一，发生样本股送配股、拆股和更换时会使股价平均数失去真实性、连续性和时间数列上的可比性；第二，在计算时没有考虑权数，即忽略了发行量或成交量不同的股票对股票市场有不同影响这一重要因素。简单算术股价平均数的这两点不足，可以通过加权股价平均数和修正股价平均数来弥补。
　　2.加权股价平均数。加权股价平均数也称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：
　　
　　式中：wi——样本股的发行量或成交量。
　　3.修正股价平均数
　　修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生送股、拆股、增发、配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。
　　
　　修正股价平均数=股份变动后的总价格/新除数
　　目前在国际上影响最大、历史最悠久的道—琼斯股价平均数就采用修正股价平均数法来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份10%时，就对除数作相应的修正。

（三）股价指数
　　股票价格指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。
　　股价指数的编制方法有加权股价指数和简单算术股价指数两类。
　　1.简单算术股价指数：简单算术股价指数有相对法和综合法之分。
　　（1）相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求出算术平均数。
　　若设股价指数为p'，基期第i种股票价格为p0i；计算期第i种股票价格为p1i，样本数为n，计算公式为：
　　×固定乘数
　　（2）综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数，其计算公式为：
　　×固定乘数
　　2.加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。
　　·基期加股价指数权又称拉斯贝尔加权指数，采用基期发行量或成交量作为权数，其计算公式为：
　　×固定乘数
　　·计算期加权股价指数又称派许加权指数，采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，很多著名股价指数，如标准普尔指数等，都使用这一方法。其计算公式为：
　　×固定乘数
　　·几何加权股价指数又称费雪理想式，是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为：
　　×固定乘数

【例题·单选题】目前，道—琼斯股价平均数采用（　）。
　　a.简单算术平均数法
　　b.加权股价平均数法
　　c.修正股价平均数法
　　d.加权股价指数法

     『正确答案』c

【例题·单选题】某股价指数，按基期加权法编制，以样本股的流通股数为权数，选取a.b.c三种股票为样本股，样本股的基期价格分别为5.00元、8.00元、4.00元，流通股数分别为7000万股、9000万股、6000万股。某交易日，这三种股票的收盘价分别为9.50元、19.00元、8.20元。设基期指数为1000点，则该日的加权股价指数是（　）点。
　　a.456.92
　　b.463.21
　　c.2158.82
　　d.2188.55

『正确答案』d
『答案解析』[（9.5×7000+19×9000+8.2×6000）/（5×7000+8×9000+4×6000）]×1000=2188.55。