二、我国主要的证券价格指数

（一）我国主要的股票价格指数
　　1.中证指数有限公司及其指数
　　（1）沪深300指数
　　沪深300指数简称沪深300，成分股数量为300只，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。
　　指数成分股的选择空间是：上市交易时间超过l个季度（流通市值排名前30位的除外）；非st、卑st股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近l年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票。选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近1年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。选样方法是，先计算样本空间股票最近l年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数5个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：1：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300的股票。
　　公司发行在外的a股总股本中，限售期内的限售股份和以下6类股份属于基本不流通股份：①公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份；②国有股；③战略投资者持股；④冻结股份；⑤受限的员工持股；⑥交叉持股等。
　　上市公司自由流通量可能会随着时间的变化而频繁地变化，为了适度保持指数的稳定性，在计算样本指数时采用分级靠档的方法确定样本股的加权股本数，即根据自由流通股本占a股总股本的比例（自由流通比例）赋予a股总股本一定的加权比例，以使计算指数的股本保持相对稳定。
　　具体分级靠档方法如表6—1所示。例如，某股票流通股本比例为7%，则采用流通股本为权数；某股票流通股本比例为35%，则将总股本的40%作为权数。
　　表6—1 沪深300指数的分级靠档方法

沪深300指数采用除数修正法修正。
　　沪深300指数按规定作定期调整。原则上指数成分股每半年进行一次调整。
　　（2）中证规模指数
　　中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数中证700指数、中证800指数和中证流通指数。
　　中证100指数定位于大盘指数，中证200指数为中盘指数，沪、深300指数为大中盘指数，中证500指数为小盘指数，中证700指数为中小盘指数，中证800指数则由大中小盘指数构成。
　　中证指数有限公司于2010年1月18日正式发布中证两岸三地500指数。
　　两岸三地指数由500只样本股组成，分别为沪深300指数的300只样本，中证香港l00指数的100只样本，以及从台湾市场选择规模最大的l00只证券作为样本。
　　两岸三地指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。两岸三地指数分别以人民币、港元、新台币以及美元计价的价格指数和全收益指数同时对外发布。
　　2.上海证券交易所股价指数
　　（1）样本指数类。
　　①上证成分股指数，简称“上证180指数”。
　　上证成分股指数的样本股共有180只股票，每年调整一次成分股，每次调整比例一般不超过10%。
　　上证成分股指数采用派许加权综合价格指数公式计算。采用除数修正法修正原固定除数。
　　②上证50指数
　　（2）综合指数类。
　　①上证综合指数
　　以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。

②新上证综合指数
　　新上证综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数。采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。
　　（3）分类指数类：a股指数、b股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类和综合分类指数。

　　3.深圳证券交易所股价指数
　　（1）样本指数类
　　①深圳成份指数
　　②深圳a股指数
　　③深圳b股指数
　　④深证100指数
　　（2）综合指数类
　　①深圳综合指数
　　②深证新指数。
　　③中小企业板指数
　　中小企业板指数以全部在中小企业板上市后并正常交易股票为样本，新股于上市次日起纳入指数计算。
　　中小企业板指数以2005年6月7日为基日，设定基点为1000点，于2005年12月1日起正式对外发布。
　　（3）分类指数类
　　4.香港和台湾的主要股价指数
　　（1）恒生指数
　　恒生指数是由香港恒生银行与1969年11月24日起编制公布、系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。它挑选了33种有代表性的上市股票为成分股，用加权平均法计算。
　　2006年2月，首次将h股纳入恒生指数成分股。至2007年3月，中国建设银行、中国石化、中国银行、工商银行、中国人寿纳入恒生指数，恒指成分股增加至38只。
　　（2）恒生综合指数系列。恒生银行2001年10月3日推出。
　　恒生综合指数包括200家市值最大的上市公司，并分为两个独立指数系列，即地域指数系列和行业指数系列。地域指数分为恒生香港综合指数和恒生中国内地指数。
　　恒生中国内地指数包括77家在香港上市而营业收益主要来自中国内地的公司，又分为恒生中国企业指数（h股指数）和恒生中资企业指数（红筹股指数）。
　　（3）恒生流通综合指数。2002年9月23日推出。
　　（4）恒生流通精选指数系列。
　　（5）台湾证交所发行量加权股价指数。
　　5.海外上市公司指数
　　2004年10月18日芝加哥期权交易所全资子公司cboe期货交易所（cfe）推出cboe中国指数。

 

 

（二）我国主要的债券指数

1.中证全债指数
　　中证指数有限公司于2007年12月17日发布中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的国债、金融债及企业债。
　　中证全债指数体系还包括4只分年期指数和3只分类别指数。分年期指数是在全债指数样本集合中挑选剩余期限1～3年、3～7年、7～10年及l0年以上的样本构成相应的指数。
　　2.上证国债指数
　　上海证券交易所自2003年1月2日起发布上证国债指数。上证国债指数以在上海证券交易所上市的、剩余期限在1年以上的固定利率国债和一次还本付息国债为样本，按照国债发行量加权，基日为2002年12月31日，基点为100点。
　　3.上证企业债指数
　　上海证券交易所于2003年6月9日起发布企业债指数。该指数以在沪、深证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在1年以上（含1年）、信用评级为投资级（bbb）以上的非股权连接类企业债券为样本，以2002年12月31日为基准日，基日指数为l00点，采用派许加权综合价格指数公式计算。
　　4.中国债券指数
　　2002年12月31日，中央登记公司开始发布中国债券指数系列, 该指数系列以2001年l2月31日为基日，基期指数为l00，每个工作日计算一次。

（三）我国基金指数

1.中证基金指数系列。
　　目前该指数系列有7只指数，包括中证开放式基金指数和3个分类指数（中证股票型基金指数、中证混合型基金指数和中证债券型基金指数）。中证基金指数系列均以2002年12月31日为基日，基点为l000点。
　　中证基金指数系列采用简单平均加权方法进行计算。当指数样本、基金单位净值出现非交易因素的变动时，采用除数修正法进行修正，以保证指数的连续性。
　　2.中证协基金行业股票估值指数
　　中国证券业协会和中证指数有限公司于2009年6月l5日发布中证协基金行业股票估值指数，简称“sac行业指数”。
　　分l2门类和制造业9个辅类，共21个条指数，均以2008年12月31日为基日，基点为l000点。sac行业指数的主要特点是：样本范围覆盖了沪、深证券交易所市场；统一按照中国证监会分类标准进行上市公司行业划分；对长期停牌股票进行指数撤权处理。
　　3.上证基金指数
　　上证基金指数的选样范围为在上海证券交易所上市的所有证券投资基金。上证基金指数以2000年5月8日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日指数为1000点。
　　4.深圳基金指数
　　深证基金指数的选样范围为在深圳证券交易所上市的所有证券投资基金。深证基金指数以2000年6月30日为基日，以该日所有证券投资基金市价总值为基期，设基日指数为1000点。

三、国际主要股票市场及价格指数
　　（一）道—琼斯工业股价平均数
　　道—琼斯工业股价平均数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价格平均数，由美国道一琼斯公司编制，并在《华尔街日报》上公布。
　　早在1884年7月3日，道一琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道和爱德华·琼斯根据当时美国有代表性的11种股票编制股票价格平均数，并发表于该公司编辑出版的《每日通讯》上。以后，道—琼斯股价平均数的样本股逐渐扩大至65种，编制方法也有所改进，《每日通讯》也于l889年改为《华尔街日报》。现在人们所说的道—琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括5组指标。1.工业股价平均数。2.运输业股价平均数。3.公用事业股价平均数。
　　4.股价综合平均数。
　　5.道—琼斯公正市价指数。
　　道—琼斯股价平均数以l928年1o月1日为基期，基期指数为l00。道—琼斯指数的编制方法原为简单算术平均法，由于这一方法的不足，从1928年起采用除数修正的简单平均法，使平均数能连续、真实地反映股价变动情况。
　　长期以来，道—琼斯股价平均数被视为最具权威性的股价指数，被认为是反映美国政治、经济和社会状况最灵敏的指标。究其原因，主要是由于该指数历史悠久，采用的65种股票都是世界上第一流大公司的股票，在各自的行业中都居举足轻重的主导地位，而且不断地以新生的更有代表性的股票取代那些已失去原有活力的股票，使其更具代表性，比较好地与在纽约证券交易所上市的2 000多种股票变动同步，指数由最有影响的金融报刊《华尔街日报》及时而详尽报导等。

（二）金融时报证券交易所指数（ftse100）
　　金融时报证券交易所指数（也译为“富时指数”）是英国最具权威性的股价指数，原由《金融时报》编制和公布，现由《金融时报》和伦敦证券交易所共同拥有的富时集团编制。这一指数包括3种：一是金融时报工业股票指数，又称30种股票指数。该指数包括30种最优良的工业股票价格。它以1935年7月1日为基期，基期指数为l00。二是100种股票交易指数，又称ft—l00指数。该指数自1984年1月3日起编制并公布。这一指数挑选了100家有代表性的大公司股票，该指数基值定为1 000。三是综合精算股票指数。该指数从伦敦股市上精选700多种股票作为样本股加以计算。它自1962年4月10日起编制和公布，并以这一天为基期，令基数为100。
　　（三）日经 225 股价指数
　　日经225股价指数是日本经济新闻社编制和公布的反映日本股票市场价格变动的股价指数。该指数从l950年9月开始编制，l975年5月1日日本经济新闻社向道—琼斯公司买进商标，采用道—琼斯修正指数法计算，指数也改称为日经道式平均股价指标。l985年5月合同期满，经协商，又将名称改为日经股价指数。
　　现在日经股价指数分成两组：一是日经225种股价指数。二是日经500种股价指数。
　　（四）nasdaq市场及其指数：
　　nasdaq的中文全称是全美证券交易商自动报价系统，于1971年正式启用。nasdaq市场设立了l3种指数，nasdaq综合指数是以在nasdaq市场上市的、所有本国和外国上市公司的普通股为基础计算的。该指数按每个公司的市场价值来设权重，这意味着每个公司对指数的影响是由其市场价值决定的。市场总价是所有已公开发行的股票在每个交易日的卖出价总和。现在nasdaq综合指数包括3300多家公司，远远超过其他市场指数。该指数是在1971年2月5日启用的，基准点为100点。

第四节　证券投资的收益与风险

一、证券投资收益
　　（一）股票收益
　　定义：投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有股票期间的收入。
　　构成：股息收入、资本利得和公积金转增收益
　　1.股息
　　股息是指股票持有者依据所持股票从发行公司分取的盈利。通常，税后利润按以下程序分配：如果有未弥补亏损，首先用于弥补亏损；按《公司法》规定提取法定公积金；如果有优先股票，按固定股息率对优先股票股东分配；经股东大会同意，提取任意公积金；剩余部分按股东持有的股份比例对普通股票股东分配。可见，税后净利润是公司分配股息的基础和最高限额，但因要作必要的公积金的扣除，公司实际分配的股息总是少于税后净利润

（1）现金股息 是以货币形式支付的股息和红利，是最普通、最基本的股息形式。
　　（2）股票股息是以股票的方式派发的股息，通常由公司用新增发的股票或一部分库存股票作为股息代替现金分派给股东。
　　股票股息原则上是按公司现有股东持有股份的比例进行分配的，采用增发普通股票并发放给普通股票股东的形式，实际上是将当年的留存收益资本化。股票股息是股东权益账户中不同项目之间的转移，对公司的资产、负债、股东权益总额没有影响，对得到股票股息的股东在公司中所占权益的份额也不会产生影响，仅仅是股东持有的股票数比原来多了。发放股票股息既可以使公司保留现金，解决公司发展对现金的需要，又使公司股票数量增加，股价下降，有利于股票的流通。
（3）财产股息。财产股息是公司用现金以外的其他财产向股东分派股息。最常见的是公司持有的其他公司或子公司的股票、债券，也可以是实物。分派财产股息，可减少现金支出，满足公司对现金的需要，有利于公司的发展。
　　（4）负债股息。负债股息是公司通过建立一种负债，用债券或应付票据作为股息分派给股东。
　　（5）建业股息。建业股息又称建设股息，是指经营铁路、港口、水电、机场等业务的股份公司，由于其建设周期长，不可能在短期内开展业务并获得盈利，为了筹集所需资金，在公司章程中明确规定并获得批准后，公司可以将一部分股本作为股息派发给股东。
　　建业股息不同于其他股息，它不是来自公司的盈利，而是对公司未来盈利的预分，实质上是一种负债分配，也是无盈利无股息原则的一个例外。
2.资本利得：股票买卖之间的差额。资本利得可正可负，当股票卖出价大于买入价时，资本利得为正，此时可称为资本收益；当卖出价小于买入价时，资本利得为负，此时可称为资本损失。由于上市公司的经营业绩是决定股票价格的重要因素，因此资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，同时与投资者的投资心态、投资经验及投资技巧也有很大关系。
　　3.公积金转增股本：公积金转增股本也采取送股的形式，但送股的资金不是来自当年未分配利润，而是公司提取的公积金。公司的公积金来源有以下几项：一是股票溢价发行时，超过股票面值的溢价部分列入公司的资本公积金；二是依据我国《公司法》的规定，每年从税后利润中按比例提存部分法定公积金；三是股东大会决议后提取的任意公积金；四是公司经过若干年经营以后资产重估增值部分；五是公司从外部取得的赠与资产，如从政府部门、国外部门及其他公司等处得到的赠与资产。股东大会决议将公积金转为资本。