第四讲
讲课内容：第二章第2节
大纲要求：
掌握债券估值的原理；掌握债券现金流的确定因素；掌握债券贴现率概念及其计
算公式；熟悉债券报价；掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；熟悉债券估值模型；掌握零息债券、附息债券、累息债券的订价计算；掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算；熟悉利率的风险结构、收益率差、信用利差等概念；熟悉利率的期限结构；掌握收益率曲线的概念及其基本类型；熟悉期限结构的影响因素及利率期限结构基本理论。
重点：
现金流的确定因素；债券贴现率；累计利息；实际支付价格；收益率曲线
难点：
当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率；
2011教材变更：基本没有变化。
2011大纲变动：基本没有变化。
讲义内容（四个知识群）
知识群一：掌握债券估值的原理；掌握债券现金流的确定因素；掌握债券贴现率概念及其计算公式；熟悉债券报价；掌握不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算；
1、债券估值原理：现金流贴现
债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付，即一定的现金流，再用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。
2、债券现金流的确定因素
⑴ 债券的面值和票面利率：多数债券在到期日按面值还本，票面利率按年单利表示；短期债券一般不付息，须折价交易。
⑵ 计付息间隔（我国一般为每年付息1次；欧美国家一般为半年付息1次）：间隔短，债券风险小。
⑶ 债券的嵌入式期权条款：有利于发行人的条款相应降低债券价值。
⑷ 债券的税收待遇：免税债券价值相对大一些。
⑸ 其他因素：付息方式、债券币种等。
3、债券贴现率概念及计算公式
债券贴现率：投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。
计算公式：
债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价
名义无风险收益率：真实无风险收益率+预期通货膨胀率
一般用零利率或相同期限国债的到期收益率近似。
4、债券报价
报价：是指每100元面值债券的价格
全价报价：即买卖双方实际支付价格，优点是所见即所得；缺点是含混了债券价格涨跌的真实原因
净报价：在报价的基础上加上该债券自上次付息以来的累积应付利息。
优点：将利息累积因素从债券价格中剔除；缺点：需要计算实际支付价格
5、不同类别债券累计利息的惯例计算和实际支付价格的计算
（1）短期债券
天数：全年360天，半年180天
利息累积天数：按实际天数（act）计算（act /360, act /180）和按每月30天计算（30/360,30/180）
计算规则：按实际天数计算，算头不算尾，闰年2月29日不计利息