知识群二：熟悉债券估值模型；掌握零息债券、附息债券、累息债券的定价计算
1、债券估值模型（不含嵌入式期权）
式中：
p为债券理论价格；t为债券距到期日时间；t为现金流到达时间；c为现金流金额；y为贴现率（有可能每一期都不一样）
2、零息债券定价
不计利息，折价发行，到期还本。1年期以内的债券通常为零息债券。
定价公式为：
式中：f为面值
3、付息债券定价
定价公式为：
经典例题四：2011年3月31日，财政部发行的某期国债距到期日还有3年，面值100元，票面利率年息3.75%，每年付息一次，下次利息日在1年以后。1年期、2年期、3年期的贴现率分别为4%、4.5%、5%。问该债券的理论价格为多少？
=96.66元
4、累息债券定价：单利计息，到期一次还本付息
式中：n为期数；i为票面利率
经典例题五：2011年3月31日，财政部发行的3年期国债，面值100元，票面利率年息3.75%，按单利计算，到期利随本清。3年期贴现率为5%。问该债券的理论价格为多少？
解：到期还本付息=100*（1+3*3.75%）=111.25（元）
理论价格=111.25/（1+3*3.75%）3=96.10（元）
知识群三：掌握债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算
1、当期收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。(y：当前收益率；p：债券价格；c：每年利息收益)
优点：简便易算
缺点：零息债券无法计算当期收益率，不同期限付息债券之间，不能仅仅因为当期收益率高低而评判优劣
2、到期收益率（ytm）：把债券未来的现金流现值等于当前价格所用的相同贴现率（金融学中的内部报酬率irr）。(p：债券价格；c：现金流金额；f：债券面值；t：现金流到达时间（期）；t：债券期限（期数）；y：到期收益率)
一年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下：
半年付息一次的债券：（p：债券价格；c：现金流金额；f：债券面值；t：现金流到达时间（期）；t：债券期限（期数）；y：到期收益率）
见教材34页例2-9至2-10。
3、即期利率
也称零利率，是零息票债券到期收益率的简称。一般是指进行现金流贴现的贴现率。
见教材35页例2-11。
4、持有期收益率
是指从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益率
与到期收益率区别：末笔现金流是卖出价格而非债券到期偿还的金额
计算公式：
式中：ct为债券每期付息金额；t为债券期限；t为现金流到达时间；pt为债券卖出价格；p为债券买入价格
经典例题六：投资者按100元价格购买了年息8%、每年付息1次的债券，持有2年后按106元价格卖出，持有期收益率为多少？
求得：
=10.85%
5、赎回期收益率
可赎回债券：是指允许发行人在债券在到期日以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。（通常在预期市场利率下降时会发行，约定赎回价格可以是发行价格、债券面值或某一个或某一组指定价格）
赎回收益率：计算使预期现金流的现值等于债券价格的利率
首次赎回收益率：累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格的利率。
赎回收益率的计算公式：
式中：ct为债券每期付息金额；p为发行价格；n为直到第一个赎回日的年数；m为赎回价格；t为现金流到达的时间
见教材37页例2-13。