第七讲

 

讲课内容：第三章第1节

大纲要求：

熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的定义、特点和关系；熟悉

宏观分析资料的搜集与处理方法。

熟悉国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标的主要内容；熟悉各项指标变动对宏观经济的影响。

掌握国内生产总值的概念及计算方法；熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别

与联系；掌握失业率与通货膨胀的概念；熟悉cpi的计算方法以及ppi与 cpi的传导特征；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；掌握货币供应量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和构成；熟悉外汇储备及外汇储备变动情况；掌握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变动影响；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变动的影响；熟悉财政收支内容以及财政赤字或结余的概念。

重点：

国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标

难点：

各项指标变动对宏观经济的影响

2011教材变更：增加cpi、ppi有关内容（71页至73页）。

2011大纲变动：熟悉cpi的计算方法以及ppi与 cpi的传导特征；熟悉汇率的概念、汇率制度及汇率变动的影响

 

知识群一：熟悉宏观经济分析的意义；熟悉总量分析和结构分析的定义、特点和关系；熟悉宏观分析资料的搜集与处理方法

1、熟悉宏观经济分析的意义

⑴ 把握证券市场的总体变动趋势；

⑵ 判断整个证券市场的投资价值；

⑶ 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向；

⑷ 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。

2、熟悉总量分析和结构分析的定义、特点和关系

⑴ 总量分析法

总量分析法是指影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律的分析。总量分析主要是动态分析，也包括静态分析。总量是反映整个社会经济活动状态的经济变量。

它包括两个方面：一是个量的总和（总投资、总消费）；二是平均量或比例量（价格水平）。

⑵ 结构分析法

结构分析法指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。主要是静态分析。

总量分析和结构分析是相互联系的。总量分析侧重于动态（速度），结构分析侧重于静态（相互关系）。

3、宏观分析资料的搜集与处理

宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。

经典例题一：总量分析和结构分析相互联系，前者侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究，后者侧重于总量指标速度的考察。

答案：错误

解析：总量分析和结构分析相互联系，前者侧重于总量指标速度的考察，后者侧重于对一定时期经济整体中各组成部分相互关系的研究。

 

知识群二：熟悉国民经济总体指标、投资指标、消费指标、金融指标、财政指标的主要内容

评价宏观经济形势的基本指标（5大类）

⑴ 国民经济总体指标（5个）：国内生产总值（gdp）、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支

⑵ 投资指标（3个）：政府投资、企业投资、外商投资

⑶ 消费指标（3个）：社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入

⑷ 金融指标（3个）：总量指标（货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量、外汇储备）、利率、汇率

⑸ 财政指标（3个）：财政收入、财政支出、赤字或节余

 

知识群三：掌握国内生产总值的概念及计算方法，熟悉国内生产总值与国民生产总值的区别与联系；掌握失业率与通货膨胀的概念；熟悉失业率与通货膨胀率的衡量方式；掌握零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数的概念；熟悉国际收支、社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入等指标的内容；掌握货币供应量的三个层次；熟悉金融机构各项存贷款余额、金融资产总量的含义和构成；熟悉外汇储备及外汇储备变动情况；掌握利率及基准利率的概念；熟悉再贴现率、熟悉同业拆借利率、回购利率和各项存贷款利率的变动影响；熟悉汇率的概念及汇率变动的影响；熟悉财政收支内容以及财政赤字或结余的概念。

1、国民经济总体指标

　　a.国内生产总值（gdp）

是指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。（掌握）

　　计算公式：gdp=gnp-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入= gnp-国外要素收入净额（掌握）

　　国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。

　　从价值形态看，它是所有常住居民在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期中间投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额；从收入形态看，它是所有常住居民在一定时期内创造并分配给常住居民和非常住居民的初次收入分配之和；从产品形态看，它是所有常住居民在一定时期内最终使用的货物和服 务价值与货物和服务净出口价值之和。对应于这三种表现形态，在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式为：

　　gdp=c+i+g+（x-m）

其中，c代表“消费”；i代表“投资”；g代表“政府支出”；x代表“出口”；m代表“进口”；（x-m）代表“净出口”。

国民生产总值（gnp）：不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。

经典例题二：判断题

国内生产总值包含本国公民在国外取得的收入，但不包含外国居民在国内取得的收入；相反，国民生产总值不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。

答案：错误

解析：国内生产总值（gdp）是指一个国家或地区所有常住居民（包括本国公民和外国公民）在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果，不仅包含本国公民在国外取得的收入，还包含外国居民在国内取得的收入。

国民生产总值（gnp）：不包含本国公民在国外取得的收入，但包含外国居民在国内取得的收入。

　　b.工业增加值

　　指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。在企业之间、行业之间、地区之间存在着重复计算。

　　两种计算方法：一是生产法，即工业总产出减去工业中间投入；二是收入法，即从收入的角度出发，根据生产要素在生产过程中应得到的收入份额计算。

　　c.失业率

　　是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。（掌握）

　　我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率。

　　充分就业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用，在实际的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。

　　d.通货膨胀

　　是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。（掌握）

常用的指标有三种：零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数。

零售物价指数：又称消费物价指数（cpi）或生活费用指数，反映消费者为购买消费品而付出的价格的变动情况。（掌握）

 

2011新增：

计算cpi是确定一个固定的代表平均水平的一篮子商品和服务，并根据其当前价值除以基准年份的价值。

cpi局限：cpi是一个固定权重的价格指数，随着时间推移，由于一篮子中的商品和服务会发生变化，其反映的价格变化与实际情况会有出入；在cpi的成分中，少量商品由于短期因素影响，其价格波动明显，当其权重过大时就会影响价格指数代表的长期趋势；cpi的计算方法采用抽样分析，样品的局限性会导致cpi出现明显偏差。

修正cpi局限：一是对基期和权重进行调整；二是计算核心cpi；三是计算不同消费层次的物价指数。

核心cpi：是指将受气候和季节因素影响较大的产品价格剔除之后的居民消费物价指数，其含义代表消费价格长期趋势。

生产者价格指数（ppi）：是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数。（掌握）

 

2011新增：

ppi向cpi的传导途径：一是以工业品为原材料的生产，存在“原材料→生产资料→生活资料”的传导；二是以农产品为原料的生产，存在“农业生产资料→农产品→食品”的传导。

国民生产总值物价平减指数：是按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率（掌握）

　　通货膨胀影响到经济的两种方式：通过收入和财产的再分配、通过改变产品产量与类型。

　　通货膨胀的3种分类：温和、严重、恶性。

　　温和的通货膨胀是指年通胀率低于10%的通货膨胀；严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀。

　　通货膨胀产生的三种原因：需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀和结构性通货膨胀。

　　e.国际收支

　　国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。

　　国际收支包括经常项目和资本项目。

经常项目主要反映一国的贸易和劳务往来状况，包括贸易收支、劳务收支、单方面转移，是最具综合性的对外贸易指标；

资本项目集中反映一国同国外资金往来的情况，反映一国利用外资和偿还本金的执行情况。资本项目一般分为长期资本和短期资本。

2、投资指标（3个）：政府投资、企业投资、外商投资

　　投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。

　　包括：政府投资、企业投资和外商投资

3、消费指标（3个）：社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额、居民可支配收入

　　⑴ 社会消费品零售总额

　　是指国民经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会集团供应的消费品总额。按销售对象划分为：对居民和对社会集团的消费品零售额。

　　⑵ 城乡居民储蓄存款余额

　　是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额，包括城镇居民和农民个人储蓄存款。

居民储蓄存款是居民可支配收入扣除消费支出以后形成的。

⑶ 居民可支配收入

是指居民家庭在一定时期以内获得并且可以用来自由支配的收入。

居民可支配收入=城镇居民家庭总收入-交纳所得税-个人交纳的社会保障支出

 

4、金融指标（3个）：总量指标（货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量、外汇储备）、利率、汇率

　　⑴ 总量指标

　　包括：货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量、外汇储备。

　　① 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化。

　　（掌握）根据我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：

　　a.流通中现金（m 0），指单位库存现金和居民手持现金之和；

　　b.狭义货币供应量（m 1），指m0加上单位在银行开支票进行支付的活期存款；

　　c.广义货币供应量（m 2），指m1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄以及证券公司的客户保证金。

　　m 2与m1的差额，通常称为准货币。

　　② 金融机构各项存贷款余额：是指某一时点金融机构存款和贷款。

　　③ 金融资产总量

是指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和。

④ 外汇储备

　　是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。

一国的国际储备除了外汇储备之外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织（imf）的储备头寸。

外汇储备的变动是由国际收支发生差额引起的。当国际收支发生顺差时，流入国内的外汇量大于流出的外汇量，外汇储备增加；反之，发生逆差时，外汇储备减少。

 

⑵ 利率

 

　　利率是指在借贷期内所形成的利息额与本金的比率。（掌握）

基准利率：在各种利率中起主导作用的利率。（掌握）

从宏观经济分析的角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。

　　利率的分类：存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率。

　　再贴现率和同业拆借利率是基准利率。

　　① 贴现率与再贴现率。贴现是指银行应客户的要求，买进其未到付款日期的票据，购买票据的业务称贴现。再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利率。

　　再贴现率变动对货币供应量起直接作用。提高再贴现率，收紧银根。

　　② 同业拆借利率。同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。

　　同业拆借有两个利率，拆进利率与拆出利率。同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率（libor）我国对外筹资成本通常是在libor基础上加一定百分点。2007年1月4日正式对外发布的shibor是上海银行间同业拆借利率的缩写，包括1周、2周、1月、3月、6月、9月、1年等8个品种。

　　③ 回购利率：回购是交易双方在全国统一同业拆借中心的以债券为权利质押的一种短期资金融通业务，其约定的利率为回购利率，可以视为无风险利率。

　  ④ 各项存贷款利率

国务院批准和授权中国人民银行制定的利率为法定利率，具有法律效力，其他任何单位和个人无权变动，且法定利率的公布、实施由中国人民银行负责。

在其他条件不变时，由于利率水平上浮引起存款增加和贷款下降，使居民的消费支出减少，使企业生产成本增加，会同时抑制供给和需求；利率水平的降低会引起需求和供给的双向扩大。

　　⑶ 汇率

是外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率，一般由一国货币所代表的实际社会购买力平价和自由市场对外汇的供求关系决定。

当汇率上升时，本币贬值，国外的本币持有人就会抛出本币，或者加快从国内市场购买商品的速度；对于国内来说，一方面是流回国内的本币增多，另一方面是从国内流出的商品增多，出口量扩大，形成了国内需求的扩大和供给的减少。

中国人民银行于2005年7月21日颁布了《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，以此确立了人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。

 

5、财政指标（3个）：财政收入、财政支出、赤字或节余（熟悉）

　　⑴ 财政收入

是指国家财政参与社会产品分配所取得的收入。

包括：各项税收、专项收入、其他收入、国有企业计划亏损补贴。

　　⑵ 财政支出

　　是指国家财政将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要。包括：经常性支出、资本性支出。

　　经常性支出的扩大可以扩大消费需求，其中既有个人消费需要，也有公共物品的消费需求。资本性支出的扩大则扩大投资需求。在总量不变的条件下，两者是此多彼少的关系。扩大了投资，消费就必须减少；扩大了消费，投资就必须减少。所以在需求结构调整时，适当调整财政的支出结构就能很显著地产生效应。

　　⑶ 赤字或结余

　　财政收入与财政支出的差额即为赤字（为负时）或结余（为正时）

如果财政赤字过大，就会引起社会总需求的膨胀和社会总供求的失衡。

财政发生赤字的时候有两种弥补方式：一是通过举债即发行国债来弥补；二是通过向银行借款来弥补。

只有在银行因为财政的借款而增加货币发行量时，财政赤字才会扩大国内需求。