第四节 竞价与成交

  一、竞价原则

    证券交易所内的证券交易按“价格优先、时间优先”原则竞价成交

二、竞价方式

我国证券交易所采用两种竞价方式：集合竞价方式和连续竞价方式。

集合竞价与连续竞价时间。

    (一)集合竞价

   根据我国证券交易所的相关规定，集合竞价确定成交价的原则为：

    (1)可实现最大成交量的价格；

    (2)高于该价格的买入申报与低于读价格的卖出申报全部成交的价格；

    (3)与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。

    如有两个以上申报价格符合上述条件的，深圳证券交易所取距前收盘价最近的价位为成交价。上海证券交易所则规定使未成交量最小的申报价格为成交价格，若仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。

    集合竞价的所有交易以同一价格成交。

集合竞价中未能成交的委托，自动进入连续竞价。

 

(二)连续竞价

连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。连续竞价阶段的特点是，每一笔买卖委托输入电脑自动撮合系统后，当即判断并进行不同的处理：能成交者予以成交；不能成交者等待机会成交；部分成交者则让剩余部分继续等待。

按照我国证券交易所的有关规定，在无撤单的情况下，委托当日有效。

另外，开盘集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。深圳证券交易所还规定，连续竞价期间未成交的买卖申报，自动进入收盘集合竞价。

    1．成交价格确定原则。连续竞价时，成交价格的确定原则为：

    (1)最高买入申报与最低卖出申报价位相同，以该价格为成交价；

    (2)买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格时，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价；

(3)卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格时，以即时揭示的量高买入申报价格为成交价。

【例】连续竞价时，某只股票的买入申报价格为15元，市场即时的最低卖出申报价格为14.98元，则成交价格为(    )。

  a、15元    b、14.98元    c、14.99元    d、不能成交

答案：ｂ

 

三、竞价申报时的有效申报价格范围

（一）实行涨跌幅限制的证券价格的有效申报范围。

根据现行制度规定，无论买入或卖出，股票(含a、b股)、基金类证券在1个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过l0％，其中st股票和*st股票价格涨跌幅度不得超过5％。涨跌幅价格的计算公式为(计算结果四舍五入至价格最小变动单位)：

涨跌幅价格=前收盘价×(1±涨跌幅比例)

在深圳证券交易所，买卖有价格涨跌幅限制的中小企业板股票，连续竞价期间超过有效竞价范围的有效申报不能即时参加竞价，暂存于交易主机；当成交价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加竞价。中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下3％。开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时有效竞价范围调整为前收盘价的上下3％。

 

（二）不实行涨跌幅限制的证券的有效申报范围

我国证券交易所还规定，属于下列情形之一的，首个交易日不实行价格涨跌幅限制：

    1、首次公开发行上市的股票(上海证券交易所还包括封闭式基金)；

    2、增发上市的股票；

    3、暂停上市后恢复上市的股票；

4、证券交易所或中国证监会认定的其他情形。

根据上海证券交易所的规定，买卖无价格涨跌幅限制的证券，集合竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：

    1、股票交易申报价格不高于前收盘价格的900％，并且不低于前收盘价格的50％；

2、基金、债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150％，并且不低于前收盘价格的70％。

集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制。

    在上海证券交易所买卖无价格涨跌幅限制的证券，连续竞价阶段的有效申报价格应符合规定。

    深圳证券交易所无涨跌幅限制证券的交易按下列方法确定有效竞价范围：

    1、股票上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的900％以内，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10％。

    2、债券上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下30％，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10％；非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下10％，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下10％。

    3、债券质押式回购非上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为前收盘价的上下100％，连续竞价、收盘集合竞价的有效竞价范围为最近成交价的上下100％。

    无价格涨跌幅限制的证券在开盘集合竞价期间没有产生成交的，连续竞价开始时，按下列方式调整有效竞价范围：

    1、有效竞价范围内的最高买入申报价高于发行价或前收盘价的，以最高买入申报价为基准调整有效竞价范围；

    2、有效竞价范围内的最低卖出申报价低于发行价或前收盘价的，以最低卖出申报价为基准调整有效竞价范围。

另外，买卖深圳证券交易所无价格涨跌幅限制的证券，超过有效竞价范内的申报不能即时参加竞价，可暂存于交易主机；当成交价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报，参加竞价。

【例】中小企业板股票连续竞价期间有效竞价范围为最近成交价的上下(   )

a、3%      b、5%　　　　c、10%     d、30%

答案：ａ

【例】深圳证券交易所债券上市首日开盘集合竞价的有效竞价范围为发行价的上下（　　）。

ａ、１０％　　ｂ、３０％　　ｃ、５０％　　ｄ、１００％

答案：ｂ

【例】我国证券交易所规定，首个交易日不实行价格涨跌幅限制的情形有（　　）

ａ、首次公开发行上市的股票(上海证券交易所还包括封闭式基金)；

    ｂ、增发上市的股票；

    ｃ、暂停上市后恢复上市的股票；

ｄ、证券交易所或中国证监会认定的其他情形。

答案：ａｂｃｄ

    四、竞价结果

    竞价的结果有三种可能：全部成交、部分成交、不成交。

 

五、交易费用

    投资者在委托买卖证券时，需支付多项费用和税收，如佣金、过户费、印花税等。

    (一)佣金

    此项费用由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成。

证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3%。，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。a股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；b股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。

（二）过户费

   在上海证券交易所，a股的过户费为成交面额的1‰，起点为1元；在深圳证券交易所，免收a股的过户费。

    对于b股，这项费用称为结算费。在上海证券交易所为成交金额的0.5‰；在深圳证券交易所亦为成交金额的0.5‰，但最高不超过500港元。

    基金交易目前不收过户费。

（三）印花税

    2008年9月19日，证券交易印花税只对出让方按1‰税率征收，对受让方不再征收。

注意：对交易费用表需要进行总结，掌握较为特殊的费用标准

如上海证券交易所的a股与基金开户费、销户费、补办费

 

【例】上海证券交易所a股销户费为（     ）。

a、5元/户     b、40元/户　　　c、50元/户      d、400元/户

答案：ａ

【例】上海证券交易所各项交易费用中，起点为１元的有（　　）。

ａ、a股佣金　　ｂ、ａ股过户费　　ｃ、债券佣金　　ｄ、权证佣金

答案：ａｃ

 

第五节  交易结算

目前我国证券市场采用的是法人结算模式。证券公司与其他客户之间的资金清算交收 由证券公司自行负责完成。

一、证券公司与客户之间的证券清算交收

对于证券公司与客户之间的证券清算交收，一般由中国结算公司根据成交记录按照业务规则自动办理。

二、证券公司与客户之间的资金清算交收

（一）证券公司和存管银行在资金清算交收中的职责

在“客户交易结算资金第三方存管”制度框架下，证券公司与客户的资金清算交收，需要由证券公司与存管银行配合完成。

（二）资金存取及结算流程