第十五章 基金绩效衡量

大纲要求：

了解基金绩效衡量的目的与意义；熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素，掌握绩效衡量问题的不同视角。

熟悉基金净值收益率的几种计算方法。

了解基金绩效收益率的衡量方法。

熟悉风险调整绩效衡量的方法。

了解择时能力衡量的方法。

熟悉绩效贡献的分析方法。

本章共分为6节

历年考情：

本章为全书的次重点章节。从历年考试来看，命题多为单项选择题、多项选择题和判断题。本历年来本章内容出题分值不等，大多集中在6~8分左右。

第一节 基金绩效衡量概述

一、基金绩效衡量的目的与意义

基金绩效衡量，是对基金经理的投资能力作出评价，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。

不同于基金组合本身表现的衡量。

二、基金业绩衡量的困难性与需要考虑的因素

基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。他们或者可以获取比一般投资者更多的私人信息，或者可以利用其独到的分析技术对公开信息加以更好的加工和利用。
首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。
其次，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。
第三，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。

第四，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。
此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使基金绩效衡量问题变得复杂化。

为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：

（一）基金的投资目标

基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。

（二）基金的风险水平

需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。

（三）比较基准

在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。

（四）时期选择

计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。

（五）基金组合的稳定性

三、基金绩效衡量问题的不同视角（新加知识）

（一）内部衡量与外部衡量

（二）实务衡量与理论衡量

（三）短期衡量与长期衡量

（四）事前衡量与事后衡量

（五）微观衡量与宏观衡量

（六）绝对衡量与相对衡量

（七）基金衡量与公司衡量

第二节 基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）

一、简单（净值）收益率计算（考点）
简单（净值）收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响，其计算公式与股票持收益率的计算类似：

第二节 基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）

一、简单（净值）收益率计算（考点）
简单（净值）收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响，其计算公式与股票持收益率的计算类似：

【经典例题：单选题】： 当前衡量基金收益率的一个标准方法是（）
a.简单收益率
b.净值收益率
c.时间加权收益率
d.算术平均收益率
答案：c

【经典例题：单选题】： 当前衡量基金收益率的一个标准方法是（）
a.简单收益率
b.净值收益率
c.时间加权收益率
d.算术平均收益率
答案：c

四、年（度）化收益率
有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及到年度化收益率的计算，年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分。