第一节 货币市场的均衡和利率的决定

本节主要内容：

宏观经济的正常运行不仅要以产品市场的均衡为条件，也要以货币市场的均衡为前提。货币市场均衡的条件是货币需求等于货币供给。

一．货币

1.货币的四种功能

货币的定义是根据它的功能作出的。在经济生活中，货币主要有四种功能，即货币作为交易媒介的功能、作为财富储藏手段的功能、作为核算单位的功能和作为延期支付手段的功能。在货币的这四种功能中，最主要的功能是作为交易媒介的功能，其他功能都可以被看作是这一功能的延伸。

2.货币的定义

在经济学中，货币是被定义为在银行体系外流通的通货(包括纸币和硬币)以及在商业银行的活期存款(支票帐户存款)，通常用m₁来表示。其中，通货是指未被银行持有的纸币和硬币；活期存款是指存入银行和其他金融机构的能够随时提取或开出支票用来购买商品和服务的银行存款，因此也被称为支票存款。通货和活期存款具有两个共同的特点：第一，它们都是被普遍接受的交易工具，因此货币也被称为交易货币(transaction money)；第二，它们的收益率都很低或者等于零。除交易货币外，还有一个被称作广义货币(broad money)或资产货币(asset money)的货币。广义货币通常用m₂来表示。在m₂中，除了包括m₁外，还包括准货币(near money)，即银行储蓄帐户上的存款、由证券交易经纪人经营的货币市场共同基金帐户存款、由商业银行经营的货币市场存款帐户中的存款等。准货币的特点是，它们不能在所有的购买行为中充当交易媒介，但却可以在短期内不受损失地转换成现金，同时，与交易货币相比，它们都有一定的或较高的收益率。

二．货币需求和货币需求函数

货币需求也被称为流动偏好，是指人们出于某些动机所持有的货币数量。既然货币没有收益或收益率很低，为什么人们还会存在对货币的需求即存在对货币的偏好呢?这是因为，在经济生活中，人们存在着持有货币的三种动机，即交易动机、谨慎动机和投机动机，与此相联系，也就存在着三种货币需求，即对货币的交易性需求、预防性需求和投机性需求。

货币的交易性需求是指个人和企业出于交易动机即为应付日常的交易活动所持有的货币数量。在经济生活中，人们每隔一段时间才有可能获得收入，但交易支出每天都有可能发生。由于人们的交易支出和收入的获得在时间上存在着不一致，从而也就产生了对货币的交易性需求。不同的消费者，不同的家庭对货币的交易性需求的数量是有差异的，这种差异主要取决于人们收入水平的高低。一般情况下，收入水平越高的人，对货币的交易性需求就越大，反之，收入水平越低，对货币的交易性需求就越小。因此，可以把货币的交易性需求看作是收入的增函数。
    货币的预防性需求也被称为谨慎性需求，是指人们出于谨慎动机即为应付经济生活中有可能出现的意外所持有的货币数量。在经济生活中，虽然人们为应付意外所持有的货币数量与人们对意外事件的看法和预期有关，但从全社会来看，货币的预防性需求仍然是收入的增函数，即收入水平越高，货币的预防性需求就越大；反之，收入水平越低，货币的预防性需求就会越小。

货币的投机性需求是指人们出于投机动机，准备在有利的时机买卖有价证券以获得更高收益所持有的货币数量。货币的投机性需求是利率的减函数。一般而言，当利率水平较高时，货币的投机性需求较少；反之，利率水平较低时，货币的投机性需求则越大。由此可见，所谓投机性货币需求，实际上就是人们想利用利率水平和有价证券价格水平的变化进行投机而牟取收益所持有的货币数量。

在经济学中，货币的交易性需求与预防性需求之和用l₁来表示，由于它们都是收入 y的函数，因此记做l₁(y)；货币的投机性需求用l₂来表示，由于它是利率的函数，故记做l2(i)。如果用l代表货币需求，则有：

    l=l₁(y)+l₂(i)

根据货币需求与利率、收入的关系，我们可以得出货币需求函数：

   l=ky-hi

式中k和h都是常数。其中k是l对y的敏感系数，即货币需求的收入弹性，表示国民收入变动一个单位所导致的货币需求的变动量；h是l对i的敏感系数，即货币需求的利率弹性，表示利率变动一个百分点所导致的货币需求的变动量。

如果用坐标的纵轴代表利率，横轴代表货币需求，就可以得到一条斜率为负的货币需求曲线。如图4—4所示。

图4-4 货币需求曲线

注意当利率下降到i₂时，货币需求曲线变成水平线，即在利率水平极低时，货币需求会趋向无穷大。这被称为流动性陷阱或流动偏好陷阱，也称凯恩斯陷阱。之所以会出现流动性陷阱，是因为当利率水平极低时，人们会认为利率水平不会再下降，从而有价证券的价格不大可能再升高而只会跌落。在此情况下，人们为避免经济损失，会卖出所有的有价证券而持有货币，从而使货币需求趋向无穷大，这时，货币需求曲线就变成一条平行于横轴的水平线，出现流动性陷阱。图4—4中水平的货币需求曲线就是流动性陷阱。

从宏观上看，一个国家的经济陷入流动性陷阱主要有三个特点：

1.  整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。

2.  利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。

3.  货币需求利率弹性趋向无限大。

[例题·单选题]当你去书店买书时，你将货币作为（    ）使用。

a．交换媒介     b．计量单位

c．价值储藏     d．延期支付手段

答案：a

[例题·多选题] 根据凯恩斯理论，居民和企业持有货币的动机包括（  ）

a.交易动机  b.储备动机c.预防动机d.投机动机e.以上都是

答案：acd

[例题·单选题]利率是影响国民收入的一个重要杠杆。如果其他条件不变，利率水平的提高会使国民收入（    ）。

a．降低                             b．提高

c．不变                             d．不确定

答案：a

三．货币供给和货币供给函数

（一）货币供给量

货币供给有名义货币供给(m)和实际货币供给(m／p)之分，两者的区别主要在于是否进行了价格指数的调整。如果对货币供给进行了价格指数的调整，即为实际货币供给，否则即为名义货币供给。如果假设价格水平不变，名义货币供给就等于实际货币供给。

在一个经济社会中，名义货币供给决定于货币当局或中央银行的货币政策，与利率水平无关，因此是一个外生变量。在一个纵轴表示利率，横轴表示货币存量的坐标中，货币供给曲线是一条垂至于横轴的直线。如图4—5所示。

图4-5货币供给曲线

在图4-5中，如果货币当局实行扩张性的货币政策，即增加了货币供给，货币供给曲线就会向右平移，货币存量增加；反之，如果货币当局实行紧缩性的货币政策，即减少了货币供给，货币供给曲线会向左平移，货币存量减少。

（二）货币供给过程与货币供给函数

货币存量也称货币供给量，是货币供给过程的结果。货币供给量的多少主要取决于两个因素，一是基础货币，二是货币乘数。

基础货币b亦称高能货币或强力货币，是中央银行所发行的现金货币c或通货与商业银行在中央银行的存款即存款准备金r之和,即b=r+c。

货币乘数是指增加或减少一个单位的基础货币所导致的货币供给量增加或减少的倍数。货币供给量（m）与基础货币（b）、货币乘数(m)的关系可以表示为：

m=m·b

1.记货币供给量为mi=c+d,其中，c为通货，d为活期存款。由于b=r+c,则有：

其中，c’=c/d，为现金漏损率。所谓现金漏损，是指客户从银行提取现金，从而使一部分现金流出银行系统。现金漏损率越大，则货币乘数越小，意味着出现现金漏损会减少银行创造派生存款的能力。

2.记r_d活期存款的法定准备金率，r_t为定期存款的准备金率，t为定期存款与活期存款的比率，e^，为超额准备率，e^，×d为超额准备金。则r=r_dd+r_ttd+e^，d,从而有：

可见，货币乘数由现金漏损率、法定存款准备率、定期存款准备率、定期存款比以及超额准备率等行为参数共同决定。

综上，货币供给的理论模型为：

=

其中：基础货币b、活期存款的法定存款准备金率和定期存款的法定存款准备金率可以由中央银行直接控制；超额存款准备金率、定期和活期存款的比率由商业银行决定；而现金漏损率由公众的资产选择行为决定。

四．货币市场的均衡和利率的决定

在得到货币需求函数和货币供给函数以后，就可以进一步分析货币市场的均衡了。为分析货币市场的均衡，需要引进利率这一概念。

在经济学中，利率被视为货币的价格或借入货币的价格。利率有名义利率和实际利率之分。名义利率是未根据通货膨胀的影响矫正过的利率，有时也称货币利率，它所衡量的是每一元借出货币在单位时间内所获得的货币收益。由于货币收益的多少与商品和服务的价格水平有关，因此，在存在通货膨胀的情况下，名义利率不能确切地反映人们借出货币的实际收益，于是就有了实际利率的概念。实际利率是在名义利率的基础上根据通货膨胀影响矫正过的利率，通常把它定义为名义利率减去通货膨胀率。例如，某年的名义利率为5％，通货膨胀率为3％，实际利率即为2％=(5％-3％)。如果通货膨胀率高于名义利率，实际利率即为负值。这时，人们如果把钱借出去或者存人银行，他所得到的实际上是负收益。在经济学中，所使用的利率一般为实际利率。

在货币市场均衡的条件下，利率即为均衡利率。货币市场均衡的条件是货币需求等于货币供给，即l=m。如图4—5所示。

图4-5 货币市场的均衡和利率的决定

均衡利率不是一定一成不变的，它会随着货币需求和货币供给的变化而变化，如图4-7所示。

图4-7 均衡利率的变动

在图4-7（a）中，如果货币供给为m不变，货币需求从l增加到l^，均衡利率就会从i_e上升到 ；反之，当货币需求从从l^，减少到l，均衡利率就会从i_e下降到。在4-7（b）中，假定货币需求l不变，货币供给从m增加到m'，均衡利率便会从i_e上升到；反之，如果货币供给m'减少到m，均衡利率就会从上升到i_e。但是，如果利率已经下降到的水平，这时，无论再怎样增加货币供给，例如增加到，利率都不会在下降，认为。这是因为，货币需求曲线已经变成水平线，经济中已经存在流动性陷阱或凯恩斯陷阱。通常这种情况在经济萧条时出现。