初级银行

二、多项选择题

1. ACE [解析]生命周期理论是由F·莫迪利亚尼与R·布伦博格、A·安多共同创建的。其 中，F·莫迪利亚尼作出了尤为突出的贡献，并因此获得诺贝尔经济学奖。尤金·法默提出了有效市场假 说理论。威廉·夏普提出了资本资产定价模型。

2. ABCE[解析]退休养老期的主要理财目标是合理支出储蓄的财富以保障退休期间的正常支 出，AB项说法正确;退休养老期投资组合应以固定收益投资工具为主，债券具有还本付息的特征，风险 小、收益稳定，保本之外每年有固定的收益，而且一般债券收益率会高于通货膨胀率，C项说法正确;退休 养老期的财务支出除了日常养老费用外，最大的一块是医疗保健支出，D项说法错误;退休养老期的一个 重要任务是遗产规划以及与此相关联的税务规划，E项说法正确。

3. ABCDE[解析]风险偏好是投资者主观上可以承受本金损失风险的程度，可以分为进取型、稳健型和保守型，ABCDE五个选项都正确。

4. ABDE[解析]风险承受能力的评估是为了帮助客户认识自我，以作出客观的评估和明智的决策。常见的评估方法有：定性方法和定量方法，客户投资目标，对投资产品的偏好，概率和收益的权衡。

5. ABE[解析]个人生命周期比照家庭生命周期按年龄层分为6个阶段，探索期、建立期、稳定期、维持期、高峰期和退休期。探索期对应年龄是15—24岁，此时可以为将来的财务自由做好专业上与知识上的准备。这个时候几乎没有或者有很少的收入，因此主要是流动资产如活期存款和货币基金。也可开始尝试基金定投，可以掌握一些基本的理财知识。ABE项正确。股票风险较大，不适合。房产投资需要大额资金，不太现实。

6. AD[解析]期望收益率=E60%×100%+40%×(1—50%)]/2=40% 收益率方差o2—60%×(100 0.4—40%)2+40%×(一50%一40%)2—5.4% 这个项目存在风险，并不是无风险套利机会，因此AD正确。

7. CE[解析]甲基金的期望收益率甲一30%×60%+40%×30%+20%×10%-10%×20%=30%

8. BD[解析]只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。股价的随机变化表明了市场是正常运作或者说是有效的，因此，A项说法错误。在市场均衡的条件下，股票价格将反映所有的信息。而一旦市场偏离均衡，出现了某种获利的机会，会有人在极短的时间内去填补这一空隙，使市场趋于平衡，B项说法正确。弱型有效市场假定，股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量、空头头寸等。强型有效市场假定证券价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内部信息。任何与股票价值相关的信息，实际上都已经充分体现在价格之中，C项说法错误。D项是正确选项，因为强型有效市场假定市场可以获得与证券价格有关的“可知”信息，半强型市场假定市场可以获得所有公开的资料信息，弱型有效市场假定市场获得的是所有历史信息，这三类信息是一种包含关系。市场有效性假定认为，’如果市场无效，投资者通过基本面和技术分析，采取主动投资策略可以获得超过市场平均收益率的超额收益。如果市场是有效的，投资者不可能获得超额收益，因此会采取被动投资策略。E项说法错误。

9. ABD[解析]信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于指数化型证券组合，这种组合通过模拟市场指数，以求获得市场平均的收益水平。因此，追求市场平均收益水平的机构投资者会采取被动管理的方法，选择市场指数基金和指数化型证券组合，ABD项符合题意。

10.ABC[解析]资本资产定价模型是一个估价模型，所以它主要应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等。

11.ACD[解析]依据有效市场假说，结合实证研究的需要，学术界一般依证券市场价格对三类不同资料的反映程度，将证券市场区分为三种，类型，即弱势有效市场、半强势有效市场及强势有效市场。这三类市场对于以信息为分析基础的证券投资分析而言，具有不同的意义。

12.BCD[解析]在强势有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。对于证券组合的管理者来说，如果市场是强势有效的，管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。管理者一般模拟某一种主要的市场指数进行投资。而在弱势有效市场和半强势有效市场中，证券组合的管理者往往是积极进取的，在选择证券和买卖时机上下大工夫，努力寻找价格偏离价值的证券。A选项说法错误。

13.AC[解析]证券市场线方程式对任意证券或组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。任意证券或组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，它是对放弃即期消费的补偿;另一部分是对承担风险的补偿，通常称为“风险溢价”。

14.AC [解析]期望收益率=50%X 20%+30%X 40%+10%×40%=26%。估计期望方差一(50%～26%)2×20%+(30%-26%)2×40%+(10%一26%)2 ×40%=l2.4%。

15.ABCD[解析]资本资产定价模型是建立在若干假设条件基础上的，概括为：①投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，采用证券投资组合方法选择最优证券组合。②投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。③资本市场没有“摩擦”，即是指市场对资本和信息自由流动没有阻碍。

16.ABDE [解析]不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算，C选项错误。

17.ABC[解析]年金现值需要折现，与期限成反比，递延期越长，递延年金的现值越小，D选项错误;没有终值的是永续年金的特点，E选项错误。

18.ABCD‘E [解析]永续年金是指无限期支付的年金，即一系列没有到期日的现金流。由于永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值，只有现值。五个选项都可以视为永续年金。

三、判断题

1. × [解析]理财价值观就是客户对不同理财目标的优先顺序的主观评价。价值观因人而异，没有对错标准，理财规划师的责任不在于改变客户的价值观，而是让客户了解在不同价值观下的财务特征和理财方式。

2. × [解析]如果用于投资的一项资金要准备随时变现，那么这项投资可承受的风险能力就较弱，应该选择更安全、流动性更好的理财产品。

3. √ [解析]就投资而言，风险是指资产收益率的不确定性，通常可以用标准差和方差进行衡量。

4. × [解析]一定数量的未来收入距离当期时间越远，贴现率越高，现值越小。

5. × [解析]永续年金是指无期限支付的年金。现实中，如果投资者投资了优先股就相当于获得了永续年金。其现值的计算公式为：V0=A/i。

6. × [解析]为子女的教育做储备，投资目标既缺乏金额弹性又没有时间弹性，必须在保证资金安全性的前提下在特定时间内获得理想的收益，因此对理财工具的风险偏好较低。

7. × [解析]金融资产期望收益率等于无风险收益率加上风险溢价。

8. √ [解析]期望收益率是投资者持有一种理财产品或投资组合期望在下一个时期所能获得的收益率，仅仅是一种期望值，实际收益可能偏离期望值。

9. × [解析]①资产配置是指依据所要达到的理财目标，按资产的风险最低与报酬最佳的原则，将资金有效地分配在不同类型的资产上，构建达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。②资产配置利用各种资产类别，各自不同的报酬率及风险特性，以及彼此价格波动的相关性，来降低投资组合的整体风险。通过资产配置投资，除了可以降低投资组合的下跌风险，更可稳健地增强投资组合的报酬率。③投资者构建一组最佳资产配置，依照资产配置流程建立规律性的投资循环，可有效地建立及维持资产配置最适化，进而达成中长期投资理财目标。此判断题说法错误。

10.× [解析]有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅即被投资者知晓。随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整后的平均市场报酬率。

11.√ [解析]市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;其二，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。因而，若要不断提高证券市场效率，促进证券市场持续健康地发展，一方面，应不断加强对投资者的教育，提高他们的分析决策能力;另一方面，还应不断完善信息披露制度，疏导信息的流动。

12.× [解析]在弱有效市场，信息从产生到被公开的效率受到损害，即存在“内幕信息”。投资者对信息进行价值判断的效率也受到损害。并不是每位投资者对所披露的信息都能做出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断.

13.× [解析]增长型证券组合以资本升值(即未来价格上升带来的价差收益)为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来取得未来收益的增长，因此，这类投资者很少会购买分红类的股票，这类股票的投资风险较大。

14.√ [解析]证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高;承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。

15.× [解析]资本资产定价模型的很多假设，现实市场中并不满足，因此，史蒂夫·罗斯突破性的发展了资本资产定价模型，提出了套利定价理论。套利定价理论认为，只要任何一个投资者不能通过套利获得收益，那么期望收益率一定与风险相联系。这一理论只需要较少的假设。

16.× [解析]证券市场线是以Ep为纵坐标、βp为横坐标的坐标系中的一条直线，它的方程是： E.=ri+βi(Em一ri)。其中：E和β分别表示证券或证券组合的期望收益率和β系数，证券市场线方程表明证券或组合的期望收益与由β系数测定的风险之间存在线性关系，充分体现了高风险高收益的原则。

17.√ [解析]由于资本资产定价模型是建立在对现实市场简化的基础上，因而现实市场中的风险 p与收益是否具有正相关关系，是否还有更合理的度量工具用以解释不同证券的收益差别，就是所谓的资本资产定价模型的有效性问题。因此，本题说法正确。

18.× [解析]多样化的投资组合可以降低乃至消除非系统风险，对系统性风险只能采取转移的策略，转移系统风险的主要方法是：将风险资产进行对冲和购买损失保险。

19.× [解析]市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须是具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;其二，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。本题说法错误。

20.× [解析]用P。表示货币的现值，Pn表示货币的终值。r表示利率，n表示期数。

复利现值公式：P0=Pn/(1+r)“;单利现值公式：P0=Pn/(1+r×n)。因为(1+r)“》(1+r×12)，所以，复利现值《单利现值。本题错误。

21.√ [解析]采用主动管理方法的管理者认为，市场不总是有效的，加工和分析某些信息可以预测市场行情趋势和发现定价过高或过低的证券，进而对买卖证券的时机和种类做出选择，以实现尽可能高的收益。

22.√ [解析]相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，完全负相关的情况下，可获得无风险组合。

23.√ [解析]在弱有效市场中，证券价格充分反映了历史上交易价格和交易量中所隐含的信息。但是投资者可以通过历史价格信息以外的信息获取超额回报，因此本题说法正确。

24.√ [解析]在强有效市场中，没有任何资料来源和加工方式能够稳定的增加收益，任何专业投资者的边际市场价值为零，因此，证券组合的投资者通常采取被动投资策略。

25.× [解析]债券的信用级别是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠程度。信用级别越低的债券，投资者要求的收益率就越高，债券的内在价值也就越低。因此，信用级别越高的债券，投资者要求的收益率就越低，债券的内在价值也就越高。本题错误。

26.X [解析]用P。表示货币的现值，P。表示货币的终值。r表示利率，n表示期数。复利现值公式：P。=Pn(1+r)-n，n越大，P。越小。因此，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低。本题错误。

27.× [解析]“折现”是指将未来收入折算成等价的现值。该过程将一个未来值以一个折现率加以缩减，折现率应恰当地体现利率。将终值转换成现值的过程被称为“贴现”。

28.× [解析]复利的计算是将上期末的本利和作为下一期的本金，所以，在计算时每一期本金的数额是不相同的。因此本题说法错误。

29.× [解析]预期收益率也称为期望收益率，是指如果风险事件不发生的话可以预计到的收益率。投资项目的风险是由方差或标准差来衡量，预期收益率不能反映出项目的风险，因此，此题错误。

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