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紧缩型营运资本策略：这种策略可以使流动资产达到最小化。紧缩策略降低了各种水平的销售所带来的应收账款。这种策略下，公司会持有最低数量的现金和安全存货量。

适中型营运资本策略：这是一种介于在宽松型和紧缩型策略中的方法。

（3）营运资本融资策略

流动资产可以分为永久性项目（永久性流动资产是指为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产）和临时性项目（临时性流动资产是指受季节性或周期性影响的流动资产），这些资产的融资方式决定了公司的营运资本融资策略。管理营运资本时有三种可选的策略：匹配型融资策略，激进型融资策略，保守型融资策略。

匹配型融资策略是指对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、权益资本等筹集资金满足其资金需要。激进型融资策略的特点是临时性负债不但满足临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性流动资产和固定资产的资金需要。保守型融资策略的特点是临时性负债只满足部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、权益资本等作为资金来源。

一般而言，短期信贷比长期信贷的风险大，但较为便宜。因此，在使用短期信贷时，必须在利润和风险之间权衡。上面讨论的三种融资策略在短期信贷量方面各不相同：

激进型融资策略：用最多的短期信贷

保守型融资策略：用最少的短期信贷

匹配型融资策略：在激进型和保守型中间

（4）现金的管理

所谓现金管理包括现金的收支、支付工具和现金的投资活动。现金在使用之前是“非营利性”资产，因此现金管理的主要目的就是将现金的持有量减小到可以维持日常经营的最低水平。

公司组织持有现金，通常有四个原因：

交易性现金余额。为了维持日常的经营活动。

补偿性现金余额。银行一般会要求客户在银行保持一个最低的存款余额。一些贷款的条款也有补偿性现金余额要求。

预防性现金余额。公司会持有一定量的现金来防止没有预期到的现金流波动。这与安全存货相似。

投机性现金余额。持有一定量的现金可以使公司能够随时利用廉价购买机会。

【例题】公司为了利用廉价购买机会而持有的手头现金金额可能由于以下哪一项而增加？

a.交易性现金余额 b.补偿性现金余额 c.预防性现金余额 d.投机性现金余额

【答案】d

【解析】持有投机性现金余额是为了使公司能够利用任何可能出现的廉价购买机会。

一个公司所需要保持的现金总余额不是交易性现金余额、补偿性现金余额、预防性现金余额和投机性现金余额的简单加总。这是因为同样一种现金可以用于多种目的。公司需要在确立其目标现金额之前首先综合考虑这四方面的因素。

3.有价证券的管理

基本上，持有有价证券（例如，短期国库券、商业票据和存款凭单）有两个原因：一、它们是暂时性的投资；二、它们可以起到替代现金余额的作用。

在本小节，我们主要复习有价证券的风险

有价证券投资组合面对的不同的风险有违约风险、利率风险、购买力风险和流动性风险。

（A）违约风险

借款者不能在到期日偿付本金或不能按时支付利息费用的风险被称为违约风险。通常，美国国库券的违约风险可以忽略，而由公司发行的债券和其它形式的债券就有着不同程度的违约风险。公司的实际盈利能力越高，违约风险就越低，反之亦然。

（B）利率风险

投资者由于利息的提高而产生的风险称为利率风险。导致利率风险的原因是利率的波动，甚至美国的中长期国库券也会受到利息率风险的影响。债券的价格因利率的变化而变化。相对于短期债券，长期的债券利率风险更高。

（责任编辑：中大编辑）