注册会计师

一、单项选择题

1.

【答案】D

【解析】经济约束通常包括通货膨胀、利率和汇率的影响。题中描述的情况属于汇率的影响，因此属于经济约束。

2.

【答案】B

【解析】由于A省政府采取了地方保护政策，使得甲企业很难进入A省，因此该影响因素属于政府的影响。

3.

【答案】D

【解析】借债较多时，容易造成企业利润的波动，从而表现为留存收益和红利支付的波动。因此，选项D不正确。

4.

【答案】C

【解析】零股利政策是将所有剩余盈余都投资回企业中。在企业成长阶段通常会使用这种股利政策，并将其反映在股价的增长中。甲公司刚刚成立，适用于零股利政策。

5.

【答案】A

【解析】固定股利政策是指每年支付固定的或者稳定增长的股利，将为投资者提供可预测的现金流量，降低管理层将资金转移到盈利能力差的活动的机会并为成熟的企业提供稳定的现金流。这样有利于在投资者中树立较好的形象。

6.

【答案】B

【解析】材料中描述的内容均体现出了成长期的特征。

7.

【答案】C

【解析】收获，旨在牺牲长期发展来追求短期盈余和利润的收获战略。

8.

【答案】C

【解析】问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低。

9.

【答案】C

【解析】新成立的公司的经营风险比较大，不适合采用债权筹资的方式，因此，选项A、B不正确。由于甲公司刚刚成立，还没有留存收益可以利用，因此也是不可行的。

10.

【答案】B

【解析】根据题意，甲公司已经进入了成熟期，此时的经营风险是比较低的，因此可以适当提高财务风险，以获得财务杠杆带来的好处。因此，选项B是最适合的。

11.

【答案】D

【解析】剩余股利政策就是只有在没有现金净流量为正的项目的时候才会支付股利。

12.

【答案】A

【解析】高速增长通常是不可持续的，增长率迟早会降下来。如果高速增长是暂时的，企业应通过借款来筹集所需资金，等到销售增长率下降后企业会有多余现金归还借款。

二、多项选择题

1.

【答案】ABD

【解析】重要的财务决策是由企业最高层做出的，甚至需要经过董事会决议。并不是所有的财务决策都是财务负责人做出的，因此选项C不正确。

2.

【答案】ABC

【解析】经济法是属于法律法规对企业的影响因素，因此选项D不正确。

3.

【答案】AD

【解析】当利率较高时，企业可能会倾向于以下做法：(1)决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益;(2)拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券;(3)如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。

4.

【答案】AC

【解析】选项B属于股利融资方式的优点;选项D属于资产销售融资方式的缺点。

5.

【答案】ABCD

【解析】以上均属于确定企业资本结构时需要考虑的因素。

6.

【答案】ABCD

【解析】在产品、市场细分甚至战略业务单元方面可以运用以下四种主要战略：建设;持有;收获;剥夺。

7.

【答案】BC

【解析】根据描述，D产品属于金牛产品，对金牛产品来说所用战略是持有或在虚弱的时候收获。(【注意】教材中的建设是有误的)

8.

【答案】AC

【解析】企业在利用波士顿矩阵进行分析时，应当关注的指标是市场增长率和相对市场份额。

9.

【答案】AD

【解析】股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化。严格说来，它不同于企业的市场增加值最大化，更不同于企业市场价值最大化或权益市场价值最大化。因此，选项B、C不正确。

10.

【答案】AD

【解析】增长率的高低虽然不能决定企业是否创造价值，但却可以决定企业是否需要筹资，是制定财务战略的重要依据。因此选项B不正确。当投资资本回报率小于资本成本时，增加投资反而会使企业价值减小，因此选项C不正确。

11.

【答案】ABC

【解析】由于企业的投资资本回报率大于资本成本，而销售增长率小于可持续增长率，属于增值型现金剩余的情况，因此选项A、B、C均为正确的。选项D属于增值型现金短缺可以采用的策略。

12.

【答案】BCD

【解析】减损型现金剩余的主要问题是盈利能力差，而不是增长率低，简单的加速增长很可能有害无益。因此，选项A不正确。

三、简答题

1.

【答案】

(1)甲企业采用的是产品事业部制组织结构。其优点是：①生产与销售不同产品的不同职能活动和工作可以通过事业部/产品经理来予以协调和配合;②各个事业部可以集中精力在其自身的区域。这就是说，由于这种结构更具灵活性，因此更有助于企业实施产品差异化;③易于出售或关闭经营不善的事业部。缺点是：①各个事业部会为了争夺有限资源而产生磨擦;②各个事业部之间会存在管理成本的重叠和浪费;③若产品事业部数量较大，则难以协调;④若产品事业部数量较大，高级管理层会缺乏整体观念。

(2)A产品属于问号产品，因为其具有较高的增长率(11.5%>10%)，但相对市场份额较低(0.86<0.9)。B产品属于明星产品，因为其具有较高的增长率(16.8%>10%)，而且相对市场份额也较高(1.05>0.9)。C产品属于金牛产品，因为其增长率较低(6%<10%)，但相对市场份额较高(1.12>0.9)。

(3)A产品是问号产品，处于起步期。此时是经营风险最高的阶段，而经营风险高意味着这一时期的财务风险可能比较低，因此权益融资是最合适的。B产品是明星产品，处于成长期。此时产品整体业务风险的降低，竞争策略重点强调营销活动，以确保产品销售增长令人满意以及企业增加了市场份额，扩大了销售量。经营风险尽管比初始阶段低了，但在销售额快速增长的阶段仍然很高。因此要控制资金来源的财务风险，这意味着需要继续使用权益融资。C产品是金牛产品，处于成熟期。成熟期时，企业风险再次降低了，关键的企业风险在于能够维持这种稳定成熟的阶段，以及企业能否保持它的强大市场价值。因此，战略重点转移到提高效率、保持市场份额上来，可以引入债务融资。

2.

【答案】

(1)根据波士顿矩阵，传统糕点属于金牛产品，因为该产品可以为企业带来大量现金流，而且占有较高的市场份额。卤味制品属于明星产品，因为该产品有较高的市场份额，而且企业仍需对其进行大量投入。米制品属于问号产品，因为该产品的市场增速高，市场占有率低，还不能为企业带来正的现金流。肉制品属于瘦狗产品，因为肉制品的增长速度和市场份额均比较低。

(2)传统糕点主要是提高效率，降低成本，同时利用该产品产生的现金流，发展其他产品，如明星产品等。卤味制品属于明星产品，这类产品需要争取到最大市场份额，加强市场营销，树立良好的价格和质量形象。米制品属于问号产品，但其显示出良好的发展势态，因此可以大量投入资金，将其由问号产品向明星产品转变，增大其市场份额，同时还可以加强研发，提高产品质量。肉制品属于瘦狗产品，企业需要针对该产品控制成本，如果成本控制还不能使其产生正的现金流，则可以将其出售。

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（责任编辑：何以笙箫默）