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假设前例中XYZ公司第二年净资产收益率下降了，有关数据如下：

净资产收益率=资产净利率×权益乘数

第一年 14.93% = 7.93% × 2.02

第二年 12.12% = 6% × 2.02

通过分解可以看出, 净资产收益率的下降不在于资本结构(权益乘数没变),而是资产利用或成本控制发生了问题，造成了净资产收益率的下降。

这种分解可以在任何层次上进行，如可以对资产净利率进一步分解：

资产净利率=销售净利率×资产周转率

第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304

第二年 6% = 3% × 2

通过分解可以看出,资产使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补销售利润率下降造成的损失。而销售净利率下降的原因可能是由于售价太低、成本太高或费用过大，需进一步通过分解指标来揭示。

可见，杜邦体系就是通过自上而下地分析、指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明各主要指标的影响因素，为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效率提供思路。

(二)沃尔比重评分法

亚历山大·沃尔在本世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各指标的比重，然后确定标准比率(以行业平均数为基础)，将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。

沃尔比重评分法有两个缺陷：一是选择这7个比率及给定的比重缺乏说服力;二是如果某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。

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（责任编辑：xll）

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