注册会计师

三、计算分析题

1.A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A股票市价为15元，目前长期政府债券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票与证券市场的相关系数为0.5,A的标准差为1.96,证券市场的标准差为1。

要求：

(1)用资本资产定价模型确定该股票的资本成本;

(2)用股利增长模型确定该股票的资本成本。

2.某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。有关资料如下：

(1)向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。

(2)溢价发行债券，债券面值总额14万元，发行价格总额为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。

(3)发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按3%递增。

(4)其余所需资本通过留存收益取得。

要求：

(1)计算个别资本成本;

(2)计算该企业加权平均资本成本。

四、综合题

某公司2010年的有关资料如下：

(1)息税前利润800万元;

(2)所得税税率25%;

(3)负债2000万元均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还;

(4)预期普通股报酬率15%;

(5)普通股股数600000股(每股面值1元)，无优先股。

该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。假定不考虑筹资费。

要求：

(1)计算该公司每股收益、每股价格。

(2)计算该公司市净率和加权平均资本成本。

(3)该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票(购回股票数四舍五入取整)。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构(提示：以股票价格高低判别)?

(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。

参考答案及解析

一、单项选择题

1.【答案】D

【解析】一般说来，资本成本是一种

（责任编辑：xll）

共3页,当前第2页  第一页  前一页  下一页