注册会计师

(1) 通货膨胀。面临较高生产成本和较高利率的企业可能通过抬高售价成本转嫁给顾客。但是，如果企业为了维持现有的需求水平，也可能削减产品或服务的价格，从而只能压缩利润空间、成本和员工薪水。由于行业的需求性质不同，一些企业可能会比其他企业更容易抬高价格。通货膨胀会通过以下几种方式影响资产价值、成本和收入。

①由于非流动资产和存货的价值将会上升，因此获取相同数量的资产需要更大金额的融资。如果未来通胀率可以预见，管理层就能计算出所需额外融资的金额，并采取一定的措施来获得这部分资金。例如，增加留存收益或借款。如果不能准确预测未来通胀率，管理层应该推测大概的数额，并相应取得额外的融资。同时，还应做一些计划来获得"应急款项"以防通胀率超出预期。

②通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。

③通货膨胀的结果是以牺牲放款人的利益使借款人从中获益的财富重新分配。存款的真实价值受到侵蚀。通货膨胀导致的收入重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，因为这些人缺少议价能力。

(2)利率。利率是经济环境中的重要因素，与财务管理息息相关。

①利率衡量的是借款戚本。如果企业想要筹集资金，就必须为借款支付利息。当利率上升后，企业将为其借款支付更多的利息。

②一个国家的利率会影响到该国货币的价值。

③利率是企业股东对回报率预期的导向，因为市场利率的变动将会影响其股票价格。

④利率在企业制定财务决定时相当重要。当利率较低时，企业可能倾向于以下做法 a.获得更多的借款，最好为固定利率贷款，以此来提高公司的资金杠杆的作用 b.举借长期贷款而非短期贷款 c.在企业的能力范围内，还清利率较高的贷款，并以较低利率获得新的贷款。而当利率较高时，企业可能会倾向的做法是 a.决定减少其债务融资的金额，并替换为权益融资，比如留存收益 b.拥有大量现金盈余和用于投资的流动资金的公司可能将其一部分短期投资从权益中转出，变成附息证券 c.如果预计利率近期可能有所下降，则企业可能会选择通过筹集短期资金和变动利率债务，而不是固定利率的长期贷款来融资。

当利率上调时，企业的融资成本也相应增加，企业对其新的资本投资的最低回报率的要求也会随之上升。

(3)汇率。汇率是指一种货币在兑换成另一种货币时的比率。全球外汇市场上不同币种之间的汇率是持续变动的，且数量通常巨大。汇率对于一个企业及其财务管理来说十分重要，因为汇率可以影响进口成本、出口货物价值及国际借款和贷款的成本和效益。货币价值的变动将会影响进口货物的成本。例如，如果一批货物从美国运到德国的价格是 420000美元，如果欧 元对美元的汇率是 1: 1. 5，则进口货物的成本为 280000欧元;如果欧元对美元的汇率跌至 1: 1. 25，则进口货物的成本就变为 336000欧元。

货币价值的变动还会影响到企业和家庭的购买成本，因为人们所消费的原材料、部件和产成品有很大一部分是进口的。出于相似原因，汇率同样会影响到出口企业，这是因为汇率的变动会影响国外顾客购买出口货物的价格。如果本地货币，比如日元的价值上升，则日本出口商销往国外的货物将使国外顾客支付更多费用(因他们必须通过用其本国货币购买日元来支付)。当日元价值下降时，日本出口商销售到国外的货物对国外顾客来说会较为便宜。由于需求受到价格的影响，因此出口需求将随汇率的变动而变动。

三、财务战略的确立

在追求实现组织或企业财务目标的过程中，财务经理必须作出以下方面的决定:筹资来源、资本结构和股利分配政策等。

(一)筹资来源

1.融资方式

在第三章中提到过资源分析，财物资源是其中应考虑的一个方面。一般来说，企业有四种不同的融资方式:内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。

(1)内部融资。企业可以选择使用内部留存利润进行再投资。留存利润是指企业分配给股东红利后剩余的利润。这种融资方式是企业最普遍采用的方式。但企业的一些重大事件，比如并购，仅仅依靠内部融资是远远不够的，还需要其他的资金来源。内部融资的优点在于管理层在做此融资决策时不需要听取任何企业外部组织或个人的意见，比如并不需要像债权融资那样向银

（责任编辑：xll）

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