中级会计师

十三、认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

特点：1.具有实现融资和股票期权激励的双重功能

2.属于衍生金融工具→证券期权性

3.有助于改善上市公司的治理结构

分类：①美式：随时履约 欧式：到期履约

②长期：90天 短期

十四、资金需要量预测方法

1. 因素分析法=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)*(1±预测期资金周转速度变动率)

2. 销售百分比法=增量收入*(敏感资产百分比-敏感负债百分比)-增加的留存收益

3. 资金习性预测法：将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法。

① 回归直线法：根据资金占用(Y)与产销量X关系预测 b=(nεxy-εxεy)/nεx2-(εx)2

② 先分项后汇总：高低点分，高点低点以X确定

(备注小知识点：运用总资金需求模型计算资金需要量，求a时要加上固定资产需要量)

十六、个别资本成本(单一筹资方式下的筹资成本)

① 一般模式：银行借款资本成本率=借款额*年利率*(1-所得税率)/借款额*(1-筹资费用率)

公司债券资本成本率=年利息*(1-所得税率)/债券筹资总额*(1-筹资费用率)

② 贴现模式：银行借款资本成本根据现金流入现值-现金流出现值=0，用插值法求贴现率

公司债券资本成本计算同上

融资租赁资本成本：现金流入现值=租赁设备原值

现金流出现值=各期租金现值+残值现值

普通股资本成本(可用两种方法)

股利增长模型法=D1/P0(1-f)+g=预期股利/实筹股本+增长率

资本资产定价模型法KS=Rf+β(Rm-Rf) Rm→市场平均报酬率

Rf→国债利率

留存收益资本成本计算方法同上，只是不考虑筹资费用

十七、平均资本成本：

① 帐面价值权数：反映过去，不适合评价现时的资本成本

② 市场价值权数：反映现时水平，不适用未来筹资决策

③ 目标价值权数：适用末来，目标价值确定具有主观性

边际资本成本：是企业追加筹资的成本，权数采用目标价值权数

十八、杠杆效应

DOL=(ΔEBIT/EBIT)/(ΔQ/Q)=M/(M-F)

DFL=(ΔEPS/EPS) /(ΔEBIT/EBIT)= EBIT/( EBIT-I)

DTL= DOL* DFL=(ΔEPS/EPS)/ (ΔQ/Q) 或边际贡献/利润总额

十九、资本结构

资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及比例关系，短期负债作为营运资金管理。

最佳资本结构是指在一定条件下，使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。

影响因素：

① 企业经营状况的稳定性和成长性：稳定性好可负担高财务费用;稳定率高可以采用高负债的资本结构

② 企业的财务状况和信用等级：好→容易获得负债融资

③ 企业的资产结构：

大量固定资产 → 长期负债和股票

流动资产 → 流动负债

资产适合抵押 → 负债多

研发为主 → 负债少

④ 企业投资人和管理当局的态度

所有者角度：股权分散 → 采用权益资本

为少数股东控制 → 避免普通股筹资

行业特征：市场稳定 → 高负债

高新技术 → 低负债

发展周期：初创阶段 → 控制债务

成熟阶段 → 增加债务

收缩阶段 → 降低债务

⑤ 经济环境：

所得税率高 → 充分利用债务

紧缩的货币政策 → 利率高，增大债务资本成本

二十、确定企业最优资本结构方法

1. 每股收益分析法：

① 计算每股收益无差别点的息税前利润

② 计算筹资后的息税前利润

③ 比较，如果高于无差别点则采用负债方式

2. 平均资本成法：计算三个方案的平均资本成本，选择最低的方案

3. 公司价值分析法：V=S+B S→债券价值 B→股票价值

权益资本市场价值S=税后利润/权益资本成本

(备注：上式中的权益资本成本用资本资产定价模型法计算)

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