中级会计师

十二、投资方案的分类

⑴按投资方案的数量：分为单一方案和多个方案

⑵按方案之间的关系：

① 独立方案：一组相互分离、互不排斥的方案或单一的方案

② 互斥方案：互相关联互相掩护的方案，采纳方案组的某一方案，会自动掩护这组方案中的其它方案组合或排队方案

十三、项目投资决策的主要方法

⑴原始投资相同且项目计算期相等：

净现值法 或 净现值率法

⑵原始投资不相同但项目计算期相同：

差额投资内部收益率法:当差额收益率指标大于折现率时，原始投资大的方案优先，反之，小的优先

⑶项目计算期不相同 ：

① 年等额净回收额法：净现值/(P/A，i,n)

② 计算期统一法

方案重复法：最小公倍数法，(个人理解：例如一个方案5年，另一个方案7年，那么它们的最小公倍数就是35年，5年的复利7次，7年的复利5次)

最短计算期法：年等额净回收额*最短计算期的年金现值系数

十四、固定资产更新改造决策

⑴差额内部收益法决策

步骤 ①计算增加的投资即ΔNCF

②计算运营期各的ΔNCF

息税前利润=增加经营收入-增加总成本费用-营业税金及附加

差量净现金流量=息税前利润*(1-所得税率)+增加的折旧+报废损失抵减税额

③计算差额内部投资收益率

⑵折现总费用比较法

① 购买设备Ⅰ-Ⅱ-Ⅲ

投资现值Ⅰ

增加折旧抵减所得税现值Ⅱ

回收余值现值Ⅲ

② 租入设备

租金*(1-25%)*年金现值系数

十六、投资方案经典例题

例1. 某企业计划进行某项投资活动，有甲乙两个备选的互斥方案如下：

⑴甲方案需要一台进口设备，该设备离岸价为10万美元(汇率7.43)国际运输费率为7%，国际运输保险费率为3%，关税税率为10%，国内运杂费为5.56万元，预备费为4.37万元，假设以上费用均在建设起点一次支付，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入为90万元，年不含财务费用总成本费用为60万元。

⑵乙方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元，建设期为2年，运营期为5年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产投资净残值收入8万元，项目投产后，年营业收入170万元，年经营成本80万元，运营期每年归还利息5万元，固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。

该企业为免税企业，可以免交所得税，不考虑营业税金及附加的变化

要求：

⑴计算甲方案固定资产原值：

国际运输费=10*7%=0.7 国际运输保险费=(10+0.7)*3%=0.32

以人民币标价的进口设备到岸价=(10+0.7+0.32)*7.43=81.88

关税=(10+0.7+0.321)*10%*7.43=8.19

进口设备购置费=81.88+8.19+5.56+4.37=100万元

⑵计算甲、乙两方案各年的净现金流量

① 甲方案各年的净现金流量

各年折旧=(100-5)/5=19

NCF0=-100-50=-150

NCF1-4=90-60+19=49

NCF5=49+5+50=104

② 乙方案各年的净现金流量

NCF0=-120

NCF1=0

NCF2=-80

NCF3-6=170-80=90

NCF7=90+80+8=178

(知识点拓展：“营业成本、总成本、经营成本、付现成本”之间的关系：

营业成本就是指项目投资中项目投入运营后的总成本，其口径是包括折旧与摊销但不包括利息。也叫“不包含财务费用的总成本”

总成本既包括折旧与摊销也包括利息即财务费用

经营成本，是指付现的营业成本，经营成本=付现的营业成本=营业成本-折旧与摊销=总成本-利息-折旧与摊销)

备注：本题中之乙方案之所以没有计算折旧，是因为题中已经给出经营成本，而经营成本就是不包含折旧的成本，所以不用单独计算。

⑶该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值

① 甲方案的NPV=49*(P/A，10%，4)+104*(P/F，10%，5)-150=69.9

② 乙方案的NPV=90*(P/A，10%，4)*(P/F，10%，2)+178*(P/F，10%，7)

-80*(P/F，10%，2)-120=141

⑷计算甲、乙方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣

① 甲方案的年等额净回收额=69.9/(P/A，10%，5)=18.44

② 乙方案的年等额净回收额=141/(P/A，10%，7)=28.96

因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案

⑸利用方案重复法比较两方案的优劣

两方案计算期的最小公倍数为35年。

① 甲方案调整后净现值(项目计算期为5年，应复利7次)

=69.9+69.9*(P/F，10%，5)+69.9*(P/F，10%，10)+69.9*(P/F，10%，15)+69.9*(P/F，10%，20)+69.9*(P/F，10%，25)+69.9*(P/F，10%，30)=177.83万元

② 乙方案调整后净现值(项目计算期为7年，应复利5次)

=141+141*(P/F，10%，7)+141*(P/F，10%，14)+141*(P/F，10%，21)+141*(P/F，10%，28)=279.31万元

⑹利用最短计算期法比较两方案的优劣

最短计算期为5年，所以

甲方案调整后的净现值=原方案的净现值=69.9万元

乙方案调整后的净现值=乙方案的年等额净回收额*(P/A，10%，5)=28.96*3.7908=109.78

因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。

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