中级会计师

四、计算分析题(本类题共4小题，每小题5分，共20分，凡要求计算的项目，除题中有特殊要求外，均须列出计算过程;计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。)

46[简答题]

假设资本资产定价模型成立，表2-13中的数字和字母A—K所表示的数字相互关联。

要求：计算表中字母A—K所表示的数字(列出必要的计算过程或理由)。

参考解析：①无风险证券的收益率固定不变，不因市场组合收益率的变化而变化，故无风险证券收益率的标准差为0、无风险证券与市场组合收益率的相关系数为0，无风险证券的β系数为0。即： 4=0;B=0;C=0。

②根据相关系数和/3系数的定义可知，市场组合收益率与自身的相关系数、β值均为1。即：

E=1;F=1。

③根据资本资产定价模型的基本表达式，利用股票1和股票2的数据联立成方程组，可求出无风险收益率D和市场组合的必要收益率G：

10%=D+0.5×(G-D)

25%=D+2×(G-D)

解得：D=5%，G=15%

④根据资本资产定价模型的基本表达式，利用股票3的数据，可求出股票3的β系数K：30%=5%+K×(15%-5%)

解得：K=2.5

⑤根据β值的计算公式

下列各等式成立：

0.5=H×16%/8%=H×2，解得：日=0.25

2=0.8×I/8%=10×1，解得：I=20%

2.5=0.5×J/8%，解得：J=40%

47[简答题]

某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：

(1)立即付款，价格为9630元;

(2)30天内付款，价格为9750元;

(3)31～60天内付款，价格为9870元;

(4)61～90天内付款，价格为10000元。

假设银行短期贷款利率为15%，一年按360天计算。

要求：计算放弃现金折扣的信用成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

参考解析：(1)立即付款： 折扣率

=(10000-9630)/10000×100%=3.7%

放弃现金折扣的信用成本

=[3.7%/(1-3.7%)]×[360/(90-0)]×100%

=15.37%

(2)第30天付款：

折扣率

=(10000-9750)/10000×100%=2.5%

放弃现金折扣的信用成本

=[2.5%/(1-2.5%)]×[360/(90-30)]×100%

=15.38%

(3)第60天付款：

折扣率

=( 10000-9870)/10000×100%=1.3%

放弃现金折扣的信用成本

=[1.3%/(1-1.3%)]×[360/(90-60)]×100%

=15.81%

(4)由于各种方案放弃现金折扣的信用成本率均高于贷款利率，因此初步结论是要取得现金折扣，借入银行借款以支付应付账款。

立即付款方案：得折扣10000-9630=370(元)，借款90天，利息为9630×15%×90/360=361.13(元)，

净收益为370-361.13=8.87(元);

30天付款方案：得折扣10000-9750=250(元)，借款60天，利息为9750×15%×60/360=243.75(元)，净收益为250-243.75=6.25(元);

60天付款方案：得折扣10000-9870=130(元)，借款30天，利息为9870×15%×30/360=123.38(元)，净收益为130-123.38=6.62(元)。

总结论：立即付款是最佳方案，其净收益最大。

48[简答题]

已知：某企业上年销售收入为6900万元，总资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年销售收入为7938万元，总资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。

要求：

(1)计算上年与本年的总资产周转率、流动资产周转率和资产结构(流动资产占总资产的百分比);

(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响。

参考解析：(1)有关指标计算如下： 上年总资产周转率=6900/2760=2.5(次)

本年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)

本年流动资产周转率=7938/1323=6.0(次)

上年流动资产占总资产的百分比

=1104/2760×100%=40%

本年流动资产占总资产的百分比

=1323/2940×100%=45%

(2)流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响计算如下：

流动资产周转率变动的影响

=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次)

资产结构变动影响

=6.0×(45%-40%)=0.3(次)

49[简答题]

乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，税后债务资本成本等于税后利率，债务利息等于债务账面价值乘以税前利率。证券市场平均收益率为12%，无风险收益率为4%，两种不同的债务水平下的税前利率和β系数如表5-14所示，公司价值和平均资本成本如表5-15所示。

要求：

(1)确定表5-15中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

(2)依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。

参考解析：(1)填写完整的表5-15如下所示。

【说明】

A=6%×(1-25%)=4.5%

B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)=12.27%

D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

E=1500+3656.25=5156.25

(2)债务市场价值为1000万元时，平均资本成本最低，公司总价值最大，所以债务市场价值为1000万元时的资本结构更优。

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