期货从业资格

答案与解析

一、单项选择题(本题共60个小题，每题0．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

1．【答案】B

【解析】1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade，CBOT)。

2．【答案】D

【解析】1982年2月，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

3．【答案】A

【解析】保证金比率越低，期货交易的杠杆作用就越大，高收益高风险的特点就越明显。

4．【答案】B

【解析】期权交易与期货交易都具有规避风险、提供套期保值的功能，但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。

5．【答案】D

【解析】到1993年下半年，全国各类期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，中国期货市场建设一度一哄而起、盲目发展。

6．【答案】D

【解析】投机是期货市场的基本要素，没有了投机者的参与，期货市场将缺乏流动性。投机者正是想通过期货投机，牟取风险利润。因此，投机功能也是期货市场的一个基本功能。

7．【答案】B

【解析】通过套期保值交易，保值者可以将风险转移给其他市场参与者，但风险并没有被消除。

8．【答案】B

【解析】正是由于期货价格真实地反映供求及价格变动趋势，具有较强的预期性、连续性和公开性，所以在期货交易发达的国家，期货价格被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易者研究世界市场行情的依据。

9．【答案】B

【解析】期货交易所一般分为会员制期货交易所和公司制期货交易所。公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以盈利为目的。

10．【答案】B

【解析】期货交易所变更方案只有会员大会才能决定。

11．【答案】B

【解析】我国目前的结算机构均是作为交易所的内部机构来设立的。

12．【答案】D

【解析】期货经纪机构必须对营业部实行统一管理，即统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。

13．【答案】C

【解析】期货合约是指由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

14．【答案】D

【解析】期货合约是标准化的合约，它的组成要素包括交易品种、每日价格最大波动限制、最小变动价位和交割时间等，惟一的变量是交易价格。

15．【答案】D

【解析】ABC三项属于商品期货。

16．【答案】C

【解析】英国伦敦金属交易所(LME)和美国纽约商业交易所(NYMEX)是全球最大的铝期货交易市场。

17．【答案】C

【解析】大连商品交易所黄大豆期货合约的交易手续费为不超过4元／手，上海期货交易所阴极铜期货合约的交易手续费为不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)，上海期货交易所天然橡胶期货合约的交易手续费为不高于成交金额的万分之一点五(含风险准备金)。

18．【答案】B

【解析】根据涨跌停板制度，若黄铜期货合约连续两个交易日涨停，则随后第三个交易日的涨跌停板的幅度为5％。

19．【答案】B

【解析】成交价为卖出价、买人价和前一成交价中的居中价格。1153>1151>1150，因此，正确答案为1151元／吨。

20．【答案】C

【解析】限仓可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等几种形式。

21．【答案】A

【解析】郑州商品交易所的PTA、白糖和棉花期货采取集中交割方式，交割结算价是期货合约交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。

22．【答案】B

【解析】早期的期货商品主要是农产品，是生产者和消费者为规避价格风险而进行期货交易，可见，增值动机是建立期货市场的初衷。

23．【答案】B

【解析】多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。就多头套期保值者来说，他希望价格上涨。

24．【答案】A。

【解析】若市场由正向市场转变为反向市场，基差从负值变为正值，基差走强。

25．【答案】A

【解析】基差=现货价格一期货价格。在正常市场上，基差为负值，基差绝对值变大时，说明现货价格的上涨幅度小于期货价格的上涨幅度。

26．【答案】C

【解析】美元较欧元贬值，最好的方式就是卖美元的期货，防止价格下降，同时买入欧元期货，进行套期保值。

27．【答案】A

【解析】根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，若基差交易时间的权利属于买方，则称之为买方叫价交易；若基差交易时间的权利属于卖方，则称之为卖方叫价交易。

28．【答案】A

【解析】期货投机交易不同于套利交易；期货投机交易只在期货市场上进行交易。

29．【答案】B

【解析】当远期月份合约的价格大于近期月份合约的价格时，市场处于正向市场。如果市场行情上涨，在远期月份合约价格上升时，近期月份合约的价格也会同步上升，以维持与远期月份合约间的价差和持仓费用的相等关系，且可能近期月份合约的价格上升得更多。

30．【答案】A

【解析】若市场处于反向市场，做多头的投机者应买人交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少。

31．【答案】C

【解析】在买人合约后，如果价格下降则进一步买人合约，以求降低平均买人价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买低。

32．【答案】C

【解析】在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5％以内。

33．【答案】A

【解析】套利行为的存在，使得市场流动性加大。

34．【答案】D

【解析】一般来说，套利包含了两笔交易，并且这两笔交易是同时发生的，为了鼓励不同期货合约间的套利，国外的交易所规定套利的佣金支出比一个单盘交易的佣金费用要高，但又不及一个回合单盘交易的两倍。

35．【答案】B

【解析】在正向市场上，如果近期供给量增加而需求量减少，则会导致近期合约价格跌幅大于远期合约的价格跌幅，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约价格的涨幅。

36．【答案】C

【解析】蝶式套利的具体操作方法是：买入(或卖出)近期月份合约，同时卖出(或买人)居中月份合约，并买人(或卖出)远期月份合约。其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。

37．【答案】A

【解析】印尼是天然橡胶的主要供应国，因而，印尼灾害性天气的出现，对国际市场上天然橡胶的价格影响很大。当自然条件不利时，天然橡胶的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨。

38．【答案】C

【解析】交易量和持仓量有以下关系：①只有当新的买入者和卖出者同时人市时，持仓量才会增加，同时交易量增加；②当买卖双方有一方做平仓交易时(即换手)，持仓量不变，但交易量增加；③当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加。

39．【答案】D

【解析】对称三角形的突破位置应在三角形横行宽度的1／2到3／4处。

40．【答案】D

【解析】波浪理论最大的不足是应用上的困难，也就是学习和掌握上的困难。

41．【答案】A

【解析】收盘价是最重要的价格。道氏理论认为，所有价格中，收盘价最重要，甚至认为只需用收盘价，不用别的价格。

42．【答案】B

【解析】三重顶(底)与一般头肩形最大的区别是三重顶(底)的颈线和顶部(底部)连线是水平的，故具有矩形的特征。比起头肩形态来说，更容易演变成持续整理形态。

43．【答案】B

【解析】相对强弱指标RSI是与KD指标齐名的常用技术指标。RSI是以一个特定时期内价格的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据价格涨跌幅度显示市场的强弱。

44．【答案】B

【解析】期货一般分为商品期货和金融期货。金融期货包括外汇期货、利率期货和股指期货。

45．【答案】A

【解析】用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。

46．【答案】C

【解析】利率期货的标的物是货币市场和资本市场的各种债务凭证。

47．【答案】C

【解析】C项股指期货是以现金结算方式来结束交易的。

48．【答案】C

【解析】期权买卖双方的权利和义务是不对等的。期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购买或销售一定数量的标的资产的权利，但是不承担义务。而期权卖方只有义务而无权利。

49．【答案】A

【解析】对看跌期权来说，期权合约标的物的市场价格小于执行价格时，内涵价值为正。

50．【答案】A

【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。对于看涨期权，当市场价格>协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。

51．【答案】B

【解析】买入看跌期权的盈亏平衡点为X-C，此时投资者执行期权的收益恰好等于买人期权时支付的期权费。

52．【答案】A

【解析】水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权和看跌期权合约的套利方式。

53．【答案】A

【解析】投资基金创始于19世纪60年代的英国，繁荣于第一次世界大战后的美国，盛行于西方金融市场发达的国家。

54．【答案】C

【解析】中小投资者投资期货基金往往采取公募基金的形式。

55．【答案】D

【解析】CPO的主要职责有：①组建并管理期货投资基金；②聘用托管人管理基金的储备现金；③基金的市场营销活动；④监管保证金的变动，控制基金的风险头寸；⑤组织基金的内勤办公室管理。

56．【答案】B

【解析】A项是证券交易委员会对期货投资基金监管的主要职责，C项是全国期货业协会和全国证券商协会的职责。

57．【答案】D

【解析】期货市场风险的特征包括：风险存在的客观性、风险因素的放大性、风险与机会并存、风险评估的相对性、风险损失的均等性和风险的可防范性。

58．【答案】C

【解析】流动性风险可分为两种：一种可称为流通量风险，另一种可称为资金量风险。资金量风险是指当投资者的资金无法满足保证金要求时，其持有的头寸面临强制平仓的风险。

59．【答案】D

【解析】国际期货市场三级风险监管体系由政府管理、行业管理与交易所管理三部分组成。

60．【答案】B

【解析】中国证券监督管理委员会作为中国期货市场的监管机关，近年来为防范风险，规范运作，出台了一系列行政措施，例如《期货公司管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员资格管理办法》等。2007年3月，我国颁布了《期货交易管理条例》，但至今仍没有一部完整的期货法。

二、多项选择题(本题共60个小题，每题0．5分，共30分。在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填人括号内)

61．【答案】BD

【解析】资源配置和风险定价是证券市场的基本职能。

62．【答案】ABCD

【解析】期货合约的数量、等级、交割时间、交割地点等条款都是标准化的。合约中唯一可变的是变量是价格。

63．【答案】ABD

【解析】最早的金属期货交易诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所(LME)，开金属期货交易之先河。所以C项不符合题意。

64．【答案】ABD

【解析】欧元期货属于金融期货中的外汇期货。

65．【答案】CD

【解析】上海期货交易所的上市品种有铜、铝、胶合板、天橡橡胶、籼米。绿豆是郑州商品交易所的上市品种。

66．【答案】ABC

【解析】对投机者来说，交易的目的是为了通过频繁转手来获取买卖差价的收益，但早期的期货交易不仅需要有相当大的资本量投入，还可能面临转手困难、进行实物交割等问题和风险。因此，早期的期货市场还不能吸引大量投机者参与，导致期货市场缺乏流动性。

67．【答案】ABC

【解析】除ABC三项外，现代期货市场交易制度的重要意义还表现为提高转手效率并可避免实物交割环节。

68．【答案】ABC

【解析】除上述三项功能外，金融期货还具有套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套利功能。

69．【答案】ABCD

【解析】价格发现功能是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。

70．【答案】ABC

【解析】D项描述为期货市场在宏观经济中的作用。

71．【答案】BCD

【解析】期货市场的组织构成包括：期货交易所、期货结算所和期货经纪公司。而大多数期货交易所都采用会员制组织形式，主要分为权力机构、行政机构和监督机构三部分。

72．【答案】AC

【解析】负责监督所有与交易活动有关的问题是业务委员会的职责。

73．【答案】ABD

【解析】会员存在下列情况之一的，经理事会批准，可以取消其会员资格：①被中国证监会吊销期货经纪业务许可证或被宣布为"市场禁止进人者"的；②私下转让交易席位，将交易席位委托给他人管理或承包给他人经营的；③资金、人员和设备严重不足，管理混乱，经整顿无效的；④拒不执行会员大会或理事会决议的；⑤无正当理由连续三个月不做交易的；⑥其他违反国家法律、法规、规章和严重违反交易所章程及有关规定的。

74．【答案】BCD

【解析】期货公司一般具有以下职能：①根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；②对客户账户进行管理，控制客户交易风险；③为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。

75．【答案】AB

【解析】结算所并不保证资产的实物交割，事实上，很多时候期货合约都在到期日之前平仓。哪种资产的期货合约可以被交易是由期货交易所决定的，而不是由结算所决定。

76．【答案】ABCD

【解析】一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。最小变动价位如果过大，将会减少交易量，影响市场的活跃，不利于套利和套期保值的正常运作；如果过小，将会使交易复杂化，增加交易成本，并影响数据的传输速度。

77．【答案】ABD

【解析】沙特是石油的主要生产国。

78．【答案】ABD

【解析】原油期货为商品期货中的能源期货。

79．【答案】ABD

【解析】大连商品交易所新修改的豆粕期货合约的交易手续费不超过3元／手。

80．【答案】ABCD

【解析】一般来说，期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素有：指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度、储存条件以及运输条件和质检条件等。负责金融期货交割的指定银行，必须具有良好的金融资信、较强的进行大额资金结算的业务能力，以及先进、高效的结算手段和设备。

81．【答案】ABCD

【解析】金融期货市场的规则主要包括：①规范的期货合约；②保证金制度；③期货价格制度；④交割期制度；⑤期货交易时间制度；⑥佣金制度。

82．【答案】BCD

【解析】交易所按向会员收取交易手续费收入(含向会员优惠减收部分)20％的比例，从管理费用中提取风险准备金。

83．【答案】ACD

【解析】起始保证金是依其合约价值定出一定比例交易所需的资金，而维持保证金是当期货契约价格发生变动造成保证金成数不足时所需补缴之金额。

84．【答案】ACD

【解析】交易所会员如对结算结果有异议，在第二天开市前30分钟通知交易所，遇特殊情况，可在第二天开市后2小时内通知交易所。

85,【答案】AC

【解析】我国上海期货交易所均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。阴极铜是上海期货交易所的交易品种。

86．【答案】BCD

【解析】期货交易所进行实物交割时，生成标准仓单，在交割仓库交割，产生仓储费；而在期货交易过程中，成本不包含仓储费。

87．【答案】ABD

【解析】C项情况出现时，一般采取买人套期保值方式。

88．【答案】AC

【解析】反向市场中，现货价格大于期货价格，可能是现货的需求突然增加或供给下降造成的，A项中造成铜供给下降；C项中消费国大量购人铜使得铜供给下降。

89．【答案】AD

【解析】基差走弱时，买入套期保值者能得到保护并有盈余，AD两个选项为基差走弱的情况。

90．【答案】CD

【解析】基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的。

91．【答案】ACD

【解析】好的期货品种一般具备以下特点：市场容量大、易于储存、易于标准化与分级和价格不受政府限制。

92．【答案】AC

【解析】期货合约中的时间和质量要素都是标准化的。在决定买入或卖出期货合约之前，投资者应对合约的种类、数量和价格做全面、准确和谨慎的研究。

93．【答案】CD

【解析】赌博的风险是人为制造的，投机的风险是客观存在的；赌博对结果是无法预测的，投机则可以利用一些方法对结果进行预测。

94．【答案】CD

【解析】金字塔式买人投机交易应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。

95．【答案】ABCD

【解析】资金管理是指资金的配置问题，其中包括：投资组合的设计、多样化的安排、在各个市场上应分配多少资金去投资、止损点的设计、报偿与风险比的权衡、在经历了成功或挫折之后采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是积极大胆的方式等方面。

96．【答案】BD

【解析】持仓费包括存储费、保险费和利息费用。

97．【答案】BD

【解析】正向市场中，期货价格要大于现货价格。

98．【答案】AC

【解析】期现套利属于严格意义的套利交易，它关注的是同一期货市场之间的价差。

99．【答案】ACD

【解析】国际货币基金组织并不拥有实物商品，因此其决策不会直接影响商品期货市场的价格。

100．【答案】ACD

【解析】如果原有趋势是上升，对称三角形形态完成后是突破向上。

101．【答案】AD

【解析】BC两项是少见的价格形态。

102．【答案】AD

【解析】Bc两项为买人信号。

103．【答案】CD

【解析】循环周期理论中周期一般分为长期周期(2年或2年以上)，季节性周期(1年)，基本周期或中等周期(9周到26周)，以及交易周期(4周)。

104．【答案】BCD

【解析】形成效率市场的前提包括：①投资者数目众多；②投资者都以利润最大化为目标；③任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；④投资者对新信息的反应和调整可迅速完成。

105．【答案】ABC

【解析】金融产品价格具有波动性。

106．【答案】BC

【解析】实行扩张性的货币政策会导致货币供应量的增加，在需求不变的情况下货币贬值；国际收支逆差扩大，导致本币供应量增加，在需求不变的情况下货币贬值。

107．【答案】BCD

【解析】企业债券属于商业信用。

108．【答案】AB

【解析】CD属于中长期利率期货品种。

109．【答案】ABC

【解析】恒生指数，由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价格趋势最有影响的一种股价指数。

110．【答案】CD

【解析】期权首先可以用来进行套期保值，使自己的风险被限制在一定范围内；其次还可用来投资。期权交易要收取交易费用，因此不能减少交易费用。期权交易很大程度上是为了规避风险，而不是创造价值。

111．【答案】AC

【解析】未来有应收外币账款的企业，可以出售期货合约进行套期保值。在运用货币期权来套期保值时，企业可以通过买人看跌期权为应收账款套期保值。

112．【答案】BD

【解析】欧式期权是指期权合约买方在合约到期日才能决定其是否执行权利的一种期权；美式期权是指期权合约的买方，在期权合约的有效期内的任何一个交易日，均可决定是否执行权利的一种期权。美式期权比欧式期权更灵活，赋予买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险，因此，美式期权的期权费相对较高。

113．【答案】ACD

【解析】勒束式期权组合由一手看涨期权与另一手相同标的物、相同到期日但较低执行价格的看跌期权组合而成，并且两种期权的买卖方向相同。

114．【答案】ABC

【解析】对冲基金往往采取私募合伙的形式，监管较松，运作最不透明，操作最为灵活。

115．【答案】ABCD

【解析】风险控制的基本原则包括回避、减少、留置、共担和转移这五大原则。

116．【答案】CD

【解析】公募期货基金操作上也没有私募期货基金和个人管理账户灵活，所以从美国的实际情况来看，其投资回报率在三种期货投资基金中是最低的。

117．【答案】ABD

【解析】C项为商品交易顾问的职责。

118．【答案】ABCD

【解析】此外，涉及期货投资基金监管的法律法规还有《1940年投资公司法》、《1999年金融服务现代化法》等。

119．【答案】AB

【解析】期货交易所的风险主要包括交易所的管理风险和技术风险。前者是指由于交易所的风险管理制度不健全或者执行风险管理制度不严、交易者违规操作等原因所造成的风险，后者则是指由于计算机交易系统或通讯信息系统出现故障而带来的风险。

120．【答案】BCD

【解析】除BCD三项外，自律组织还包括证券期货业协会(SFA)，监管涉及证券、期货和期权业务的公司。

三、判断是非题(本题共40个小题，每题0．5分，共20分。正确的用A表示，错误的用B表示)

121．【答案】B

【解析】远期交易的违约风险较高，而期货交易的保证金制度维持期货市场安全型和流动性，风险较远期有所降低。

122．【答案】B

【解析】电子交易可以部分取代交易大厅和经纪人。

123．【答案】B

【解析】中国金融期货交易所在2006年10月30日开始进行沪深300股指期货的仿真交易。

124．【答案】A

125．【答案】B

【解析】期货合约的买卖不允许场外交易。

126．【答案】B

【解析】期货市场规避风险的功能，为生产经营者回避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。

127．【答案】B

【解析】目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。

128．【答案】B

【解析】日本对期货市场的监管是分开进行的，农产品期货归农林水产省管理，工业品期货归通商产业省管理，金融期货归大藏省管理。

129．【答案】B

【解析】标准仓单签发完毕后，有关会员应及时到交易所办理注册手续。标准仓单注册后，方可用于履行交易所期货合约的实物交割。

130．【答案】A

131．【答案】A

132．【答案】B

【解析】黄大豆1号期货合约标的物为非转基因黄大豆。

133．【答案】B

【解析】外汇期货合约的买卖双方须缴纳一定金额的保证金，还须向中介机构缴纳手续费。

134．【答案】A

135．【答案】B

【解析】交易所只能与会员结算，客户需要通过期货公司进行结算。

136．【答案】B

【解析】套期保值是交易者将在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上买进或卖出与现货品种相同、数量相当、方向相反的期货合约。

137．【答案】B

【解析】一企业若希望通过套期保值来回避原料价格上涨风险，应采取买人套期保值方式。

138．【答案】A

139．【答案】B

【解析】当投机总量超过了保证期货市场所需足够的流动性以及市场容量的承受力时，从而使该商品价格突然或不合理的波动，或不正常的变化，可以界定为过度投机。

140．【答案】A

141．【答案】A

142．【答案】A

143．【答案】A

144．【答案】B

【解析】蝶式套利必须同时下达三个买空／卖空／买空的指令，并同时对冲。

145．【答案】A

146．【答案】B

【解析】上升趋势线起支撑作用，下降趋势线起压力作用。

147．【答案】A

148．【答案】B

【解析】远期外汇交易流动性低于外汇期货交易。

149．【答案】A

150．【答案】A

151．【答案】B

【解析】按基础资产的性质划分，期权可以分为现货期权和期货期权。

152．【答案】B

【解析】从理论上说，期权买方的亏损风险是有限的，仅以期权权利金为限；期权卖方的盈利可能是有限的(仅以期权权利金为限)，而亏损的风险可能是无限的(在看涨期权的情况下)，也可能是有限的(在看跌期权的情况下)。

153．【答案】A

154．【答案】B

【解析】看涨期权购买者的收益为期权到期日市场价格和执行价格的差额并扣除期权的购买费用。

【答案】A

156．【答案】B

【解析】有限合伙人是为基金提供大部分资金的投资者，但不参加基金的具体交易与日常管理活动，只按照协议收取资本利润，并且以自己的出资额为限承担有限责任。

157．【答案】A

158．【答案】B

【解析】市场机制不健全是造成期货价格非理性波动的因素之一，但人为的非理性投机才是造成期货价格非理性波动最直接、最核心的因素。

159．【答案】B

【解析】如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就缺乏深度；如果数量很大的追加需求对价格没有大的影响，那么市场就是有深度的。

160．【答案】B

【解析】结算所绝对不能运用其他会员或客户除了风险基金之外的保证存款，去填补某一会员无力偿付的债项。

四、分析计算题(本题共10个小题，每题2分，共20分。在每题给出的4个选项中，只有1项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

161．【答案】C

【解析】该投资者进行的是卖出宽跨式套利。高平衡点=高执行价格+权利金=10500+500=11000，低平衡点=低执行价格-权利金=10000-500=95000，在两个平衡点之间，投资者盈利。

162．【答案】B

【解析】平仓盈亏=(2230-2220)×10×10=1000(元)；持仓盈亏=(2215-2220)×10×10=-500(元)；当日交易保证金=2215×10×10×5％=11075(元)。

163．【答案】B

【解析】平均价格：(2010×1+2000×1)／2=2005(元／吨)。

164．【答案】D

【解析】lo月份的铜期货合约：盈利=7350-7200=150(美元／吨)；

12月份的铜期货合约：亏损=7200-7100=100(美元／吨)；

10月份的盈利+12月份的亏损=150+(-100)=50(美元／吨)，即该套利可以获取净盈利50美元／吨。

165．【答案】D

【解析】计算公式为：8月份合约的卖出价与买人价之间的差额+10月份卖出价与买入价之间的差额。

A中盈利为：(402．5-399．5)+(401-401．5)=2．5(美元)；

B中盈利为：(398．5-399．5)+(401-399．5)=0．5(美元)；

C中盈利为：(402．5-399．5)+(401-404)=0(美元)；

D中盈利为：(398．5-399．5)+(401-397)=3(美元)；

因此，正确答案为D

166．【答案】C

【解析】该投资者在买入看跌期权、卖出看涨期权的同时，买人相关期货合约，这种交易属于转换套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格-期权执行价格)=(4．5-5)-(398-400)=1．5(美元)。

167．【答案】B

【解析】股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元)；

资金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；

持有1个月红利的本利和：20000×(1+8％÷12)=20133(港元)；

合理价格：750000+15000-20133=744867(港元)。

168．【答案】B

【解析】权利金盈利：-20-10=-30(美元／吨)；由于期货合约价格上涨，执行看涨期权，则盈利为：150-140=10(美元／吨)；总的盈利为：-30+10=-20(美元/吨)。

169．【答案】C

【解析】看涨期权合约平仓获得的净收益=(3．55-3．35)×2×5000=2000美元。

170．【答案】A

【解析】该投资者进行的是多头看跌期权垂直套利，最大收益=净权利金=170-110=60(元)，最大亏损=(5400-5300)-60=40(元)。

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（责任编辑：中大编辑）