案例一
(一)资料
某公司2012年末的长期资本总额为8 000 万元,其中包括长期借款3 000万元,年利率6%;普通股股本4 000万元(每股面值1 元,4 000万股),留存收益1 000万元。公 司釆用固定股利政策,每年每股现金股利为 0.3 元。
公司拟在2013年实施扩张计划,需要追加筹资3 000万元,董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策:
方案甲:全部通过增发普通股筹资,按 目前市场价格每股3元发行,增发普通股 1 000万股;
方案乙:全部通过发行公司债券筹资, 平价发行面值为100元的债券3 000万元,票 面利率为7%,每年付息一次。
不考虑筹资费用,公司股利政策保持不 变,公司适用的所得税税率为25%。
(二)要求:根据上述资料,为下列问 题从备选答案中选出正确的答案。
51.甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别 点处的息税前利润为:
A. 502. 5万元
B. 670万元
C.922. 5 万元
D. 1 230 万元
【正确答案】:D
【答案解析】: EPS(权益筹资)=EPS(负债筹资)
(EBIT-3000×6%-3000×7%)×(1-25%)÷4000=(EBIT-3000×6%)×(1-25%)÷(4000 +1000),EBIT=1230 (万元)
52.甲方案的资本成本为:
A.7. 5%
B. 10%
C.12.5%
D.17.5%
【正确答案】:B
【答案解析】:股利/每股价格=0.3/3=10%
53.乙方案的资本成本为:
A.5. 25%
B. 6. 5%
C.7%
D. 8. 5%
【正确答案】:A
【答案解析】:=(1-T)=7%×(1-25%)=5.25%
54.在公司预计2013年息税前利润为3590 万元的情况下,应选择的筹资方案及相 应的每股收益为:
A.甲方案,0.60元
B.乙方案,0.60元
C.甲方案,0.80元
D.乙方案,0.80元
【正确答案】:B
【答案解析】:乙方案每股收益:(3590-3000×6%-3000×7%)×(1-25%)÷4000=0.6
甲方案每股收益=(3590-3000×6%)×(1-25%)÷(4000 +1000)=0.51
故选择乙方案
55.与发行普通股筹资相比,发行公司债券 筹资的特点有:
A.具有财务杠杆作用
B.可降低公司的财务风险
C.具有节税功能,筹资成本较低
D.不利于保障股东对公司的控制权
【正确答案】:AC
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