初级审计师

知识点三：项目投资决策

【例题11·多项选择题】(2008)

投资项目初始现金流量的组成部分主要有(　)。

A.固定资产投资

B.流动资产投资

C.其他投资费用

D.借款资本化利息

E.原有设备变价收入

『正确答案』ABCE

『答案解析』投资项目初始现金流量不包括借款资本化利息。

【例题12·多项选择题】

计算营业现金流量时，应该(　)。

A.无需考虑折旧的影响

B.需要考虑折旧的影响

C.需要考虑利息的影响

D.无需考虑所得税的影响

E.需要考虑所得税的影响

『正确答案』BE

『答案解析』计算营业现金流量时，应该考虑折旧的影响和所得税的影响但不考虑利息的影响。

【例题13·单项选择题】

甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值;预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、付现成本17万元。若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目每年产生的现金净流量为(　)万元。

A.15

B.19

C.23

D.27

『正确答案』B

『答案解析』折旧=35/5=7(万元)

每年产生的现金净流量=(40-17-7)×(1-25%)+7=19(万元)

【例题14·多项选择题】

以下属于考虑资金时间价值的决策方法包括(　)。

A.投资回收期法

B.投资利润率法

C.净现值法

D.内部报酬率法

E.投资报酬率法

『正确答案』CD

『答案解析』净现值法和内部报酬率法属于考虑资金时间价值的方法。

【例题15·单项选择题】

某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资400万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为200万元，每年付现成本为100万元。公司所得税率为25%。则该项目的投资回收期约为(　)。

A.4年

B.4.21年

C.4.33年

D.4.62年

『正确答案』B

『答案解析』每年营业现金流量净额=(200-100-400/5)×(1-25%)+400/5=95(万元)

投资回收期=400/95=4.21年

【例题16·多项选择题】(2009年)

采用非折现投资回收期法对投资项目进行决策存在的主要缺陷有(　)。

A.计算方法比较繁琐

B.方法原理不易理解

C.不能反映项目的回报状况

D.没有考虑回收期后的现金流量

E.没有考虑货币时间价值的影响

『正确答案』CDE

『答案解析』投资回收期法的缺陷是各年度的现金流被同等看待，忽略货币时间价值;且不考虑回收期后的现金流量状况;也无法反映项目的回报状况;另外，目标投资回收期是凭经验确定，缺乏客观性。

【例题17·单项选择题】(2010)

某项目投资额为2000万元，期限为5年，投产后前三年每年净利润为400万元，最后两年每年净利润为250万元，该项目的投资利润率是(　)。

A.12.5%

B.16.25%

C.17%

D.20%

『正确答案』C

『答案解析』[(400×3+250×2)/5]/2000=17%

【例题18·单项选择题】

企业在使用净现值法进行投资项目的决策过程中，应当选择作为折现率的指标是(　)。

A.总资产报酬率

B.债务资本成本

C.净资产收益率

D.加权平均资本成本

『正确答案』D

『答案解析』在折现决策方法下，折现率是投资的必要报酬率，通常以加权平均资本成本作为必要报酬率。

【例题19·多项选择题】

下列有关净现值的表述中，错误的有(　)。

A.可以反映项目创造的超过投资额的价值增值额

B.没有考虑项目的全部现金流量

C.不能反映投资项目的实际报酬率水平

D.对不同投资方式、不同时点经营现金流的投资项目缺乏鉴别能力

E.考虑了资金时间价值

『正确答案』BD

『答案解析』净现值考虑了投资项目的全部现金流，作为折现方法，对不同投资方式、不同时点经营现金流的投资项目具有鉴别能力。

【例题20·单项选择题】

某投资方案，当贴现率为16%时其净现值为38万元，当贴现率为18%时其净现值为-22万元。该方案的内部报酬率是(　)。

A.15.88%

B.16.12%

C.17.27%

D.18.14%

『正确答案』C

『答案解析』IRR==17.27%

【例题21·多项选择题】

企业拟对某项目进行投资，已知企业的加权平均资本成本为10%，经测算，投资项目的净现值为129.47万元。则可以判定(　)。

A.该项目具有财务可行性

B.该项目的内部报酬率大于10%

C.该项目的投资利润率大于10%

D.该项目的投资回收期小于目标投资回收期

E.该项目的投资利润率小于10%

『正确答案』AB

『答案解析』当净现值大于0时，内部报酬率大于必要报酬率(加权平均资本成本)，则项目具有财务可行性。投资回收期与投资利润率属于非折现指标，与净现值没有关系。

【例题22·单项选择题】

资本限量决策的基本思路是在资本限量范围内，选取(　)的项目组合。

A.净现值最高

B.内部报酬率最高

C.投资回收期最短

D.投资利润率最高

『正确答案』A

『答案解析』资本限量决策的基本思路是选取能够实现企业最大价值的项目组合，即净现值最高的组合。

【例题23·单项选择题】

某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为12%，有三个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为10年，净现值为1000万元;乙方案的内含报酬率为10%;丙方案的寿命期为11年，其年均净现值为150万元。已知：PVIFA12%,10=5.6502。最优的投资方案是(　)。

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.无法判断

『正确答案』A

『答案解析』乙方案内含报酬率小于必要收益率，为不可行方案;甲、丙方案为可行方案，其寿命期不同，采用年均净现值决策如下：

甲方案年均净现值=1000÷PVIFA12%,10=1000÷5.6502=177万元>丙方案年均净现值150万元，因此甲方案为最优方案。

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