中级审计师

考点三　风险与报酬

【例题·单】(2010初)在财务管理实务中，通常作为无风险报酬率的是(　)。

A.国债利率

B.银行贷款利率

C.银行存款利率

D.企业债券利率

『正确答案』A

『答案解析』通常用国债利率作为无风险报酬率。

【例题·单】(2007年)已知无风险报酬率为4%，整个证券市场的平均报酬率为12%，某公司股票的系数为2，则投资该股票的必要报酬率是(　)。

A.20%

B.16%

C.28%

D.24%

『正确答案』A

『答案解析』必要报酬率=4%+2×(12%-4%)=20%

【例题·单】已知某证券的β系数等于1，则表明该证券(　)。

A.无风险

B.有非常低的风险

C.与整个证券市场平均风险一致

D.比整个证券市场平均风险大1倍

『正确答案』C

『答案解析』投资期望收益率等于无风险投资收益率时β系数等于0，β系数等于1时与整个证券市场平均风险一致。

【例题·单】某企业有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的收益期望值为1 000万元，标准离差为300万元;乙方案的收益期望值为1 200万元，标准离差为300万元。下列结论中正确的是(　)。

A.甲方案的风险大于乙方案

B.甲方案的风险小于乙方案

C.甲、乙两方案的风险相同

D.无法评价甲、乙两方案的风险大小

『正确答案』A

『答案解析』标准离差率越小，风险越小，因此答案A正确。由于300/1000=0.3大于300/1200=0.25，因此乙方案优于甲方案。

【例题·多】投资组合的非系统性风险因素有(　)。

A.财务支付困难

B.税收政策改革

C.汇率政策调整

D.市场份额下降

E.盈利质量下降

『正确答案』ADE

『答案解析』非系统性风险是指某些因素引起证劵市场上特定证券报酬波动的可能性，例如：财务支付困难、市场份额下降、研发项目失败、.盈利质量下降等，所以选项ADE正确;系统性风险是指某些因素引起证劵市场上所有证券报酬波动的可能性，比如宏观经济政策、税收政策改革、利率政策变革、汇率政策调整等，所以选项BC不正确。

【例题·多】整体市场风险具有的特征包括(　)

A.风险来自于公司之外

B.风险来自于公司

C.可以用相关系数来反映

D.可以用贝塔系数来反映

E.不能通过投资组合来回避

『正确答案』ADE

『答案解析』整体市场风险也叫不可分散风险或系统风险，其诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大不能通过投资组合予以分散掉，通常用贝塔系数来反映。所以选项ADE正确。

【例题·多】下列关于风险的说法中正确的有(　)

A.贝塔系数是测度非系统风险

B.贝塔系数是测度总风险

C.标准离差反映风险程度

D.标准离差率反映风险程度

E.协方差是测度系统风险

『正确答案』CD

『答案解析』相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标，所以选项E不正确;贝塔系数是测量系统性或不可分散分险程度的一种量度，所以选项AB不正确。

【例题·多】当投资项目存在风险的情况下，该投资项目的投资报酬率应等于(　)。

A.风险报酬率+无风险报酬率

B.风险报酬率*标准离差率+风险报酬率

C.无风险报酬率*标准离差率+无风险报酬率

D.无风险报酬率+风险报酬系数*标准离差率

E.无风险报酬率+风险报酬系数*经营收益期望值/标准差

『正确答案』AD

『答案解析』存在风险的情况下，投资报酬率=风险投资率+无风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬系数*标准离差率

【例题·多】已知两种证券的相关系数等于1，则表明(　)。

A.两种证券正相关

B.两种证券负相关

C.风险分散效果好

D.完全不能抵消风险

E.与整个证券市场平均风险相同

『正确答案』AD

『答案解析』若相关系数为正值表示两种证券呈同向变化，所以选项A正确B错误;+1代表完全正相关，完全不能通过投资的分散化予以抵消，所以选项D正确C错误;相关系数等于1不能看出其与整个证券市场平均风险相同，所以选项E错误。

考点四　综合演练

【例题·综】某公司持有A，B，C三种股票，各股票所占的比重分别为60%，25%和15%，其中β系数分别为1.5，2和1。市场收益率15% ，无风险收益率为10%。

1.投资组合的β系数为(　)。

A.1.5

B.1.55

C.1.45

D.1.6

『正确答案』B

『答案解析』投资组合的β系数=60%×1.5+25%×2+15%×1=1.55。

2.β系数若为X，表明该证券(　)。

A.是整个证券市场平均报酬率的X倍

B.与其他证券的相关系数是X倍

C.是整个证券市场平均风险的X倍

D.比整个证券市场平均风险大X倍

『正确答案』C

『答案解析』贝塔系数是测量系统性或不可分散风险程度的一种量度，整个证券市场的贝塔系数为1，所以选项C正确。

3.投资组合的必要收益率为(　)。

A.32.5%

B.17.5%

C.17.75%

D.33.25%

『正确答案』C

『答案解析』组合的必要收益率为=10%+1.55×(15%-10%)=17.75%。

4.下列各项中，可以反映投资风险大小的指标有(　)。

A.标准离差率

B.标准差

C.贝塔系数

D.期望报酬率

E.风险报酬率

『正确答案』ABC

『答案解析』期望报酬率、风险报酬率反映的是报酬大小的指标，所以选项D、E错误。

5.下列说法中正确的有(　)。

A.A股票的风险大于市场平均风险

B.B股票的风险大于市场平均风险

C.C股票的风险大于市场平均风险

D.投资组合的风险大于市场平均风险

『正确答案』ABD

『答案解析』如果某种证劵的β系数大于1，表示该证券的风险程度高于整个证券市场，所以选项ABD正确;如果某种证劵的β系数等于1，则表示该证券的风险程度与整个证券市场相同。所以选项C错误。

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