中级审计师

2.假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为：

A.13.68%

B.14%

C.15.68%

D.19.6%

『正确答案』C

『答案解析』综合资本成本=20%×0.7+5.6%×0.3=14%+1.68%=15.68%。

【例题7·综合分析题】

(一)资料

1.某公司目前发行在外普通股100万股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利为0。 6元，股利固定增长率(g)为5%，普通股市价为每股20元。发行在外的债券总面值为400万元，票面利率为8%，债券的总市价为410万元。股票和债券的筹资费用均忽略不计。

2.该公司目前息税前利润(EBIT)为500万元，适用的所得税税率为25%，采用市场价值作为计算各种资本比例的价值基础。

要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

1.普通股资本成本为：

A.3.65%

B.3.75%

C.8.05%

D.8.15%

『正确答案』D

『答案解析』普通股资本成本=0.6×(1+5%)/20+5%=8.15%

2.债券资本成本为：

A.5.85%

B.6.23%

C.7.80%

D.8.12%

『正确答案』A

『答案解析』债券资本成本=[400×8%×(1-25%)/410]×100%=5.85%

3.综合资本成本为：

A.6.31%

B.7.20%

C.7.76%

D.9.41%

『正确答案』C

『答案解析』综合资本成本=8.15%×[2000/(2000+410)]+5.85%×[410/(2000+410)]≈7.76%

4.资本成本的主要作用有(　)。

A.它是计算经营利润的依据

B.它是资本结构决策的依据

C.它是评价投资项目的依据

D.它是衡量资产质量的依据

『正确答案』BC

『答案解析』资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据，也是评价投资项目和进行投资决策的依据。

【例题8·综合分析题】

(一)资料

某企业计划购置一套生产线，固定资产投资额为1 000万元，垫付流动资金50万元，全部用于建设，一次性投入。设备购入后即可投入使用，寿命为15年，预计净残值为100万元。预计投产后每年营业收入为300万元，每年付现成本为100万元。固定资产按直线法计提折旧，垫付的流动资金在项目结束时全部收回。该企业所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。

上述投资所需资金通过发行普通股和债券两种方式筹集，所筹资金各占50%。普通股的资本成本为14%，债券的资本成本为6%。

(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。

1.该项目筹资的综合资本成本为：

A.12%

B.9%

C.11%

D.10%

『正确答案』D

『答案解析』综合资本成本=14%×50%+6%×50%=10%

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