证券从业资格证

第二节期货的套期保值和套利

一、期货的套期保值

(一)基本概念和原理——重点

当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他可以卖出另一种资产B，只要资产A与资产B存在有正相关关系，就可以称为“对冲”。

套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。交易者在现货市场和期货市场上反向操作品种相同、数值相当的期货合约，以期在未来某一时间，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。

套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：

1、同品种的期货价格走势与现货价格走势一致

2、随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致

套期保值能够起到为现货市场的交割者降低价格风险的作用。

(二)套期保值的方向

1、买进套期保值(多头套期保值)

买进套期保值又称“多头套期保值”，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险。在股指期货中，买进套期保值是指在期货市场上买进股指期货合约的套期保值行为，主要目的是规避股价上涨造成的风险。以下几种情况可以加深读者的理解：

(1)投资者预期未来一段时间可以收到一笔资金，打算投入股市，但又认为现在是最好的建仓机会。

(2)机构投资者现在就拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票。

(3)交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权。

(4)有一些股市允许交易者融券抛空。

2、卖出套期保值(空头套期保值)

卖出套期保值又称“空头套期保值”，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。在股指期货中，卖出套期保值是指在期货市场上卖出股指期货合约的套期保值行为，主要目的是规避股价下跌的风险。股指期货卖出套期保值主要有以下几种情况：

(1)机构大户手中持有大量股票，但看空后市。

(2)对长期持股的大股东而言，同样如此。

(3)投资银行与股票包销商有时也会使用空头套期保值策略。

(4)交易者在股票或股指期权上持有空头看跌期权。

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（责任编辑：xll）

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