证券从业资格证

(三)影响期权价格的主要因素

1、协定价格与市场价格

协定价格与市场价格的价格差距越大，时间价值越小。(最主要的因素)期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动空间很小;只有在协定价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格变动才有可能增加期权内在价值，使时间价值随之增大。

2、权利期间

条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高。通常权利期间与时间价值存在同方向非线性的影响。

3、利率

(1)利率变动引起期权标的物市场价格变化，从而引起期权内在价值变化;(尤其是短期利率);

(2)利率变动引起期权价格机会成本变化;

(3)利率变动引起期权交易供求关系变化。

利率提高，期权标的物(股票、债券)市场价格下降，看涨期权内在价值下降，看跌期权内在价值提高;利率提高，期权价格机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的(股票、债券)现货市场，减少期权交易的需求，使期权价格下降。

4、标的物价格的波动性：标的物价格的波动性越大，期权价格越高。

5、标的资产的收益：期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格下降，看跌期权价格上升。

三、可转换证券的价值分析

转换比例：一张可转换证券能够兑换的标的股票的股数

转换价格：一张可转换证券按面额兑换成标的股票所依据的每股价格

(两者关系)转换比例=可转换证券面额/转换价格

(一)可转换证券的价值

可转换证券的价值有投资价值、转换价值、理论价值及市场价值之分。

1、可转换证券的投资价值——仅当做债券计算的价值。

2、可转换证券的转换价值——实施转换时得到的标的股票的市场价值。

转换价值=标的股票市场价格×转换比例

3、可转换证券的理论价值(内在价值)——将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。

4、可转换证券的市场价值(市场价格)：一般保持在可转换证券投资价值和转换价值之上。

(二)可转换证券的转换平价

使可转换证券市场价值(即市场价格)等于该可转换证券转换价值的标的股票的每股价格。

可转换证券的市场价格=转换比例×转换平价

可转换证券的转换价值=转换比例×标的股票市场价格

转换平价>标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格>可转换证券的转换价值

转换平价<标的股票市场价格时，可转换证券的市场价格<可转换证券的转换价值

转换平价可被视为已将可转换证券转换为标的股票的投资者的盈亏平衡点

可转换证券的转换升水=可转换证券的市场价格-可转换证券的转换价值

转换升水比率=转换升水/可转换证券的转换价值×100%=(转换平价-标的股票的市场价格)/标的股票的市场价格×100%

可转换证券的转换贴水=可转换证券的转换价值-可转换证券的市场价格

转换贴水比率=转换贴水/可转换证券的转换价值×100%=(标的股票的市场价格-转换平价)/标的股票的市场价格×100%

四、权证的价值分析

(一)概述

1、概念：权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

2、分类

按权利行使方向，可分为认购权证和认沽权证。

按行使期间，分为欧式权证和美式权证。

按发行人，可分为股本权证和备兑权证。

股本权证由上市公司发行，持有人行权时上市公司增发新股，对公司股本具有稀释作用;备兑权证是由标的证券发行人以外的第三方发行，其认兑的股票是已经存在的股票，不会造成总股本的增加。

按结算方式，分为现金结算权证和实物交割权证。

(二)权证的价值分析——与期权相同

1、权证的理论价值=内在价值+时间价

（责任编辑：xll）