证券从业资格证

其一对原有风险来源、性质及其形态的辨识;

其二正确确定对冲目标。

从实践的角度来看：

第一，识别客户需要保护的风险部位以及要保护部位的目标是完全对冲还是有限对冲;

第二，了解客户对风险的态度，权衡客户实际需要，剪裁金融工具以适应客户需求偏好;

第三，做到既能满足客户对组合工具收益、风险特性的需要，又能使组合工具的价格被客户自愿接受，还能适应客户对市场的看法。

(3)整合技术

整合是一个为实现系统目标将若干部分、要素联系在一起使之成为一个整体的、动态有序的行为的过程。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成。其目的是获得一种新型的混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特征，又创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要，如远期互换、期货期权、附认股权的公司债等。

从理论上讲，任意两类或两类以上的基本金融工具都可以相互整合，形成新的混合金融工具。

从实践的角度看，混合金融工具主要应用于跨利率市场、汇率市场、货币市场、股票市场和商品市场等。

综上所述，分解技术主要是在既有金融工具基础上，通过拆分风险进行结构分解使其风险因素与原工具分离，创造出若干新型金融工具，以满足不同偏好投资人的需求。

金融工程技术的实现需要得到以下几方面的支持：

(1)知识体系;(2)金融工具;(3)工艺方法。

(二)金融工程运作

金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤。

1、诊断：识别金融问题的实质与根源;

2、分析：根据当前的体制、技术和金融理论找出解决问题的最佳方案;

3、生产：运用工程技术方法从事新金融产品(工具或策略)的生产;

4、定价：在生产成本和收益的权衡中确定新产品的合理价格;

5、修正：依据不同客户的需求进行修正;

6、商品化：将为特定客户涉及的方案标准化，面向市场推广。

三、金融工程技术的应用

(一)公司理财(二)金融工具交易(三)投资管理(四)风险管理

风险管理方法：

(1)通过多样化组合降低(消除)非系统风险

(2)转移系统风险：

一是将风险对冲;

二是购买损失保险

第二节期货的套期保值和套利

一、期货的套期保值

(一)基本概念和原理——重点

当某人拥有的资产A面临贬值风险时，他可以卖出另一种资产B，只要资产A与资产B存在有正相关关系，就可以称为“对冲”。

套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。交易者在现货市场和期货市场上反向操作品种相同、数值相当的期货合约，以期在未来某一时间，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。

套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下经济原理：

1、同品种的期货价格走势与现货价格走势一致

2、随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致

套期保值能够起到为现货市场的交割者降低价格风险的作用。

(二)套期保值的方向

1、买进套期保值(多头套期保值)

买进套期保值又称“多头套期保值”，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险。在股指期货中，买进套期保值是指在期货市场上买进股指期货合约的套期保值行为，主要目的是规避股价上涨造成的风险。以下几种情况可以加深读者的理解：

(1)投资者预期未来一段时间可以收到一笔资金，打算投入股市，但又认为现在是最好的建仓机会。

(2)机构投资者现在就拥有大量资金，计划按现行价格买进一组股票。

(3)交易者在股票或股指期权上持有空头看涨期权。

(4)有一些股市允许交易者融券抛空。

2、卖出套期保值(空头套期保值)

卖出套期保值又称“空头套期保值”，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。在股指期货中，卖出套期保值是指在期货市场上卖出股指期货合约的套期保值行为，主要目的是规避股价下跌的风险。股指期货卖出套期保值主要有以下几种情况：

(1)机构大户手中持有大量股票，但看空后市。

(2)对长期持股的大股东而言，同样如此。

(3)投资银行与股票包销商有时也会使用空头套期保值策略。

(4)交易者在股票或股指期权上持有空头看跌期权。

(三)基差对套期保值效果的影响

套期保值效果的好坏取决于基差(Basis)的变化。基差指的是某一特定地

点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

基差变小(走弱)，有利于买进套期保值

基差变大(走强)，有利于卖出套期保值

(四)股指期货的套期保值交易——重点

1、套期保值的时机——采取动态避险策略

2、规避工具的选择——选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲工具

3、期货合约数量的确定

套期保值比率的概念、公式

套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系

(五)套期保值的原则——重点

1、买卖方向对应2、品种相同3、数量相等4、月份相同或相近

2012年证券从业资格考试投资分析强化冲刺辅导第四章

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