中级会计师

1[.多选题]甲公司正从传统制造业向新能源领域转型，准备投巨资建设一条锂电池生产线。这项投资属于()。

A.发展性投资

B.项目投资

C.对内投资

D.直接投资

[答案]ABCD

[解析]发展性投资属于战略性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的投资;项目投资指购买具有实质性内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产;对内投资指在本企业范围内部的资金投放;直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的投资。

2[.多选题]净现值法的优点有()。

A.考虑了投资风险

B.适用于独立投资方案的比较决策

C.可以动态上反映项目的实际收益率

D.能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策

[答案]AD

[解析]净现值法的优点包括：适用性 强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策;能灵活地考虑投资风险。

3[.多选题]净现值法与现值指数法的共同之处在于()。

A.都是相对数指标

B.都没有考虑货币时间价值因素

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值

[答案]CD

[解析]净现值法是绝 对数指标，反映投资的效益;现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含收益率，净现值和现值指数是根据实现给定的贴现率计算的，但是都不能直接反映项目的实际投资收益率。

4[.多选题]从外部证券投资者的角度来看，公司的经营风险和财务风险主要表现为()。

A.购买力风险

B.违约风险

C.变现风险

D.破产风险

[答案]BCD

[解析]从内部角度看，公司特有风险主要表现为经营风险和财务风险。从外部证券投资者的角度来看，公司的经营风险和财务风险的特征无法明确区分，公司特有风险是以违约风险、变现风险和破产风险等形式表现出来的。

『例题·综合题』甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：P373

资料一：2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。

资料二：2016年度公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率为5%，全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2017年保持不变。

资料三：公司在2016年末预计2017年的产销量将比2016年增长20%。

资料四：2017年度的实际产销量与上年末的预计有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017年9月30日，公司增发普通股2000万股。

资料五：2018年7月1日，公司发行可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发生的利息全部计入当期损益。其对于公司当年净利润的影响数为200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。

资料六：2018年末，公司普通股的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右(按基本每股收益计算)。

要求：

(1)根据资料一，计算2016年边际贡献总额和息税前利润。

(2)根据资料一和资料二，以2016年为基期计算经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。

(3)根据要求(2)的计算结果和资料三，计算：①2017年息税前利润预计增长率;②2017年每股收益预计增长率。

(4)根据资料四，计算公司2017年的基本每股收益。

(5)根据资料四和资料五，计算公司2018年的基本每股收益和稀释每股收益。

(6)根据要求(5)基本每股收益的计算结果和资料六，计算公司2018年年末市盈率，并初步判断市场对于该公司股票的评价偏低还是偏高。

『正确答案』

(1)2016年边际贡献总额=2000×(50-30)=40000(万元)

2016年息税前利润=40000-20000=20000(万元)

(2)经营杠杆系数=40000/20000=2

财务杠杆系数=20000/(20000-200000×5%)=2

总杠杆系数=2×2=4;或：总杠杆系数=40000/(20000-200000×5%)=4

(3)①2017年息税前利润预计增长率=2×20%=40%

②2017年每股收益预计增长率=4×20%=80%

(4)2017年的基本每股收益=8400/(3000+2000×3/12)=2.4(元/股)

(5)2018年的基本每股收益=10600/(3000+2000)=2.12(元/股)

2018年的稀释每股收益=(10600+200)/(3000+2000+8000/10×6/12)=2(元/股)

(6)2018年年末市盈率=31.8/2.12=15

该公司的市盈率15低于同行业类可比公司的市盈率25，市场对于该公司股票的评价偏低。

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